Többtényezős modell - áttekintés, típusok és példák

A többtényezős modell különféle elemek vagy tényezők kombinációja, amelyek korrelálnak az eszköz hozamával. A modell az említett tényezőket használja a piaci egyensúly és az eszközárak magyarázatára. A többtényezős modellekben különböző tényezők kapcsolódnak bizonyos jellemzőkhöz (például a kockázathoz), és ez segít meghatározni ennek a tényezőnek a súlyát vagy fontosságát az eszközár vagy a hozam kiszámításakor.

Többtényezős modell

A kockázat tipikus mértéke a béta, amely a rendszerszintű kockázatot méri. Szisztémás kockázat A rendszerkockázat úgy határozható meg, mint egy vállalat, ipar, pénzügyi intézmény vagy egy teljes gazdaság összeomlásával vagy kudarcával járó kockázat. A pénzügyi rendszer súlyos kudarcának a kockázata, amikor válság következik be, amikor a tőkeszolgáltatók elveszítik bizalmukat az értékpapír tőkéjében a piachoz képest. A többtényezős modelleket az eszközkezelők általában befektetési döntések meghozatalához és a befektetésekkel kapcsolatos releváns kockázat felméréséhez használják.

Összegzés

  • A többtényezős modell különféle elemek vagy tényezők kombinációja, amelyek korrelálnak az eszköz hozamával. A modell az említett tényezőket használja a piaci egyensúly és az eszközárak magyarázatára.
  • A többtényezős modellek három fő típusa a makroökonómiai faktor modellek, a fundamentális faktor modellek és a statisztikai faktor modellek.
  • Az Arbitrage Pricing Theory (APT) egy olyan modell, amelyet egy eszköz vagy portfólió várható hozamának leírására használnak, mint az eszközök bizonyos tényezőkhöz viszonyított kockázatának lineáris függvényét.

A többtényezős modellek típusai

A többtényezős modellek minden iparágban alkalmazhatók, legyen az pénzügy, közgazdaságtan vagy matematika. Általánosságban a többtényezős modellek három típusa osztályozható az alkalmazott tényezők típusa alapján:

1. Makroökonómiai faktor modellek

A makrogazdasági tényező modellekben a tényezők a makrogazdasági változók meglepetéseivel társulnak, amelyek segítenek megmagyarázni az eszközosztályok hozamát. A meglepetés vagy az inkrementális hozam kiszámítható az előrejelzett értékkel csökkentett tényleges értékként, és a megtérülés átlaga általában nulla.

2. Alapvető tényezők

Alapvető modellekben a tényezők a részvények vagy vállalatok jellemzői, amelyek felhasználhatók a részvényárfolyamok változásának magyarázatára. Ilyen tényezők például az ár / nyereség arány Ár-nyereség arány Az ár-nyereség arány (P / E Ratio) a vállalat részvényárfolyamának és az egy részvényre jutó nyereség kapcsolata. A befektetők jobban megérzik a vállalat értékét. A P / E megmutatja a piac elvárásait, és ez az az ár, amelyet a jelenlegi (vagy jövőbeni) jövedelem, a piaci kapitalizáció és a pénzügyi tőkeáttétel egységenként kell fizetnie. Az alapvető faktormodellek eszköz-hozamokat használnak, és a faktor-érzékenység meghatározása után a hozamokat regressziók futtatásával számítják ki.

3. Statisztikai tényező modellek

A statisztikai faktormodellekben statisztikai módszereket alkalmaznak a hozamok előzményadataira, és az adatok kovarianciainak magyarázatára szolgálnak.

Három, négy és öt faktoros modellek

A többtényezős modellek felépítése érdekes folyamat, és az idők során a pénzügyi területen több különböző típusú modell jelent meg. Az alábbiakban három különböző típusú többtényezős modellt és ezek releváns tényezőit fogjuk megvitatni a hozamok levezetéséhez:

1. Fama-francia háromtényezős modell

A Fama-French a méret és az érték tényezőit használja az eszköz hozamának levezetésére. Jobb megközelítés, mint a tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) a tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) A tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) egy olyan modell, amely leírja az értékpapír várható hozama és kockázata közötti kapcsolatot. A CAPM képlet azt mutatja, hogy egy értékpapír megtérülése megegyezik a kockázatmentes hozammal és egy kockázati prémiummal, az adott értékpapír béta alapján, mivel a CAPM csak a portfólió diverzifikált hozamának 70% -át magyarázza, míg a Fama-French nagyjából 90% -át.

A Fama-francia modell három tényezőt alkalmaz: nevezetesen az SMB (kicsi mínusz nagy), a HML (magas mínusz alacsony), és a portfólió hozama mínusz a kockázatmentes arány. Az SMB a nyilvánosan forgalmazott vállalatokat jellemzi kis piaci sapkákkal, amelyek magasabb hozamot eredményeznek, a HML pedig olyan értékpapírokat használ, amelyek magas könyv-piaci aránnyal rendelkeznek, és magasabb hozamot generálnak a piachoz képest.

