Értékelési módszerek - A vállalkozás értékének három fő megközelítése

A vállalat folyamatos működésének értékelésekor három fő értékelési módszert alkalmaznak az iparági szakemberek: (1) DCF elemzés, (2) összehasonlítható vállalati elemzés és (3) precedens tranzakciók. Ezek a leggyakoribb értékelési módszerek, amelyeket a befektetési bankoknál használnak. Az Investment Banking A befektetési banki tevékenység egy olyan bank vagy pénzügyi intézmény felosztása, amely a kormányokat, vállalatokat és intézményeket szolgálja jegyzési (tőkebevonási), valamint egyesülési és felvásárlási (M&A) tanácsadási szolgáltatások nyújtásával. A befektetési bankok közvetítőként, tőkekutatásként, magántőke, vállalati fejlesztés, egyesülések és felvásárlások működnek (M&A Mergers Acquisitions M&A Process Ez az útmutató az M&A folyamat minden lépését végigvezeti. Ismerje meg, hogyan teljesülnek az egyesülések, felvásárlások és üzletek. Ebben az útmutatóban , miFelvázolom az akvizíció folyamatát az elejétől a végéig, a felvásárlók különféle típusait (stratégiai és pénzügyi vásárlások), a szinergiák fontosságát és a tranzakciós költségeket, a tőkeáttételes kivásárlásokat (LBO tőkeáttételes kivásárlás (LBO) A tőkeáttételes kivásárlás (LBO) olyan ügylet, amelynek során a vállalkozást az adósság fő ellenértékének felhasználásával szerzik meg. Az LBO tranzakció általában akkor történik, amikor a magántőke-befektetési társaság annyit vesz fel, amennyit csak tud, különféle hitelezőktől (a vételár 70-80% -áig) ) a belső kamatmegtérülés elérése érdekében az IRR> 20%), és a legtöbb pénzügyi területen.tőkeáttételes kivásárlások (LBO tőkeáttételes kivásárlás (LBO) A tőkeáttételes kivásárlás (LBO) olyan ügylet, amelynek során a vállalkozást az adósság felhasználásával vásárolják meg fő ellenszolgáltatási forrásként. különböző hitelezőktől (a vételár 70-80% -áig), hogy belső IRR-hozamot érjenek el, IRR> 20%), és a legtöbb pénzügyi területen.tőkeáttételes kivásárlások (LBO tőkeáttételes kivásárlás (LBO) A tőkeáttételes kivásárlás (LBO) olyan ügylet, amelynek során a vállalkozást az adósság felhasználásával vásárolják meg fő ellenszolgáltatási forrásként. különböző hitelezőktől (a vételár 70-80% -áig), hogy belső IRR-hozamot érjenek el, IRR> 20%), és a legtöbb pénzügyi területen.

Az értékelési módszerek áttekintése

Kép: Pénzügy üzleti értékelési tanfolyam.

Amint a fenti ábra mutatja, egy vállalkozás vagy eszköz értékelésekor három tág kategória létezik, amelyek mindegyike a saját módszereit tartalmazza. A költség megközelítés megvizsgálja, hogy mibe kerül valaminek felépítése, és ezt a módszert a pénzügyi szakemberek nem gyakran használják arra, hogy a társaságot folyamatos vállalkozásként értékeljék. A következő a piaci megközelítés, ez a relatív értékelés egyik formája, amelyet az iparban gyakran használnak. Ez magában foglalja az összehasonlítható elemzés precedens tranzakcióit. Végül a diszkontált cash flow (DCF) megközelítés a belső értékelés egyik formája, és ez a legrészletesebb és legátfogóbb megközelítés az értékelési modellezéshez.

1. módszer: Összehasonlítható elemzés („Comps”)

