Az első nyilvános tőzsdei bevezetési eljárás során egy korábban tőzsdén nem jegyzett társaság új vagy meglévő értékpapírokat ad el. Forgalomképes értékpapírok A forgalomképes értékpapírok korlátozás nélküli rövid lejáratú pénzügyi eszközök, amelyeket vagy részvénypiacokra, vagy tőzsdén jegyzett társaság hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjaira bocsátanak ki. A kibocsátó társaság ezeket az eszközöket kifejezetten az üzleti tevékenység és a terjeszkedés további finanszírozásához szükséges pénzeszközök gyűjtése céljából hozza létre. és először kínálja őket a nyilvánosság számára.
A tőzsdei bevezetést megelőzően egy társaság magánvállalkozásnak minősül - kisebb számú részvényessel, csak akkreditált befektetőkre korlátozva (mint az angyalbefektetők / kockázati tőkések magántőke vs kockázati tőke, az angyal / magvető befektetők összehasonlítják a magántőke kockázati tőke vs angyal alapbefektetők a kockázat, az üzleti stádium, a befektetés nagysága és típusa, mutatói, menedzsmentje szempontjából. Ez az útmutató részletes összehasonlítást nyújt a magántőke és a kockázati tőke, valamint az angyal és a kezdő befektetők között. Könnyű összekeverni a befektetők három osztályát és a magas befektetőket nettó vagyonú egyének) és / vagy korai befektetők (például az alapító, a család és a barátok).
IPO után a kibocsátó társaság nyilvánosan jegyzett társasággá válik egy elismert tőzsdén. Így egy tőzsdei bevezetés közismert néven „tőzsdei bevezetés”.
Az IPO folyamat áttekintése
Ez az útmutató lebontja a folyamat lépéseit, amelyek teljesítése hat hónaptól több mint egy évig tarthat.
Az alábbiakban bemutatjuk azokat a lépéseket, amelyeket a vállalatnak vállalnia kell, hogy tőzsdére lépjen egy IPO folyamat révén:
- Válasszon bankot
- Kellő gondosság és bejelentések
- Árazás
- Stabilizáció
- Átmenet
1. lépés: Válasszon befektetési bankot
Az IPO folyamat első lépése az, hogy a kibocsátó társaság befektetési bankot válasszon Investment Banking Az Investment Banking egy olyan bank vagy pénzügyi intézmény szétválása, amely a kormányokat, vállalatokat és intézményeket szolgálja jegyzési (tőkebevonási), valamint fúziók és felvásárlások biztosításával ( M&A) tanácsadási szolgáltatások. A befektetési bankok közvetítőként járnak el, hogy tanácsot adjanak a társaságnak az IPO-val kapcsolatban, és biztosítási szolgáltatásokat nyújtsanak. A befektetési bank kiválasztása a következő szempontok szerint történik:
- Hírnév
- A kutatás minősége
- Iparági szakértelem
- Forgalmazás, azaz ha a befektetési bank több intézményi befektetőnek vagy több egyéni befektetőnek tudja biztosítani a kibocsátott értékpapírokat
- Korábbi kapcsolat a befektetési bankkal
2. lépés: átvilágítás és szabályozási bejelentések
A jegyzés az a folyamat, amelynek során a befektetési bank (a jegyző) közvetítőként jár el a kibocsátó társaság és a befektető nyilvánosság között, hogy segítse a kibocsátó társaságot az eredeti részvénykészlet eladásában. A következő biztosítási megállapodások állnak a kibocsátó társaság rendelkezésére:
- Határozott elkötelezettség : Egy ilyen megállapodás alapján az aljegyző megvásárolja a teljes ajánlatot, és a részvényeket újra eladja a befektető nyilvánosság számára. A határozott kötelezettségvállalási garancia garantálja a kibocsátó társaság számára, hogy egy bizonyos összeg összegyűlik.
- Legjobb erőfeszítésekről szóló megállapodás : Egy ilyen megállapodás értelmében a jegyző nem garantálja azt az összeget, amelyet a kibocsátó társaság számára összegyűjt. Csak a társaság nevében értékesíti az értékpapírokat.
- All or None Agreement : A felajánlást törlik, kivéve, ha az összes felajánlott részvény eladható.
- Aláírók szindikátuma : A nyilvános ajánlatokat egy biztosító (egyedüli irányítású) vagy több menedzser kezelheti. Ha több vezető van, akkor egy befektetési bankot választanak vezető vagy könyvvezetési menedzserként. Egy ilyen megállapodás értelmében a vezető befektetési bank az aláírók szindikátusát hozza létre azzal, hogy stratégiai szövetségeket köt más bankokkal, amelyek mindegyike eladja az IPO egy részét. Ilyen megállapodás jön létre, amikor a vezető befektetési bank diverzifikálni kívánja az IPO kockázatát több bank között.
A jegyzőnek a következő dokumentumokat kell elkészítenie:
Eljegyzési levél : A megbízólevél általában a következőket tartalmazza:
- Visszatérítési klauzula: Ez a klauzula arra kötelezi, hogy a kibocsátó társaságnak fedeznie kell minden, a jegyzőnél felmerülő zsebet, még akkor is, ha az IPO-t visszavonják az átvilágítás, a regisztráció vagy a marketing szakaszában.