A Fama-francia háromtényezős modell képletét az alábbi egyenlet adja meg:

Többtényezős modell - Fama-francia háromtényezős modell

  • Hol:
  • R it = i részvény vagy portfólió teljes hozama a t időpontban
  • R ft = kockázatmentes megtérülési ráta a t időpontban R Mt = a teljes piaci portfolió megtérülése a t időpontban
  • R it - R ft = Várható többlethozam
  • R Mt - R ft = A piaci portfólió többlethozama (index)
  • SMB t = Méretprémium (Kis mínusz nagy)
  • HML t = Értékprémium (magas munus alacsony)
  • β = faktortényezők

2. Cahart négyfaktoros modell

A Cahart-modell a Fama-francia háromtényezős modellre épít, és bevezeti a negyedik faktort, amelyet impulzusnak neveznek. Az eszköz lendületének fogalma felhasználható az eszköz jövőbeni megtérülésének előrejelzésére. Kicsit ellentmondásos, mivel kockázatalapú, valamint viselkedésalapú magyarázatokat használ a hozam meghatározásához. A Cahart-modell felsőbbrendűnek tekinthető, mivel a magyarázó ereje körülbelül 95%.

3. Fama-francia ötfaktoros modell

A Fama-francia ötfaktoros modell szintén a háromtényezős modellre épít, és további két tényezőt vezet be - a jövedelmezőséget (RMW) és a befektetést (CMA). A magas üzemi jövedelmezőségű részvények hozamát mínusz az alacsony vagy negatív működési jövedelmezőségű részvények hozamát használja.

Időnként a tényezőt minőségi tényező váltja fel. A befektetési tényező elismeri a vállalkozás fenntartására és növekedésére használt tőkebefektetések szintjét. Jellemzően negatívan korrelál az értéktényezővel. Tekintettel a tényezők számára, a Fama-francia ötfaktoros modellt időnként nem célszerű bizonyos gazdaságokban alkalmazni.

Arbitrage árazási elmélet (APT)

Az arbitrázs árazási elmélet (APT) egy modell, amelyet a várható megtérülés leírására szolgálnak Várható megtérülés A befektetés várható megtérülése a lehetséges hozam valószínűség-eloszlásának várható értéke, amelyet a befektetőknek nyújthat. A befektetés megtérülése egy ismeretlen változó, amelynek különböző valószínűségekkel különböző értékei vannak. egy eszköz vagy portfólió értéke az eszközök bizonyos tényezőkhöz viszonyított kockázatának lineáris függvényében. Hasonló a CAPM modellhez, de kevésbé szigorú feltételezésekkel.

A feltételezések a következők: az eszközhozamokat faktormodell írja le, az eszközspecifikus kockázat kiküszöbölhető, mivel több eszköz van, és az eszközöket úgy árazzák be, hogy ne legyenek arbitrázslehetőségek. Az alábbi egyenlet az APT modell általános keretrendszerét adja:

Többtényezős modell - APT képlet

Hol:

  • R f = kockázatmentes megtérülési ráta
  • β = Az eszköz vagy portfólió érzékenysége egy meghatározott tényezőhöz viszonyítva
  • RP = A meghatározott tényező kockázati prémiuma

Az APT modellben alkalmazott tényezők olyan szisztematikus kockázatok, amelyeket nem lehet csökkenteni a befektetési portfólió diverzifikációjával. Jellemzően makroökonómiai tényezőket alkalmaznak, mivel megbízhatóak, mint az árprediktorok. Ilyen tényezők például a bruttó nemzeti termék (GNP), az infláció váratlan változásai és a hozamgörbék elmozdulása.

További források

A Finance a globális Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ tanúsítás hivatalos szállítója , a szövetség modellezése, a hitelek visszafizetése és még sok más. tanúsítási program, amelynek célja, hogy bárki világszínvonalú pénzügyi elemzővé váljon. A karrier továbbhaladásához az alábbi további források hasznosak lehetnek:

  • Béta Béta A befektetési értékpapír (azaz egy részvény) béta (β) értéke a megtérülés volatilitásának mérése a teljes piachoz képest. A kockázat mérésére használják, és a tőkeszerkezeti modell (CAPM) szerves része. A magasabb bétaverzióval rendelkező vállalat nagyobb kockázattal és nagyobb várt hozammal rendelkezik.
  • Részvénykockázat Prémium Részvénykockázat Prémium Részvénykockázati prémium a részvény / egyedi részvény hozamának és a kockázatmentes megtérülési ráta különbsége. Ez a befektetőnek járó kompenzáció a magasabb kockázat vállalásáért és a kockázat nélküli értékpapírok helyett saját tőkébe történő befektetésért.
  • Piaci kapitalizáció A piaci kapitalizáció A piaci kapitalizáció (Market Cap) a vállalat forgalomban lévő részvényeinek legfrissebb piaci értéke. A Market Cap megegyezik a mindenkori részvényárfolyam szorzatával a forgalomban lévő részvények számával. A befektető közösség gyakran a piaci kapitalizációs értéket használja a vállalatok rangsorolásához
  • A saját tőke megtérülése (ROE) A saját tőke megtérülése (ROE) a saját tőke megtérülése (ROE) a vállalat jövedelmezőségének mérőszáma, amely a társaság éves hozamát (nettó jövedelmét) elosztja a teljes saját tőke értékével (azaz 12%) . A ROE egyesíti az eredménykimutatást és a mérleget, mivel a nettó jövedelmet vagy nyereséget összehasonlítják a saját tőkével.

Legutóbbi hozzászólások