Kivágás - áttekintés, működés és alkalmazások

A minősítés a hitelminősítő intézetek általános gyakorlata, hogy összehasonlítják a különböző kibocsátók minősítéseit egyetlen kötelezettségcsoporton vagy szorosan kapcsolódó szervezetek körében. A hitel-specifikus kockázatok tükrözése érdekében a különböző vállalatok minősítéseinek összehasonlítását alkalmazzák. Nemteljesítés esetén a kötelezettségek a veszteségek változó mértéke miatt alacsonyabbak vagy magasabbak lehetnek.

Rovátkolás

Az értékelés során a vállalat kiválaszthatja a kibocsátott adósság szintjét, a hatályos szerződéseknek megfelelően. A kibocsátó általános hitelminősítése Hitelminősítés A hitelminősítés egy adott hitelügynökség véleménye arról, hogy egy szervezet (kormány, vállalkozás vagy magánszemély) képes-e és hajlandó-e teljesíteni pénzügyi kötelezettségeit a meghatározott határidőn belül. A hitelminősítés azt is jelzi, hogy az adós nem fog teljesíteni. eltérhet az ilyen kötelezettségek minősítésétől. A prioritások csak akkor számítanak, ha egy vállalat fizetésképtelen. Ha azonban egy vállalat az összes kötelezettségét ütemterv szerint rendezi, akkor a rangsor nem releváns.

Összegzés

  • A rovátkálás a hitelminősítők különböző kötelezettségek egy csoportján belüli gyakorlata a különböző kibocsátók hitelminősítéseinek összehasonlítására.
  • A Standard & Poor's Corporation (S&P) és a Moody's Investors Service (Moody's) a legnépszerűbb hitelminősítők.
  • A bevágás lehetővé teszi a kötelezettségek magasabb vagy alacsonyabb szintre emelését, a nemteljesítés esetén bekövetkező veszteség mértéke alapján.

A bevágás fogalmának megértése

Két nagy hitelminősítő társaság a Standard & Poor's Corporation (S&P) és a Moody's Investors Service (Moody's). A két indexszolgáltató információt nyújt a kockázatspecifikus minősítésekről. Ezenkívül a hitelminősítő intézetek összehasonlítják a különböző kibocsátók minősítéseit egyetlen osztályon belül.

Az adósságok minőségének kettős jelentése van. Először a nemteljesítés valószínűségét mutatja be, amelyet a pénzügyi mutatók alapján határoznak meg. Pénzügyi mutatók A pénzügyi mutatók a pénzügyi kimutatásokból vett számértékek felhasználásával jönnek létre, hogy érdemi információkat szerezzenek a vállalatról, ideértve a pénzáramlás és a kamatfedezet szórását is. Másodszor, az alapértelmezett utáni helyreállítási arányt mutatja. Ez utóbbi jellemző a rendelkezésre álló eszközök számától és az indenture megállapodás nyelvétől függ.

A kibocsátó eszközeinek forgalomképessége határozza meg a megtérülés mértékét. Továbbá, ha a vállalat egyetlen ügyletet nem teljesít, minden adóssága azonnal esedékessé válik. Mint ilyen, a vállalati kibocsátások nemteljesítésének esélyei azonosak, kivéve a helyreállítási arányokat, amelyek a kérdésektől függően változhatnak.

Az eszközök beváltásának alapjául szolgáló fő technikák a vállalati családi minősítés vagy a kötelezett fedezetlen adóssága. A leányvállalatok által kibocsátott adósságok strukturális alárendeltsége szintén szembetűnő, az S&P függvényében. Például egy leányvállalat adósságait magasabbra lehet minősíteni, mint egy holdingtársaságok adósságait, mivel az utóbbi közvetlenül birtokolja az egész vállalkozás eszközeit és cash flow-ját.

A Moody's frissített útmutatója

A várható veszteségek benchmarkja meghatározza a Moody's besorolását. Az indexek mind az alapvető vállalati kibocsátókra, mind a strukturált pénzügyi tranzakciókra vonatkoznak. A Moody's idealizált várható veszteségráta a következő jellemzőkkel rendelkezik:

  • A Ba2 és magasabb besorolási kategóriák, valamint egy magasabb kategóriához viszonyított százalékos kockázati különbség 45% vagy magasabb.
  • A kockázatok százalékos különbsége a Ba3 és annál alacsonyabb besorolási kategóriákban, valamint egy magasabb kategóriához képest 45% alatt van.

A Moody's Investors Service a fenti logikát alkalmazva egyszerűsített irányelveket dolgozott ki az alárendeltség-alapú bevágásokra, amelyeket gyakrabban használnak. Ha az idősebb fedezetlen vagy CFC Ba2, a következő módszert kell alkalmazni:

  • Senior biztosítékok: +1 fokozattal az alap felett
  • Senior fedezet nélküli kötvények: 0 bázis
  • Senior alárendelt: -1 fokkal az alap alatt
  • Alárendelt kötvények: -1 fokkal az alap alatt
  • Junior alárendelt kötvények: -1 fokkal az alap alatt
  • Előnyben részesített elsőbbségi részvények Az elsőbbségi részvények (elsőbbségi részvény, elsőbbségi részvények) azok a részvénytulajdon-kategóriák, amelyeknél a társaság eszközeivel szemben elsőbbségi igény érvényesül a törzsrészvényekkel szemben. A részvények magasabb rangúak, mint a törzsrészvények, de az adósságokhoz, például a kötvényekhez képest magasabbak. : -2 rovátkával az alap alatt