- Bruttó spread / biztosítási diszkont: A bruttó spread-et úgy érjük el, hogy levonjuk azt az árat, amelyen a jegyző megvásárolja a kibocsátást, abból az árból, amelyen a kibocsátást értékesítik.
Bruttó felár = a jegyző által eladott kibocsátás eladási ára - A jegyző által vásárolt kibocsátás vételára
Jellemzően a bruttó spread a bevétel 7% -ában rögzített. A bruttó felárat arra használják, hogy díjat fizessenek az aláírónak. Ha létezik jegyzők szindikátusa, akkor a vezető biztosítónak a bruttó spread 20% -át fizetik. A fennmaradó árrés 60% -át, az úgynevezett „eladási engedményt”, a szindikátus aláírók osztják szét a biztosító által eladott kibocsátások számának arányában. A bruttó különbözet fennmaradó 20% -át fedezeti fedezet fedezésére használják fel (például roadshow kiadások, biztosítási tanácsadók stb.).
Szándéknyilatkozat : A szándéknyilatkozat általában a következő információkat tartalmazza:
- A biztosító elkötelezettsége a kibocsátó társasággal történő biztosítási megállapodás megkötésére
- A kibocsátó társaság elkötelezettsége, hogy a jegyzőnek megadja az összes lényeges információt, és így teljes körűen együttműködik az átvilágítás során.
- A kibocsátó társaság megállapodása arról, hogy a jegyzőnek 15% -os összesítési opciót biztosít.
A szándéknyilatkozat nem említi a végleges ajánlati árat.
Biztosítási megállapodás : A szándéknyilatkozat az értékpapírok árképzéséig marad érvényben, ezt követően pedig a Biztosítási Megállapodás teljesül. Ezt követően a biztosító szerződésben köteles megvásárolni a kibocsátást a vállalattól egy meghatározott áron.
Nyilvántartási nyilatkozat : A regisztrációs nyilatkozat a tőzsdei bevezetésre vonatkozó információkat, a társaság pénzügyi kimutatásait, a menedzsment hátterét, a bennfentes állományt, a társaság esetleges jogi problémáit, valamint a kibocsátó társaság által a jegyzékbe vételkor használt ticker szimbólumot tartalmazza. a tőzsdén. A SEC előírja, hogy a kibocsátó társaságnak és jegyzőinek regisztrációs nyilatkozatot kell benyújtaniuk, miután megegyeztek a kibocsátás részleteiről. A regisztrációs nyilatkozat két részből áll:
- Tájékoztató: Ezt minden befektető megkapja, aki megvásárolja a kibocsátott értékpapírt
- Privát iktatások: ez olyan információkból áll, amelyeket a SEC-nek átadnak ellenőrzés céljából, de nem feltétlenül teszik hozzáférhetővé a nyilvánosság számára
A regisztrációs nyilatkozat biztosítja, hogy a befektetők megfelelő és megbízható információkkal rendelkezzenek az értékpapírokról. A SEC ezután kellő gondosságot végez annak biztosítása érdekében, hogy az összes előírt információt helyesen közöljék.
Vörös heringdokumentum : Az elbírálási időszakban a jegyző elkészít egy kezdeti tájékoztatót, amely a kibocsátó társaság adataiból áll, kivéve a hatálybalépés dátumát és az ajánlati árat. Miután elkészült a vörös hering dokumentum, a kibocsátó társaság és az aláírók forgalomba hozzák a részvényeket állami befektetők számára. Gyakran az aláírók útnak indulnak (úgynevezett kutya- és pónibemutatók - 3-4 hétig tartanak), hogy a részvényeket forgalmazzák intézményi befektetők számára, és értékeljék a részvények iránti keresletet.
3. lépés: Árképzés
Miután a SEC jóváhagyta az IPO-t, a hatálybalépés dátumáról döntenek. A hatálybalépés előtti napon a kibocsátó társaság és az jegyző dönti el az ajánlati árat (azaz azt az árat, amelyen a kibocsátó társaság eladja a részvényeket) és az értékesítendő részvények pontos számát. Az ajánlati ár eldöntése azért fontos, mert ez az az ár, amelyen a kibocsátó társaság tőkét gyűjt magának. A következő tényezők befolyásolják az ajánlati árat:
- A roadshow-k sikere / kudarca (a megrendelési könyvben rögzítve)
- A társaság célja
- A piacgazdaság feltételei Piacgazdaság A piacgazdaságot olyan rendszerként definiálják, amelyben az áruk és szolgáltatások előállítását a piac változó vágyainak és képességeinek megfelelően állítják be.
Az IPO-k gyakran alulárazottak annak biztosítására, hogy az állami befektetők teljes mértékben jegyezzék / túllépjék a kibocsátást, még akkor is, ha az azt eredményezi, hogy a kibocsátó társaság nem kapja meg részvényeinek teljes értékét.
