LBO modell - Áttekintés, példa és képernyőképek egy LBO modellről

Az LBO modell az Excelben épül fel a tőkeáttételes kivásárlás (LBO) tőkeáttételes kivásárlás (LBO) kiértékelésére. A tőkeáttételes kivásárlás (LBO) egy olyan tranzakció, amelynek során egy vállalkozást az adósság fő ellenértékének felhasználásával szereznek be. Az LBO tranzakció általában akkor fordul elő, amikor a magántőke-befektetési társaság annyi hitelt vesz fel különböző hitelezőktől (a vételár 70-80% -áig), hogy belső IRR-hozam> 20% -os tranzakciót érjen el, ami jelentős adósság felhasználásával finanszírozott társaság felvásárlása. A felvásárolt társaság és a felvásárló társaság eszközeit fedezetként használják a finanszírozáshoz. A vevő általában a lehető legkisebb saját tőkét kívánja befektetni, és a vételár fennmaradó részét hitelviszonyt megtestesítő vagy egyéb, nem saját tőkéből származó forrásokból finanszírozza.Az LBO modell célja, hogy a befektetők megfelelő módon értékelhessék a tranzakciót és a lehető legmagasabb kockázattal korrigált belső megtérülési rátát (IRR) szerezzék meg. Belső megtérülési ráta (IRR) A belső megtérülési ráta (IRR) az a diszkontráta, amely nullává teszi a projekt nettó jelenértékét (NPV). Más szavakkal, ez a várható összetett éves megtérülési ráta, amelyet egy projekt vagy beruházás esetén el fognak érni. . Tudjon meg többet a Finance LBO modellező tanfolyamáról!

LBO model - képernyőkép

Az LBO-ban a befektető társaság vagy vevő célja, hogy magas hozamot érjen el tőkebefektetésén, adósság felhasználásával növelje a potenciális hozamot. Az átvevő vállalkozás a várható belső megtérülési ráta (IRR) kiszámításával határozza meg, hogy érdemes-e befektetést folytatni, ahol a minimumot általában 30% -nak és magasabbnak tekintik. Az IRR ráta időnként akár 20% is lehet nagyobb ügyleteknél, vagy ha a gazdaság kedvezőtlen. Az akvizíció után az adósság / tőke arány Adósság és saját tőke arány Az adósság és a saját tőke arány egy olyan tőkeáttételi arány, amely kiszámítja az összes adósság és pénzügyi kötelezettség értékét a teljes saját tőke arányában. általában nagyobb, mint 1-2x, mivel az adósság a vételár 50-90% -át teszi ki. A társaság pénzforgalmát a fennálló tartozás megfizetésére használják

Az LBO modell felépítése

Egy tőkeáttételes kivásárlás során a befektetők (magántőke-magántőke-alapok a magántőke-alapok olyan társaságokba fektethető tőkegyüttesek, amelyek lehetőséget kínálnak a magas megtérülési rátára. Fix vagy LBO vállalattal érkeznek) új egységet alkotnak, amely a célvállalat megszerzésére használják. Kivásárlást követően a cél az új vállalat leányvállalatává válik, vagy a két entitás egyesülve egy vállalatot alkot.

Tőkeszerkezet egy LBO modellben

Tőkeszerkezet Tőkeszerkezet A tőkeszerkezet a vállalkozás működésének finanszírozására és eszközeinek finanszírozására alkalmazott adósság és / vagy saját tőke összegére utal. Egy vállalat tőkeáttétele a tőkeáttételes kivásárlásban (LBO) a finanszírozás azon összetevőire utal, amelyeket a célvállalat vásárlásakor használnak. Bár minden egyes LBO felépítése eltérõ, a tőkeszerkezet általában hasonló a legtöbb újonnan vásárolt vállalatnál, az LBO finanszírozásának legnagyobb százaléka az adósság. A tipikus tőkeszerkezet a legolcsóbb és kevésbé kockázatos finanszírozás, ezt követik az egyéb rendelkezésre álló lehetőségek.

Az LBO tőkeszerkezete a következőket tartalmazhatja:

Banki adósság

Banki adósság Senior Debt Senior Adósság egy olyan társaság tartozása, amelyik először követel a társaság cash flow-jaival szemben. Biztonságosabb, mint bármely más adósság, például az alárendelt adósságot elsőbbségi adósságnak is nevezik, és ez a legolcsóbb finanszírozási eszköz, amelyet egy céltársaság megszerzéséhez használnak tőkeáttételes vételárral, és amely az LBO tőkeszerkezetének 50-80% -át teszi ki . Alacsonyabb kamatlábbal rendelkezik, mint más finanszírozási eszközök, így a befektetők a legkedveltebbek. A banki adósságok azonban szövetségekkel és korlátozásokkal járnak, amelyek korlátozzák a társaságot abban, hogy osztalékot fizessen a részvényesek számára, további banki adósságokat gyűjtsön és más vállalatokat szerezzen, amíg az adósság aktív. A banki adósságok megtérülési ideje 5-10 év. Ha a társaság az adósság teljes kifizetése előtt felszámol, akkor először a banki adósságokat fizetik ki.

