Fama-francia háromtényezős modell - alkatrészek, képletek és felhasználások

A Fama-francia háromtényezős modell a tőkeeszköz-árképzési modell (CAPM) kiterjesztése a tőkeeszköz-árképzési modell (CAPM). A tőkeeszköz-árképzési modell (CAPM) egy olyan modell, amely leírja az elvárt hozam és az értékpapír kockázata közötti kapcsolatot. . A CAPM képlet azt mutatja, hogy egy értékpapír megtérülése megegyezik a kockázatmentes hozam plusz egy kockázati prémiummal, az adott értékpapír béta alapján. A Fama-French modell a részvényhozamokat három tényező segítségével kívánja leírni: (1) piaci kockázat, (2)a kis tőkés társaságok teljesítménye Kis tőkés részvény A kis tőke részvény egy olyan tőzsdén jegyzett társaság részvénye, amelynek piaci kapitalizációja 300 millió dollártól körülbelül 2 milliárd dollárig terjed. A kis, közepes és nagy tőke társaságok besorolása szubjektív, és a brókercégek és a piaci elemzők szerint változhat. és (3) a magas könyv szerinti-piaci értékű vállalatok és az alacsony könyv-piaci értékű társaságok teljesítménye. A modell mögött az áll, hogy a nagy értékű és a kis tőkés társaságok általában rendszeresen felülmúlják a teljes piacot.

A Fama-French háromtényezős modellt Eugene Fama és Kenneth French a Chicagói Egyetem professzorai fejlesztették ki.

Fama-francia háromtényezős modell

Az eredeti modellben a tényezők négy országra voltak specifikusak: az Egyesült Államokra, Kanadára, Japánra és az Egyesült Királyságra. Ezt követően a Fama és a francia kiigazította a tényezőket, így más régiókra, így Európára és az ázsiai-csendes-óceáni régióra is alkalmazhatók voltak.

A Fama-francia háromtényezős modellképlet

A háromfaktoros Fama-francia modell matematikai ábrázolása a következő:

Fama-francia háromtényezős modellképlet

Hol:

  • r = Várható megtérülési ráta
  • r f = kockázatmentes arány
  • ß = Faktor együttható (érzékenység)
  • (r m - r f ) = Piaci kockázati prémium
  • SMB (Small Minus Big) = A kis tőke társaságok történelmi többlethozama a nagy tőke társaságokkal szemben
  • HML (High Minus Low) = Az értékpapírok korábbi többlethozama (magas könyv / ár arány) a növekedési készletekhez képest (alacsony könyv / ár arány)
  • = kockázat

# 1 Piaci kockázati prémium

A piaci kockázat prémiuma a piac várható megtérülése és a kockázatmentes kamat különbsége. A befektető számára többlethozamot nyújt a hozamok további volatilitásának kompenzációjaként a kockázatmentes kamatlábon felül.

# 2 SMB (kis mínusz nagy)

A Small Minus Big (SMB) a vállalat piaci kapitalizációján alapuló mérethatás. Az SMB a kis tőke társaságok történelmi többletét méri a nagy tőke társaságokkal szemben. Az SMB azonosítása után annak béta koefficiensét (β) lineáris regresszióval lehet meghatározni. Béta együttható Béta együttható A béta együttható az értékpapír vagy a befektetési portfólió érzékenységének vagy korrelációjának mértéke a teljes piac mozgásával. A kockázat statisztikai mértékét levezethetjük úgy, hogy összehasonlítjuk az egyes értékpapírok / portfóliók hozamait a teljes piac hozamaival, és negatívak is lehetnek.

Ennek a tényezőnek az a fő oka, hogy hosszú távon a kis tőkés társaságok általában magasabb hozamot látnak, mint a nagy tőke társaságok.

# 3 HML (magas mínusz alacsony)

A magas mínusz alacsony (HML) értékprémium. A megtérülés eloszlását a magas könyv-piaci érték aránnyal rendelkező vállalatok (értékvállalatok) és alacsony könyv-piaci érték aránnyal rendelkező vállalatok között képviseli. Az SMB faktorhoz hasonlóan a HML faktor meghatározása után annak béta koefficiense lineáris regresszióval is megtalálható. A HML béta együttható pozitív vagy negatív értékeket is felfoghat.