Ha az idősebb fedezetlen vagy CFC Ba3, a következő módszert kell alkalmazni:

  • Senior biztosítékok: +1 fokozattal az alap felett
  • Senior fedezet nélküli kötvények: 0 bázis
  • Senior beosztott: -2 rovátkával az alap alatt
  • Alárendelt kötvények: -2 rovattal az alap alatt
  • Junior alárendelt kötvények: -2 vagy -3 rovattal az alap alatt
  • Előnyös készlet: -2 vagy -4 rovattal az alap alatt

Hibrid értékpapírok bevágása

A fenti irányelvek nem feltétlenül fedik le teljesen a modern hibrid értékpapírokkal kapcsolatos kockázatokat. A hibrid értékpapírok A hibrid értékpapírok olyan befektetési eszközök, amelyek egyesítik a tiszta részvények és a tiszta kötvények jellemzőit. Az értékpapírok általában magasabb hozamot kínálnak, mint a tiszta fix kamatozású értékpapírok, mint például a kötvények, de alacsonyabb hozamot kínálnak, mint a tiszta változó kamatozású értékpapírok, például a részvények. . Bizonyos esetekben a kibocsátók elengedhetik az osztalék elhagyását anélkül, hogy szükségszerűen tágabb mulasztást okoznának. A következő kérdések merülnek fel az alárendeltségen alapuló kimeneteleken túli inkrementális bevágások igazolásakor:

  • Hogy a fizetések kockázata halasztó-e
  • Hogy a halasztásból származó várható veszteségek elég nagyok-e ahhoz, hogy indokolttá tegyék a bevágást

A relatív potenciális veszteségráta összehasonlításakor az elemzők nemcsak a tőke veszteségének különbségére, hanem annak valószínűségére is összpontosítanak, hogy a hibrid értékpapír szokatlan körülmények között nemteljesítésbe süllyed. Ennek ellenére a vállalatok ritkán élnek a halasztás lehetőségével.

A hibrid értékpapírok általános szabálya az, hogy a jegyzés a preferált részvényekre vonatkozó útmutatásokra korlátozódik. Például egy hibrid értékpapír esetében, amely már kétszer is bevágódott, nem lenne szükség további bevágásra.

A bevágás alkalmazásai

A kitűnő iránymutatások olyan vállalati minősítéseket tartalmaznak, amelyek minden iparágra vonatkoznak, kivéve, ha a megnövekedett veszteségek feltételei meghaladják a megállapított normákat. A beváltás a bankokban található, viszontbiztosítók viszontbiztosító társaságok A viszontbiztosító társaságok, más néven viszontbiztosítók olyan társaságok, amelyek biztosítást nyújtanak a biztosító társaságoknak. Más szavakkal, a viszontbiztosító társaságok olyan társaságok, amelyek biztosítási kötelezettségeket kapnak a biztosító társaságoktól. és az európai nem pénzügyi vállalati kibocsátók. A bankokban a Moody's besorolása a kibocsátó magas rangú, nem fedezett minősítését használja referenciapontként az alárendelt kötelezettségek indexeinek becsléséhez.

Az idősebb biztosítók esetében a fedezetlen adósság besorolása ugyanazon a szinten van, mint az IFSR (Insurance Financial Strength Rating), amely az alap, amelyen az elsődleges biztosítók felvágják adósminősítésüket. Az európai nem pénzügyi vállalati kibocsátók számára az európai országokban ritka az elsőbbségi részvények kibocsátása a vállalati műhibák miatt.

Ezenkívül egyes kibocsátók nem bocsátják ki a preferált részvényeket. Ennek eredményeként az elsőbbségi részvényekre vonatkozó útmutatás mindig követi a Moody's hibrid értékpapírokra vonatkozó irányelveit.

További források

A Finance a Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ tanúsítást kínálja törlesztések és még sok más. tanúsító program azok számára, akik karrierjüket egy újabb szintre akarják vinni. A továbbtanulás és a tudásbázis fejlesztése érdekében kérjük, tanulmányozza az alábbi további releváns forrásokat:

  • Kötvénykibocsátók Kötvénykibocsátók Különböző típusú kötvénykibocsátók léteznek. Ezek a kötvénykibocsátók kötvényeket hoznak létre, hogy kölcsönöket vegyenek fel a kötvénytulajdonosoktól, amelyeket lejáratkor kell visszafizetni.
  • Adósságkapacitás Adósságkapacitás Az adósságkapacitás az adósság teljes összegére utal, amelyet egy vállalkozás fel tud venni és visszafizetni az adósságmegállapodás feltételei szerint.
  • Részvény vs fix kamatozású tőke vs fix kamatozású tőke vs fix jövedelem. A saját tőke és a fix kamatozású termékek olyan pénzügyi eszközök, amelyekben nagyon fontos különbségek vannak, amelyeket minden pénzügyi elemzőnek ismernie kell. A részvénybefektetések általában részvényekből vagy részvényalapokból állnak, míg a fix kamatozású értékpapírok általában vállalati vagy állampapírokból állnak.
  • Senior és alárendelt adósság Senior és alárendelt adósság Az elsőbbségi és alárendelt adósság megértése érdekében először felül kell vizsgálnunk a tőkekészletet. A tőkekészlet a különböző finanszírozási források elsőbbségét tekinti. Az elsőbbségi és alárendelt adósság a vállalat tőkekészletében elfoglalt rangjukra utal. Felszámolás esetén először az elsőbbségi adósságot kell kifizetni

Legutóbbi hozzászólások