Magas hozamú / alárendelt tartozás

Magas hozamú adósság Szemétkötvények Az ócska kötvények, más néven magas hozamú kötvények, olyan kötvények, amelyeket a három nagy hitelminősítő ügynökség befektetési fokozat alatt minősít (lásd az alábbi képet). Az ócskötvények magasabb nemteljesítési kockázatot hordoznak, mint más kötvények, de magasabb hozamot fizetnek azért, hogy vonzóvá tegyék őket a befektetők számára. jellemzően fedezetlen adósság és magas kamatláb, amely kompenzálja a befektetőket a pénzük kockáztatásáért. Kevésbé korlátozó korlátozásokkal vagy szerződéssel rendelkeznek, mint a banki adósságokban. Felszámolás esetén a magas hozamú adósságot a részvényesek előtt, de a banki adósság után fizetik ki. Az adósság az államadósság-piacon vagy a magánintézményi piacon hozható fel. Megtérülési ideje 8–10 év, golyótörlesztéssel és korai visszafizetési lehetőségekkel.

Mezzanine adósság

Mezzanine adósság Mezzanine Fund A mezzanine alap olyan tőkekészlet, amely mezzanine finanszírozásba fektet felvásárlások, növekedés, feltőkésítés vagy menedzsment / tőkeáttételes vásárlások céljából. A társaság tőkeszerkezetében a mezzanine finanszírozás a saját tőke és az adósság hibridje. A mezzanine finanszírozás leggyakrabban előnyben részesített részvény vagy alárendelt és fedezetlen adósság formájában történik. az LBO tőkeszerkezetének kis elemeiből áll és elsőbbséget élvez az egyéb finanszírozási lehetőségeknél. Gyakran fedezeti alapok és magántőke-befektetők finanszírozzák, és magasabb a kamatlába, mint a banki adósság és a magas hozamú adósság. A mezzanine adósság magas hozamú adósság formájában jelenik meg, opcióval, hogy a jövőben részvényeket vásároljon egy adott áron, a befektetői hozam növelésének módjaként, amely arányos a kockázattal.A magas hozamú adóssághoz hasonlóan lehetővé teszi a korai visszafizetési lehetőségeket és a golyós fizetéseket. A felszámolás során a mezzanine adósságot más adósságok kiegyenlítése után, de a részvényesek kifizetése előtt fizetik ki.

Saját tőke

Saját tőke Saját tőke A pénzügyi és számviteli szempontból a tőke a vállalkozásnak tulajdonítható érték. A saját tőke könyv szerinti értéke az eszközök és források közötti különbség az LBO finanszírozásának 20-30% -át teszi ki, az ügylettől függően. A magántőke-alap tőkéjét képviseli, és a kockázatok miatt magas kamatlábat vonz. Felszámolás esetén a részvénytulajdonosokat utoljára fizetik ki, miután az összes adósság rendeződött. Ha a társaság nem teljesít fizetést, akkor a saját tőke részvényesei nem kaphatnak megtérülést befektetéseikből.

Hitelmutatók

Az LBO modell felépítésének egyik kulcsa az, hogy megbizonyosodjon arról, hogy a hitelmutatók és az adósságszövetségek működnek-e az üzletben. Az alábbi képernyőképen láthatja, hogy egy elemző hogyan modellezné ennek a tőkeáttételes kivásárlásnak a hitelmutatóit.

Az LBO modell fő hitelmutatói a következők:

  • Adósság / EBITDA Adósság / EBITDA arány A nettó adósság / kamat, adók, amortizáció és amortizáció előtti eredmény (EBITDA) mutató a pénzügyi tőkeáttételt és a vállalat adósságfizetési képességét méri. Lényegében a nettó adósság / EBITDA arány (adósság / EBITDA) jelzi, hogy egy vállalatnak meddig kellene működnie a jelenlegi szintjén, hogy kifizesse az összes adósságát.
  • Kamatfedezeti arány A kamatfedezeti ráta A kamatfedezeti ráta (ICR) egy olyan pénzügyi arány, amelyet arra használnak, hogy meghatározzák a társaság azon képességét, hogy kifizesse a fennálló adósságának kamatát. (EBIT / kamat)
  • Az adósságszolgálat fedezeti hányadának lefedettségi aránya A fedezeti arány a vállalat pénzügyi kötelezettségeinek teljesítésére való képességének mérésére szolgál. A magasabb arány a kötelezettségek teljesítésének nagyobb képességét jelzi (EBITDA - Capex) / (Kamat + Alapelv)
  • Rögzített díjfedezeti ráta Rögzített díjfedezeti ráta (FCCR) A fixköltség-fedezeti ráta (FCCR) a vállalat azon képességének mércéje, hogy eleget tudjon tenni olyan fix díjakkal járó kötelezettségeknek, mint a kamat és a lízingköltségek. (EBITDA - Capex - Adók) / (Kamat + elv)

LBO modell - hitelmutatók

Kép forrása: Pénzügy LBO modelltanfolyama.

