Konglomerátum kedvezmény - áttekintés, hogyan kell kiszámítani

A neve nem utal a konglomerátum kedvezményre. Hátránya annak a konglomerátumnak, amelynek több szekciója / részlege / vállalata van, és amelyek általában nem működnek sikeresen összetartó egységként. Ennek eredményeként a piac diszkontálhatja a több részleget felölelő vállalat értékét, kevesebb értéket adva a nyereségének.

Konglomerátum kedvezmény

A konglomerátum kedvezmény kiszámítása

Mint fentebb említettük, a konglomerátum-kedvezmény nem jó vagy népszerű dolog a legtöbb piaci elemző között. A gazdaságon belül elsősorban a konglomerátum társaságok kordában tartásának egyik módjaként fordul elő.

Talán a konglomerátum engedményének megértésének legegyszerűbb módja annak megértése, hogyan számolják azt. Ez az összes divízióhoz / leányvállalathoz kapcsolódó részvények diszkontált értékelése. Leányvállalat (leányvállalatok) olyan gazdasági egységek vagy vállalatok, amelyek teljes egészében egy másik társaság tulajdonában vagy részleges ellenőrzése alatt állnak, anyavállalatként vagy holdingként működő társaságként. A tulajdonjogot az anyavállalat részvényeinek százalékos aránya határozza meg, és ennek a részesedésnek legalább 51% -nak kell lennie. konglomerátumon belüli vállalatok.

Az értékelést úgy határozzuk meg, hogy összeadjuk a belső értéket Belső érték A vállalkozás (vagy bármely befektetési értékpapír) belső értéke az összes várható jövőbeni cash flow jelenértéke, diszkontálva a megfelelő diszkontrátával. A viszonylagos értékelési formákkal ellentétben, amelyek összehasonlítható vállalatokat vizsgálnak, a belső értékelés csak a vállalkozás belső értékét vizsgálja. a konglomerátumon belüli összes kisebb vállalat közül, majd levonva a konglomerátum piaci kapitalizációját. Jellemzően 10% -15% kedvezményt eredményez a konglomerátum értékelésében.

A számítás különösen szigorú a legnagyobb konglomerátumok esetében, mert piaci kapitalizációjuk Piaci kapitalizáció A piaci kapitalizáció (Market Cap) a vállalat forgalomban lévő részvényeinek legfrissebb piaci értéke. A Market Cap megegyezik a mindenkori részvényárfolyam szorzatával a forgalomban lévő részvények számával. A befektető közösség gyakran a piaci kapitalizációs értéket használja a vállalatok rangsorolásához. Ily módon a konglomerátum-engedmény nem veszi figyelembe vagy nem engedi le a konglomerátum egyes darabjainak valódi értékét azáltal, hogy egyesíti az egyes értékeket, és kivág egy hatalmas értékű darabot, levonva a konglomerátum piaci korlátját.

A konglomerátum árengedményei nem állandóak

A legtöbb esetben egy konglomerátum fennállása alatt legalább egyszer kedvezményben részesül; azonban a legtöbb konglomerátum nem a végtelenségig működik a kedvezmény alatt. A diverzifikációnak köszönhető A diverzifikáció A diverzifikáció a portfólió-erőforrások vagy a tőke allokálásának technikája a különféle befektetések számára. A diverzifikáció célja a konglomerátumok kialakulásában rejlő veszteségek mérséklése. A legtöbbet azért hozzák létre, hogy segítsenek egy vállalatnak - vagyis az anyavállalatnak - növelni a nyereséget és a bevételt, valamint javítani az eredményt nehézségekben vagy pénzügyi kudarcokban.

A konglomerátum kialakulását széles körben tekintik annak a folyamatnak, amelynek során egy kevésbé sikeres vagy kudarcot valló cég diverzifikálja önmagát annak érdekében, hogy javítsa jövedelmét, és erősebbé és sikeresebbé váljon.