Összehasonlítható cégelemzés Összehasonlítható vállalati elemzés Hogyan lehet elvégezni az összehasonlítható vállalati elemzést. Ez az útmutató lépésről lépésre bemutatja, hogyan lehet összehasonlítható vállalati elemzéseket készíteni ("Comps"), tartalmaz egy ingyenes sablont és sok példát. A Comps egy relatív értékelési módszertan, amely hasonló állami vállalatok arányait vizsgálja meg, és felhasználja őket egy másik vállalkozás értékének származtatására (más néven „kereskedési többszörös” vagy „peer group elemzés” vagy „részvény-összeállítás” vagy „nyilvános piaci többszörös”). egy relatív értékelési módszer, amelyben összehasonlítja a vállalkozás aktuális értékét más hasonló vállalkozásokkal kereskedési többszörösök figyelembevételével, például P / E, EV / EBITDA EBITDA Multiple Az EBITDA multiplikátor olyan pénzügyi mutató, amely összehasonlítja a vállalat vállalati értékét az éves EBITDA-val .Ezzel a többszörössel lehet meghatározni egy vállalat értékét, és összehasonlítani más, hasonló vállalkozások értékével. A vállalat EBITDA-többszöröse normalizált arányt ad a tőkeszerkezet, vagy más arányok eltéréseihez. Az EBITDA többszörösei Az EBITDA EBITDA vagy a kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény a társaság nyeresége, mielőtt ezen nettó levonások bármelyike ​​megtörténne. Az EBITDA a vállalkozás működési döntéseire összpontosít, mert a tőkeszerkezet hatása előtt megvizsgálja az üzleti vállalkozás jövedelmezőségét az alapműveletekből. A képlet, a példák a leggyakoribb értékelési módszer.Az amortizáció a társaság nyeresége, mielőtt ezen nettó levonásokat végrehajtanák. Az EBITDA a vállalkozás működési döntéseire összpontosít, mert a tőkeszerkezet hatása előtt megvizsgálja az üzleti vállalkozás jövedelmezőségét az alapműveletekből. A képlet, a példák a leggyakoribb értékelési módszer.Az amortizáció a társaság nyeresége, mielőtt ezen nettó levonásokat végrehajtanák. Az EBITDA a vállalkozás működési döntéseire összpontosít, mert a tőkeszerkezet hatása előtt megvizsgálja a vállalkozás nyereségességét az alaptevékenységekből. A képlet, a példák a leggyakoribb értékelési módszer.

A „comps” értékelési módszer megfigyelhető értéket nyújt a vállalkozás számára, annak alapján, hogy jelenleg mit érnek a vállalatok. A Comps a legszélesebb körben alkalmazott megközelítés, mivel könnyen kiszámíthatók és mindig aktuálisak. A logika következik, hogy ha az X vállalat 10-szeres P / E arányban kereskedik, és az Y társaság részvényenként 2,50 dolláros nyereséggel rendelkezik, akkor Y társaság részvényeinek részvényenként 25,00 dollárt kell érnie (feltéve, hogy tökéletesen összehasonlítható).

összehasonlítható cégelemzésÖsszehasonlítható vállalati elemzés Hogyan lehet elvégezni az összehasonlítható vállalati elemzést. Ez az útmutató lépésről lépésre bemutatja, hogyan lehet összehasonlítható vállalati elemzéseket készíteni ("Comps"), tartalmaz egy ingyenes sablont és sok példát. A Comps egy relatív értékelési módszertan, amely hasonló állami vállalatok arányait vizsgálja meg, és más üzleti értékek levezetésére használja őket. Példa Comps táblázat

2. módszer: precedens tranzakciók

Precedens tranzakciók elemzése Precedens tranzakciók elemzése A precedens tranzakciók elemzése a vállalat értékelési módszere, ahol a korábbi M&A tranzakciókat használják egy ma összehasonlítható üzlet értékének megítélésére. Ezt az értékelési módszert általában „precedensekként” emlegetik, hogy az elemzők által általánosan összeállított egyesülés / felvásárlás részeként egy teljes vállalkozást értékelni lehessen. Ez a relatív értékelés másik formája, amikor a kérdéses vállalatot összehasonlítja a közelmúltban működő más vállalkozásokkal. ugyanabban az iparágban értékesítik vagy vásárolják. Ezek a tranzakciós értékek tartalmazzák az átvételi prémiumot, amely benne van az árban, amelyért megszerezték őket.

Ezek az értékek képviselik a vállalkozás összesített értékét. Hasznosak az M&A tranzakcióknál, de könnyen elavulttá válhatnak, és az idő múlásával már nem tükrözik a jelenlegi piacot. Ritkábban használják, mint a Comp-okat vagy a piaci kereskedési többszöröseket.

