Pecking Order Theory - áttekintés, illusztráció, példa

A Pecking Order Theory, más néven Pecking Order Model, a vállalat tőkeszerkezetére vonatkozik. Tőkeszerkezet A tőkeszerkezet a vállalkozás működésének finanszírozásához és eszközeinek finanszírozásához alkalmazott adósság és / vagy saját tőke összegére vonatkozik. Egy cég tőkeszerkezete. Stewart Myers és Nicolas Majluf által 1984-ben népszerűvé tett elmélet szerint a menedzserek hierarchiát követnek a finanszírozási források mérlegelésekor.

Pecking Rendelmélet

A pecking order elmélet szerint a menedzserek a következő források preferálását mutatják be a befektetési lehetőségek finanszírozásához: először a társaság eredménytartományán keresztül, majd adósságon keresztül, és a tőkefinanszírozást választva utolsó lehetőségként.

A Pecking Order elmélet illusztrációja

A következő ábra szemlélteti a pecking sorrend elméletét:

Pecking Rendelmélet

A Pecking Order Theory megértése

A csípési sorrend elmélete az aszimmetrikus információ fogalmából fakad. Aszimmetrikus információ Az aszimmetrikus információ, ahogyan a kifejezés is sugallja, egyenlőtlen, aránytalan vagy elfordult információ. Jellemzően valamilyen típusú üzleti ügyletre vagy pénzügyi megállapodásra hivatkoznak, ahol az egyik fél több vagy részletesebb információval rendelkezik, mint a másik. . Az aszimmetrikus információ, más néven információhiány, akkor fordul elő, amikor az egyik fél több (jobb) információval rendelkezik, mint egy másik fél, ami a tranzakciós erő egyensúlyhiányát okozza.

A vállalatvezetők általában több információval rendelkeznek a társaság teljesítményéről, kilátásairól, kockázatairól és jövőbeli kilátásairól, mint külső felhasználók, például hitelezők (adósságtulajdonosok) és befektetők (részvényesek Részvényes A részvényes lehet olyan személy, vállalat vagy szervezet, amely részvényeket tart egy részvényesnek legalább egy részvényt kell birtokolnia egy társaság részvényéből vagy befektetési alapjából, hogy részleges tulajdonosává válhassanak.). Ezért az információs aszimmetria kompenzálása érdekében a külső felhasználók magasabb megtérülést követelnek az általuk vállalt kockázat ellensúlyozására. Lényegében az információs aszimmetria miatt a külső pénzügyi források magasabb megtérülési arányt követelnek meg a magasabb kockázat kompenzálására.

A pecking order elmélet összefüggésében az eredménytartalék az eredménytartalék Az eredménytartalék képlet az összes felhalmozott nettó jövedelmet reprezentálja a részvényeseknek fizetett összes osztalék nettósításával. Az elhatárolt eredmény a mérleg saját tőkéjének része, és a vállalkozás nyereségének azt a részét képviseli, amelyet nem osztanak fel osztalékként a részvényesek számára, hanem ehelyett az újrabefektetési finanszírozásra (belső finanszírozásra) tartják fenn. A külső finanszírozással, például az adósság- vagy tőkefinanszírozással szemben, ahol a vállalatnak díjat kell fizetnie a külső finanszírozás megszerzéséért, a belső finanszírozás a legolcsóbb és legkényelmesebb finanszírozási forrás.

Amikor egy vállalat külső finanszírozással (adósság vagy saját tőke) finanszírozza a befektetési lehetőséget, akkor magasabb megtérülésre van szükség, mert a hitelezők és a befektetők kevesebb információval rendelkeznek a társaságról, szemben a vezetőkkel. A külső finanszírozás szempontjából a vezetők inkább az adósságot használják a saját tőkével szemben - az adósság költsége Az adósság költsége Az adósság költsége az a megtérülés, amelyet a vállalat adósainak és hitelezőinek nyújt. Az adósságköltséget a WACC számításaiban használják az értékelés elemzésére. alacsonyabb a saját tőke költségéhez képest.

Az adósságkibocsátás gyakran alulértékelt részvényt és magabiztosságot jelez, amely szerint az igazgatóság szerint a befektetés nyereséges. Másrészt a tőke kibocsátása negatív jelzést ad arról, hogy a részvények túlértékeltek, és hogy a vezetés finanszírozásra törekszik a társaság részvényeinek hígításával.

A pecking order elmélet gondolkodásakor érdemes figyelembe venni az eszközökre vonatkozó követelések rangsorát. Az adósok alacsonyabb megtérülést követelnek meg, mint a részvényesek, mert magasabb eszközkövetelésre jogosultak (csőd esetén). Ezért a finanszírozási források mérlegelésekor a legolcsóbb az eredménytartalék, a második az adósság és a harmadik a saját tőke.