Ha egy tőzsdei bevezetés alul van árazva, akkor az IPO befektetői a részvények árának emelkedésére számítanak az ajánlattételi napon. Ez növeli a kérdés iránti keresletet. Ezenkívül az alulárazások kompenzálják a befektetők számára a kockázatot, amelyet az IPO-ba történő befektetéssel vállalnak. Kétszer-háromszor túljegyzett ajánlat „jó IPO-nak” tekinthető.
4. lépés: Stabilizálás
Miután a kibocsátás piacra került, a jegyzőnek elemzői ajánlásokat kell megadnia, a piac utáni stabilizációt és piacot kell létrehoznia a kibocsátott részvényeknek.
A garanciavállaló a piac utáni stabilizációt hajtja végre a megrendelések egyensúlyhiánya esetén azáltal, hogy részvényeket kínál felajánlási áron vagy az alatt.
A stabilizációs tevékenységeket csak rövid ideig lehet folytatni - ebben az időszakban azonban a biztosító szabadon kereskedhet és befolyásolhatja a kibocsátás árát, mivel az ármanipuláció tilalmát felfüggesztik.
5. lépés: Átmenet a piaci versenyre
Az IPO folyamat utolsó szakasza, a piaci versenyre való áttérés 25 nappal az első nyilvános nyilvános felajánlás után kezdődik, amint a SEC által elrendelt „csendes időszak” véget ér.
Ebben az időszakban a befektetők áttérnek a kötelező közzétételre és a tájékoztatóra, és a részvényeikre vonatkozó információkra a piaci erőkre támaszkodnak. A 25 napos időszak lejárta után a jegyzők becsléseket nyújthatnak a kereseti és értékelési értékelési módszerekről. A társaság folyamatos működésként történő értékelésekor három fő értékelési módszert alkalmaznak: DCF elemzés, összehasonlítható társaságok és precedens ügyletek. Ezeket az értékelési módszereket a kibocsátó társaság befektetési banki, tőkekutatási, magántőke-, vállalati fejlesztési, fúziók és felvásárlások, tőkeáttételes kivásárlása és finanszírozása során alkalmazzák. Így az aláíró vállalja a tanácsadó és az értékelő szerepét, miután a kérdés elhangzott.
Mutatók a sikeres IPO folyamat megítéléséhez
A következő mérőszámokat használják az IPO teljesítményének megítélésére:
Piaci kapitalizáció : A tőzsdei bevezetés akkor tekinthető sikeresnek, ha a vállalat piaci kapitalizációja megegyezik vagy meghaladja az ipari versenytársak piaci kapitalizációját az első nyilvános ajánlattételtől számított 30 napon belül. Ellenkező esetben az IPO teljesítménye kérdéses.
Piaci kapitalizáció = Részvényárfolyam x A társaság fennálló részvényeinek teljes száma
Piaci árképzés : A tőzsdei bevezetés akkor tekinthető sikeresnek, ha a kibocsátási társaság ajánlati ára és piaci kapitalizációja közötti különbség 30 nappal a tőzsdei bevezetést követően kevesebb, mint 20%. Ellenkező esetben az IPO teljesítménye kérdéses.
További források
Az IPO folyamat elengedhetetlen az egészséges pénzügyi piac számára. A Finance a pénzügyi modellezési és értékelési elemző (FMVA) ™ hivatalos globális szolgáltatója. Az FMVA® tanúsítás Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari, amely egy vezető pénzügyi elemző tanúsító program. Tudjon meg többet a következő pénzügyi forrásokra kattintva:
- Forgalomképes értékpapírok Forgalomképes értékpapírok A forgalomképes értékpapírok korlátozás nélküli rövid lejáratú pénzügyi eszközök, amelyeket vagy tőzsdei vagy tőzsdén jegyzett társaság hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjaira bocsátanak ki. A kibocsátó társaság ezeket az eszközöket kifejezetten az üzleti tevékenység és a terjeszkedés további finanszírozásához szükséges pénzeszközök gyűjtése céljából hozza létre.
- Nyilvános értékpapírok Nyilvános értékpapírok Az állami értékpapírok vagy forgalomképes értékpapírok olyan befektetések, amelyekkel nyíltan vagy könnyen kereskedhetnek a piacon. Az értékpapírok vagy részvény vagy adósság alapúak.
- Mi az a részvény? Részvény Mi az a részvény? Az a magánszemély, akinek egy társaságban részvénye van, részvényesnek nevezhetõ, és jogosult a társaság maradvány eszközeinek és bevételeinek egy részének igénylésére (ha a társaság valaha feloszlana). A "részvény", "részvények" és "tőke" kifejezéseket felcserélhető módon használják.
- Mit csinálnak a befektetési bankárok? Mit csinálnak a befektetési bankárok? Mit csinálnak a befektetési bankárok? A befektetési bankárok heti 100 órát dolgozhatnak kutatással, pénzügyi modellezéssel és prezentációk készítésével. Habár a bankszektor egyik legkívánatosabb és pénzügyileg leginkább kifizetődő pozícióját tölti be, a befektetési banki tevékenység az egyik legnagyobb kihívást jelentő és legnehezebb karrierút is, Guide to IB