A magántőke-társaság (más néven a pénzügyi szponzor) a tranzakció során felépíti az LBO modellt annak meghatározására, hogy mekkora adósságot tudnak felkötni az üzletre anélkül, hogy átfújnák azokat az adósságszövetségeket és hitelmutatókat, amelyeket tudnak a hitelezők.

Szponzor IRR

A modell végső célja annak meghatározása, hogy mi a szponzor (az üzletet vásárló magántőke-társaság) belső megtérülési rátája. A tranzakcióban alkalmazott magas tőkeáttétel miatt a tőkebefektetők IRR-értéke jóval magasabb lesz, mint az adósságbefektetők megtérülése.

A modell kiszámítja mind a tőkeáttételes, mind a tőkeáttétel nélküli megtérülési rátát annak felmérésére, hogy mekkora előnye van a tőkeáttételnek a magántőke-társaság számára.

A szponzor IRR-jét általában egy értéktartományra tesztelik az úgynevezett érzékenység-elemzés során. Mi az érzékenység-elemzés? Az érzékenységi elemzés a pénzügyi modellezésben használt eszköz annak elemzésére, hogy a független változók halmazának különböző értékei hogyan befolyásolják a függő változót, amely a különböző eredményeket kiszámítja a feltételezések és az inputok változásával. Az EV / EBITDA az EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA az értékelés során a hasonló vállalkozások értékének összehasonlítására szolgál, összehasonlítva a vállalati érték (EV) és az EBITDA többszörösével az átlaghoz viszonyítva. Ebben az útmutatóban lebontjuk az EV / EBTIDA többszörösét annak különféle összetevőire, és végigvezetjük Önt, hogyan kell kiszámolni lépésről lépésre a megszerzés többszörösét, az EV / EBITDA kilépési többszörösét és a felhasznált adósság összegét.

Az alábbiakban bemutatunk egy példát az érzékenységi elemzésre, amely bemutatja a különböző IRR-eket és cash-cash-hozamokat a feltételezések változásain alapulva.

LBO modell érzékenység elemzése

A fenti képernyőkép a Finance LBO Model Training Course-jából származik!

Tudjon meg többet a pénzügyi modellezésről

Köszönjük, hogy elolvasta ezt az útmutatót az LBO modellek felépítéséhez. A Finance a pénzügyi modellezés és értékbecslés elemzője (FMVA) ™ FMVA® tanúsítás globális szolgáltatója. Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari tanúsító program, és számos más tanfolyamot pénzügyi szakemberek számára. A karrier előrehaladásának elősegítéséhez nézze meg az alábbi pénzügyi forrásokat:

  • Tőkeáttételes kivásárlás Tőkeáttételes kivásárlás (LBO) A tőkeáttételes kivásárlás (LBO) olyan tranzakció, amelynek során a vállalkozást az adósság fő ellenértékének felhasználásával szerzik meg. Az LBO tranzakció általában akkor fordul elő, amikor a magántőke-befektetési társaság annyi hitelt vesz fel különböző hitelezőktől (a vételár 70-80% -áig), hogy belső IRR-hozamot érjen el> 20%
  • Senior futamidejű adósság Senior futamidejű adósság Az idősebb futamidejű adósság elsőbbségi státuszú hitel, amelynek törlesztési ütemezése meghatározott, a futamidő végén pedig törlesztőrészlet van. A futamidő több hónapra vagy évre szólhat, és az adósság rögzített vagy változó kamatozású lehet. A visszafizetési kockázat csökkentése érdekében a befektetett eszközöket gyakran fedezetként használják
  • M & A folyamat egyesülések felvásárlások M&A folyamat Ez az útmutató az M&A folyamat összes lépését végigvezeti. Tudja meg, hogyan teljesülnek az egyesülések, felvásárlások és ügyletek. Ebben az útmutatóban felvázoljuk az akvizíció folyamatát az elejétől a végéig, a felvásárlók különféle típusait (stratégiai és pénzügyi vásárlások), a szinergiák fontosságát és a tranzakciós költségeket
  • Pénzügyi modellezési sablonok Excel és pénzügyi modell sablonok Ingyenes pénzügyi modell sablonok letöltése - A Finance táblázatkezelő könyvtára tartalmaz egy 3 kimutatású pénzügyi modell sablont, DCF modellt, adósság ütemtervet, amortizációs ütemtervet, tőkekiadásokat, kamatokat, költségvetéseket, kiadásokat, előrejelzéseket, diagramokat, grafikonokat, menetrendeket , értékelés, összehasonlítható cégelemzés, több Excel-sablon

Legutóbbi hozzászólások