Példa precedens tranzakcióelemzésrePrecedens tranzakcióelemzés A precedens tranzakcióelemzés a vállalat értékelési módszere, ahol a korábbi M&A tranzakciókat használják egy ma összehasonlítható üzlet értékének megítélésére. Ezt az értékelési módszert általában „precedensekként” emlegetik, hogy egy teljes vállalkozást értékeljenek az elemzők által általában összeállított egyesülés / felvásárlás részeként. Példa tranzakciós elemzésre

3. módszer: DCF-elemzés

Diszkontált pénzáramlás (DCF) DCF-modell oktatási ingyenes útmutató A DCF-modell egy speciális típusú pénzügyi modell, amelyet az üzleti élet értékére használnak. A modell egyszerűen a vállalat előre nem látható cash flow-jának elemzése a belső érték belső értéke A vállalkozás belső értéke (vagy bármely befektetési értékpapír) az összes várható jövőbeni cash flow jelenértéke, diszkontálva a megfelelő diszkontrátával. A viszonylagos értékelési formákkal ellentétben, amelyek összehasonlítható vállalatokat vizsgálnak, a belső értékelés csak a vállalkozás belső értékét vizsgálja. megközelítés, ahol egy elemző előrejelzi a vállalkozás szabad felhasználatlan szabad pénzáramlását. A pénzáramlás A cash flow (CF) a vállalkozás, intézmény vagy magánszemély pénzmennyiségének növekedése vagy csökkenése. Pénzügybena kifejezés az adott időszakban keletkező vagy elfogyasztott készpénz (pénznem) összegének leírására szolgál. A CF-nek sokféle típusa létezik a jövőben, és a mai napig engedi a vállalat súlyozott átlagos költségeinél (WACC WACC A WACC a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége, amely a tőke és az adósság együttes keverékét mutatja.) = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, és egy letölthető WACC kalkulátor).A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, és egy letölthető WACC számológépet is tartalmaz).A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, és egy letölthető WACC számológépet is tartalmaz).

A DCF-elemzést egy pénzügyi modell Excelbe építésével hajtják végre, és sok részletet és elemzést igényel. A három megközelítés közül a legrészletesebb, a legtöbb feltételezést igényli, és gyakran a legmagasabb értéket produkálja. A DCF modell elkészítéséhez szükséges erőfeszítések azonban szintén gyakran a legpontosabb értékelést eredményezik. A DCF modell lehetővé teszi az elemző számára, hogy előrejelzést adjon különböző forgatókönyvek alapján, sőt érzékenységi elemzést is végezzen.

Nagyobb vállalkozások esetében a DCF értéke általában a részek összegének elemzése, ahol a különböző üzleti egységeket egyenként modellezik és összeadják. Ha többet szeretne megtudni, olvassa el a Finance DCF modelljének infografikáját. A DCF elemzési infográfia Hogyan működik a diszkontált cash flow (DCF). Ez a DCF-elemzés infografika végigjárja a DCF-modell Excelbe építésének különböző lépéseit. .

A DCF modell értékelési megközelítéseDCF értékelési modell

Kép: Pénzügy üzleti értékelési tanfolyam.

Futballpálya-diagram (összefoglaló)

A befektetési bankárok gyakran állítanak össze futballpálya-táblázatot. Labdarúgáspálya-diagram sablon A futballpálya-diagram segítségével egy vállalkozás értéktartományát jelenítik meg. Töltse le INGYENES Excel futballpálya diagram sablonunkat, és tanulja meg, hogyan készítsen egyet. összefoglalni egy vállalkozás értéktartományát a különböző alkalmazott értékelési módszerek alapján. Az alábbiakban bemutatunk egy példát egy futballpálya-grafikonra, amelyet általában egy befektetési banki jegyzékkönyv tartalmaz. Investment Banking Pitch Book Hogyan készítsünk befektetési banki jegyzéket. Ez az útmutató megtanítja, hogy mi szerepel a csomagban, hogyan készítsen IB jegyzékkönyvet, és példákat mutat a diákra.

Amint láthatja, a grafikon összefoglalja a vállalat 52 hetes kereskedési tartományát (ez a részvényárfolyam, feltéve, hogy nyilvános), az elemzők részvényárfolyamát, az összehasonlítható értékelési modellezés értéktartományát, a precedens tranzakcióelemzés tartományát , végül a DCF értékelési módszer. A közepén található narancssárga pontozott vonal az összes módszer átlagos értékelését jelenti.

értékelési összefoglaló diagramFutballpálya-diagram sablon A futballpálya-diagram a vállalkozás értéktartományának megjelenítésére szolgál. Töltse le INGYENES Excel futballpálya diagram sablonunkat, és tanulja meg, hogyan készítsen egyet.