Általában a diverzifikációs folyamat befejezése után a piac konglomerátum kedvezményt ad az üzletre, igyekszik kordában tartani azt. Bizonyos esetekben egy konglomerátum évekig kedvezményesen működhet. Más helyzetekben az olyan konglomerátumok, mint a Berkshire Hathaway, sok éven át konglomerátumprémiummal működnek.

Konglomerátum Prémium

A konglomerátum prémiuma lényegében az ellentéte a konglomerátum kedvezményének. Ahogy Berkshire Hathaway esetében igaz, a konglomerátum számos divíziója és leányvállalata megkapja a belső értéket. Belső érték A vállalkozás (vagy bármely befektetési értékpapír) belső értéke az összes várható jövőbeni cash flow jelenértéke, diszkontálva a megfelelő diszkontrátával. A viszonylagos értékelési formákkal ellentétben, amelyek összehasonlítható vállalatokat vizsgálnak, a belső értékelés csak a vállalkozás belső értékét vizsgálja. az anyavállalat piaci felső határa hozzáadódik, ami lényegesen nagyobb értéket ad a konglomerátum minden egyes darabjának és a konglomerátum egészének.

Végső szó

Nem minden konglomerátum szembesül konglomerátum-engedménnyel, bár a legtöbben birodalmuk egyes részeinek némi leértékelését tapasztalják a piac válaszaként. Abban az esetben, ha a konglomerátumot hatékonyan kezelik, és állandó nyereséget termel, a piac általában előnyben részesíti a konglomerátumot, lehetővé téve annak részvényeinek prémium értékelését.

További források

A Finance a globális pénzügyi modellezési és értékelési elemző (FMVA) ™ hivatalos szolgáltatója. Az FMVA® tanúsítás Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari tanúsító program, amelynek célja, hogy bárki világszínvonalú pénzügyi elemzővé váljon. . A karrier továbbhaladásához az alábbi további források hasznosak lehetnek:

  • Összehasonlítható vállalati elemzés Összehasonlítható vállalati elemzés Hogyan lehet elvégezni az összehasonlítható vállalati elemzést. Ez az útmutató lépésről lépésre bemutatja, hogyan lehet összehasonlítható vállalati elemzéseket készíteni ("Comps"), tartalmaz egy ingyenes sablont és sok példát. A Comps egy relatív értékelési módszertan, amely hasonló állami vállalatok arányait vizsgálja meg, és felhasználja őket egy másik vállalkozás értékének levezetésére
  • Konszolidációs módszer Konszolidációs módszer A konszolidációs módszer a befektetési könyvelés egy olyan típusa, amelyet a többségi tulajdonosi befektetések pénzügyi kimutatásainak konszolidálásához használnak. Ez a módszer csak akkor alkalmazható, ha a befektető tényleges irányítással rendelkezik egy leányvállalat felett, amely gyakran feltételezi, hogy a befektető legalább 50,1% -kal rendelkezik
  • Kisebbségi részesedés a vállalati érték kiszámításában A kisebbségi részesedés a vállalati érték kiszámításában A vállalati értéket ki kell igazítani a kisebbségi részesedés hozzáadásával az eredménykimutatás konszolidált beszámolójának elszámolásához. Példa számításra, útmutató. Ha egy vállalat a leányvállalat több mint 50% -ával (de kevesebb, mint 100% -ával) rendelkezik, akkor a társaság bevételeinek, költségeinek és egyéb eredménykimutatási tételeinek 100% -át még akkor is nyilvántartják,
  • Értékelési módszerek Értékelési módszerek A társaság folyamatos működésként történő értékelésekor három fő értékelési módszert alkalmaznak: DCF elemzés, összehasonlítható társaságok és precedens tranzakciók. Ezeket az értékelési módszereket alkalmazzák a befektetési banki tevékenységben, a tőkekutatásban, a magántőke, a vállalati fejlesztés, az egyesülések és felvásárlások, a tőkeáttételes kivásárlások és a pénzügyek terén

Legutóbbi hozzászólások