A HML-tényezőből kiderül, hogy hosszú távon az értékpapírok (magas könyv-piaci arány) magasabb hozammal rendelkeznek, mint a növekedési részvények (alacsony könyv-piaci arány).

A Fama-francia háromtényezős modell fontossága

A Fama-francia háromtényezős modell a tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) bővítése a tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) A tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) egy olyan modell, amely leírja az elvárt hozam és az értékpapír kockázata közötti kapcsolatot . A CAPM képlet azt mutatja, hogy egy értékpapír megtérülése megegyezik a kockázatmentes hozam plusz egy kockázati prémiummal, az adott értékpapír béta alapján. A modellt a túlteljesítési tendenciákhoz igazítják. Két további kockázati tényező is rugalmasabbá teszi a modellt a CAPM-hez képest.

CAPM illusztráció

A Fama-francia háromtényezős modell szerint hosszú távon a kisvállalkozások felülteljesítik a nagyvállalatokat, az értéktársaságok pedig a növekedési társaságokat verik meg. A Fama és a French által végzett vizsgálatokból kiderült, hogy a modell megmagyarázhatja a diverzifikált portfóliók hozamának több mint 90% -át. A CAPM-hez hasonlóan a háromtényezős modellt abból a feltételezésből építik ki, hogy a kockázatosabb befektetések magasabb hozamot igényelnek.

Manapság a Fama-francia háromtényezős modell további bővítései vannak, például a négy- és az öttényezős modellek.

Kapcsolódó olvasmányok

A Finance felajánlja a pénzügyi modellezés és értékbecslés elemzőjének (FMVA) ™ FMVA® tanúsítását. Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari tanúsító program azok számára, akik karrierjüket a következő szintre akarják vinni. A tanulás és a karrier előrehaladása érdekében a következő pénzügyi források lesznek hasznosak:

  • Összehasonlítható vállalati elemzés Összehasonlítható vállalati elemzés Hogyan lehet elvégezni az összehasonlítható vállalati elemzést. Ez az útmutató lépésről lépésre bemutatja, hogyan lehet összehasonlítható vállalati elemzéseket készíteni ("Comps"), tartalmaz egy ingyenes sablont és sok példát. A Comps egy relatív értékelési módszertan, amely hasonló állami vállalatok arányait vizsgálja meg, és felhasználja őket egy másik vállalkozás értékének levezetésére
  • Piaci kapitalizáció A piaci kapitalizáció A piaci kapitalizáció (Market Cap) a vállalat forgalomban lévő részvényeinek legfrissebb piaci értéke. A Market Cap megegyezik a mindenkori részvényárfolyam szorzatával a forgalomban lévő részvények számával. A befektető közösség gyakran a piaci kapitalizációs értéket használja a vállalatok rangsorolásához
  • Piac és könyv arány Piac és könyv arány A Piac és könyv arány, vagy Ár-könyv arány segítségével a vállalkozás aktuális piaci értékét vagy árát hasonlítják össze a mérleg saját tőkéjének könyv szerinti értékével. A piaci érték a mindenkori részvényárfolyam és az összes forgalomban lévő részvény szorzata, a nettó könyv szerinti érték az összes eszköz levonva az összes kötelezettséget. Az arány megmondja, mennyit
  • Értékelési módszerek Értékelési módszerek A társaság folyamatos működésként történő értékelésekor három fő értékelési módszert alkalmaznak: DCF elemzés, összehasonlítható társaságok és precedens tranzakciók. Ezeket az értékelési módszereket alkalmazzák a befektetési banki tevékenységben, a tőkekutatásban, a magántőke, a vállalati fejlesztés, az egyesülések és felvásárlások, a tőkeáttételes kivásárlások és a pénzügyek terén

Legutóbbi hozzászólások