Példa a Pecking Order elméletre

Tegyük fel, hogy az ABC Company 10 millió dollárt kíván előteremteni egy beruházási projektre. A társaság tőzsdei árfolyama jelenleg 53,77 dollár. Három lehetőség áll rendelkezésre az ABC Company számára:

  1. A projekt finanszírozása közvetlenül felhalmozott eredmény révén;
  2. Egyéves adósságfinanszírozás 9% -os kamatlábbal, bár a menedzsment úgy véli, hogy a valós arány 7%
  3. Olyan tőke kibocsátása, amely 7% -kal alábecsüli a jelenlegi részvényárfolyamot.

Mennyibe kerülne a részvényesek a három opció mindegyike?

1. lehetőség : Ha a menedzsment közvetlenül a felhalmozott eredményen keresztül finanszírozza a projektet, a költség 10 millió USD .

2. lehetőség : Ha a menedzsment adósságkibocsátással finanszírozza a projektet, akkor az egyéves adósság 10,8 millió dollárba (10 x 1,08 = 10,8 USD) kerülne. Ha a vezetőség valós árfolyamával diszkontálnánk egy évet, 10,09 millió dolláros költséget eredményezne (10,8 USD / 1,07 = 10,09 millió USD).

3. lehetőség : Ha a menedzsment részvénykibocsátással finanszírozza a projektet, 10 millió dollár összegyűjtéséhez a vállalatnak 200 000 részvényt kell eladnia (53,77 USD x 0,93 = 50 USD, 10 000 000 USD / 50 USD = 200 000 részvény). A részvények valós értéke 10,75 millió dollár lenne (53,77 USD x 200 000 részvény = 10,75 millió USD). Ezért a költség 10,75 millió dollár lenne .

Amint az látható, a menedzsmentnek először az eredménytartalékot, másodsorban az adósságot, végül a saját tőkét kell finanszíroznia.

A Pecking Order Theory legfontosabb elvihetőségei

A pecking order elmélet a társaság tőkeszerkezetéhez kapcsolódik, mivel segít megmagyarázni, hogy a vállalatok miért inkább a belső finanszírozással finanszírozzák a befektetési projekteket, másodsorban az adósságot és a saját tőkét. A csekkolási sorrend elmélete az információs aszimmetriából fakad, és elmagyarázza, hogy a tőkefinanszírozás a legdrágább, és a finanszírozás megszerzésének utolsó lehetőségeként kell felhasználni.

További források

A Finance a globális pénzügyi modellezési és értékelési elemző (FMVA) ™ hivatalos szolgáltatója. Az FMVA® tanúsítás Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari tanúsító program, amelynek célja, hogy bárki világszínvonalú pénzügyi elemzővé váljon. . A karrier továbbhaladásához az alábbi kiegészítő pénzügyi források hasznosak lehetnek:

  • Tőkeköltség Tőkeköltség A tőkeköltség az a minimális megtérülési ráta, amelyet a vállalkozásnak meg kell keresnie, mielőtt értéket termelne. Mielőtt egy vállalkozás profitot tud elérni, legalább elegendő jövedelmet kell termelnie ahhoz, hogy fedezze működése finanszírozásának költségeit.
  • Adósság vs részvényfinanszírozás Adósság vs részvényfinanszírozás Adósság vs részvényfinanszírozás - melyik a legjobb az Ön vállalkozásának és miért? Az egyszerű válasz az, hogy attól függ. A tőke szemben az adóssággal kapcsolatos döntés számos tényezőre támaszkodik, mint például a jelenlegi gazdasági helyzet, a vállalkozás jelenlegi tőkeszerkezete és a vállalkozás életciklusának szakasza, hogy csak néhányat említsünk.
  • Projektfinanszírozás Projektfinanszírozás - A Primer Projektfinanszírozási alapozó. A projektfinanszírozás a projekt teljes életciklusának pénzügyi elemzése. Jellemzően költség-haszon elemzést szoktak használni
  • Bevétel-alapú finanszírozás Bevétel-alapú finanszírozás A bevétel-alapú finanszírozás, más néven jogdíj-alapú finanszírozás, egyfajta tőkebevonási módszer, amelyben a befektetők megállapodnak abban, hogy tőkét nyújtanak egy társaságnak a társaság folyamatban lévő teljes összegének bizonyos százalékáért cserébe bruttó bevételek.

Legutóbbi hozzászólások