Kép: Ingyenes focipálya-diagram focipálya-diagram sablon Ez a futballpálya-diagram sablon felhasználható egy vállalkozás értéktartományának összefoglalására, különböző értékelési módszerek alapján. A futballpálya-diagram célja annak bemutatása, hogy valaki mennyit hajlandó fizetni egy vállalkozásért, akár megszerzi az egészet, akár annak egy részét, vagy akár egyetlen részvényt is (attól függően, hogy hányadik.

További értékelési módszerek (videó)

A költség megközelítés , amelyet a vállalati pénzügyeknél nem olyan gyakran használnak, megvizsgálja, hogy valójában mibe kerül vagy kerülne a vállalkozás újjáépítése. Ez a megközelítés figyelmen kívül hagy minden értékteremtést vagy cash flow-t, és csak a „költség = érték” szemszögéből vizsgálja a dolgokat.

Egy másik értékelési módszert egy vállalkozás számára, amely folyamatosan működik, a fizetés elemzésének képességének nevezzük. Ez a megközelítés azt a maximális árat vizsgálja, amelyet a felvásárló fizethet egy vállalkozásért, miközben mégis megüt valamilyen célt. Például, ha a magántőke magántőke karrier profilja A magántőke elemzői és munkatársai hasonló munkát végeznek, mint a befektetési bankban. A munka pénzügyi modellezést, értékelést, hosszú órákat és magas fizetést tartalmaz. A magántőke (PE) a befektetési bankárok (IB) gyakori előrelépése. Az IB elemzői gyakran arról álmodoznak, hogy „átmennek” a vételi oldalra, a cégnek el kell érnie az akadály mértékét. Az akadály mértéke Definíció Az akadály mértéke, amelyet minimálisan elfogadható megtérülési rátának (MARR) is neveznek, a minimálisan megkövetelt megtérülési arány célkamat, amelyet a befektetők várhatóan kapnak egy befektetés után Az árfolyamot a tőkeköltség, az ezzel járó kockázatok, az üzleti terjeszkedés jelenlegi lehetőségeinek,hasonló befektetések megtérülési rátái és egyéb 30% -os tényezők, mekkora maximális árat fizethet az üzlet?

Ha a társaság nem folytatja működését, akkor a vállalat vagyonának felbomlása és értékesítése alapján felszámolási értéket kell becsülni. Ez az érték általában nagyon diszkontált, mivel feltételezi, hogy az eszközöket a lehető leggyorsabban eladják bármely vevőnek.

További értékelési források

Ha többet szeretne megtudni arról, hogyan értékelheti az üzleti életet, vagy felkészülhet a vállalati pénzügyi karrierre, minden szükséges erőforrást megkapunk! Íme néhány legnépszerűbb forrásunk az értékelési módszerekkel kapcsolatban:

  • Értékelési infografika Értékelési infografika Az évek során rengeteg időt töltöttünk el az üzleti értékelés széles körű átgondolásával és a tranzakciók széles skáláján. Ez az értékelési infografika - hogyan lehet értékelni egy vállalkozást
  • Terminálérték DCF Terminálérték képlet A DCF Terminal value képlet arra szolgál, hogy kiszámítsa a vállalkozás értékét az előrejelzési időszakon túl a DCF elemzésben. Ez a pénzügyi modell jelentős része
  • Súlyozott átlagos tőkeköltség WACC A WACC a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége, amely a vegyes tőkeköltséget jelenti, beleértve a saját tőkét és az adósságot is. A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, és egy letölthető WACC kalkulátort is tartalmaz
  • Hogyan lehet elhelyezkedni befektetési banki tevékenységben Hogyan lehet elhelyezkedni a befektetési banki tevékenységben? Ez az útmutató felvázolja, hogyan lehet elhelyezkedni a befektetési banki tevékenységben a három legfontosabb taktika felhasználásával: hálózatépítés és folytatás, interjúkészítés és technikai készségek
  • Excel-képletek a pénzügyekhez Excel-képletek Cheat Sheet A Finance Excel-képleteinek csalólapja megadja az összes legfontosabb képletet a pénzügyi elemzés és modellezés elvégzéséhez az Excel-táblázatokban. Ha az Excel pénzügyi elemzésének mestere és a pénzügyi modellek kiépítésének szakértője szeretne lenni, akkor jó helyen jár.

Legutóbbi hozzászólások