Szinergiaértékelés - Útmutató és sablon a pénzügyi szinergiák értékeléséhez

Amikor egy vállalat újabb üzletet szerez, azt gyakran azzal az érveléssel igazolják, hogy a beruházás szinergiákat fog teremteni. A felvásárlás szinergiájának elsődleges forrása Fúziók Beszerzések M & A folyamat Ez az útmutató az M&A folyamat minden lépését végigvezeti. Tudja meg, hogyan teljesülnek az egyesülések, felvásárlások és ügyletek. Ebben az útmutatóban felvázoljuk az akvizíció folyamatát az elejétől a végéig, a felvásárlók különféle típusait (stratégiai és pénzügyi vásárlások), a szinergiák fontosságát és a tranzakciós költségeket feltételezzük, hogy a célvállalat olyan speciális erőforrást irányít, amely értékesebbé válik, ha a megszerző cég erőforrásaival kombinálják. Két fő típus létezik, a működési szinergia és a pénzügyi szinergia, és ez az útmutató az utóbbira fog összpontosítani.

Szinergia

Tudjon meg többet az M&A modellezési tanfolyamról

A szinergiák típusai

A szinergia két formába sorolható: működési szinergia és pénzügyi szinergia.

1. Működési szinergia

A működési szinergiák olyan stratégiai előnyöket hoznak létre, amelyek magasabb befektetési megtérülést, több beruházás és fenntartható többlethozam eredményét eredményezik az idő múlásával. Ezenkívül a működési szinergiák méretgazdaságosságot eredményezhetnek, lehetővé téve a felvásárló társaság számára a jelenlegi műveletek költségeinek megtakarítását, akár a megnövekedett vásárlói erőből származó tömeges kereskedelmi kedvezmények révén, akár a redundáns üzletágak megszüntetésével történő költségmegtakarítás révén.

Az érték közötti működési szinergiák típusai a következők:

  • Horizontális integráció:Méretgazdaságosság Méretgazdaságosság Méretgazdaságosság a vállalat által tapasztalt költségelőnyre utal, amikor növeli a kibocsátás szintjét. Az előny az egységenkénti fix költség és a megtermelt mennyiség közötti fordított viszony miatt következik be. Minél nagyobb a termelt mennyiség mennyisége, annál alacsonyabb az egységenkénti fix költség. Típusok, példák, útmutató, amelyek csökkentik a költségeket, vagy a megnövekedett piaci erőből, amely növeli a haszonkulcsokat. a vállalat által elért nyereség százaléka az összes bevételéből. Méri a társaság által elért nettó nyereség összegét egy bevétel dollárjára számítva.és értékesítési árbevétel Az árbevétel az a bevétel, amelyet a vállalat áruk értékesítéséből vagy szolgáltatások nyújtásából kap. A számvitelben az "értékesítés" és a "bevétel" kifejezéseket fel lehet használni, és gyakran használják felcserélve, ugyanazt jelentik. A bevétel nem feltétlenül jelenti a kapott készpénzt. .
  • Vertikális integráció: Az értéklánc átfogóbb ellenőrzésének költségmegtakarítása.
  • Funkcionális integráció : Ha egy cég, amelynek erősségei vannak egy funkcionális területen, megszerez egy másik céget, amelynek erősségei vannak egy másik funkcionális területen, a lehetséges szinergia nyereség az egyes funkcionális területek specializációjából származik.

2. Pénzügyi szinergia

A pénzügyi szinergiák olyan akvizícióra utalnak, amely adókedvezményeket, megnövekedett adósságkapacitást és diverzifikációs előnyöket eredményez. Az adókedvezmények tekintetében a felvásárló alacsonyabb jövedelemadóval számolhat a magasabb értékcsökkenési igények vagy a kombinált működési veszteség-átvitel miatt. Másodszor, egy nagyobb vállalat képes lehet több adósságot felszámolni, csökkentve ezzel a teljes tőkeköltségét. Végül pedig a diverzifikáció csökkentheti a tőke költségeit, különösen, ha a cél egy magán vagy szorosan tartott vállalat.

A pénzügyi szinergiaértékelési munkalap használata

A Synergy Valuation Excel modell lehetővé teszi - a béta, az adósság előtti költségek, az adókulcs, az adósság / tőke arány, a bevételek, a működési bevételek (EBIT), az adót megelőző tőkemegtérülés, az újrabefektetési ráta és a növekedési időszak hossza mellett hogy összevonáskor kiszámítsák a globális szinergia értékét.

Pénzügyi szinergiaértékelési sablon képernyőkép

Ingyenes Excel sablon letöltése

Írja be nevét és e-mail címét az alábbi űrlapba, és töltse le most az ingyenes sablont!

A pénzügyi szinergiák értékelésének lépései

  1. Adja meg a kockázatmentes kamatláb és a kockázati prémium feltételezéseit Részvénykockázat Prémium A részvénykockázati prémium a tőke / egyedi részvény hozam és a kockázatmentes megtérülési ráta különbsége. Ez a befektetőnek járó kompenzáció a magasabb kockázat vállalásáért és a kockázat nélküli értékpapírok helyett saját tőkébe történő befektetésért. . A munkalap alapértelmezései tartalmazzák az alapfeltevések forrásait, az USA 10 éves kincstári kamatlábát használva a kockázatmentes kamatláb és az amerikai kockázati prémium helyettesítőjeként a market-risk-premia.com webhelyről.
  2. Adja meg mind a cél, mind a felvásárló vállalatok inputjait. A modellt a fent leírt változók fogják vezérelni.
  3. Az egyesített vállalat pénzügyi mutatóit a következőképpen számítják ki:
    • Béta Béta A befektetési értékpapír (azaz egy részvény) béta (β) értéke a megtérülés volatilitásának mérése a teljes piachoz képest. A kockázat mérésére használják, és a tőkeszerkezeti modell (CAPM) szerves része. A magasabb bétaverzióval rendelkező vállalat nagyobb kockázattal és nagyobb várt hozammal rendelkezik. :
      • Becsülje meg a megcélozatlan bétákat mind a cél, mind a felvásárló társaságok esetében
      • Becsülje meg a levonatlan bétát A levonatlan béta / eszköz béta A levonatlan béta (eszköz béta) a vállalkozás megtérülésének volatilitása, anélkül, hogy figyelembe venné annak pénzügyi tőkeáttételét. Csak a vagyonát veszi figyelembe. Összehasonlítja a tőke nélküli vállalat kockázatát a piac kockázatával. Kiszámítása úgy történik, hogy figyelembe veszi a saját tőke bétáját, és elosztja 1-vel, plusz az adóval korrigált adósság és saját tőke aránya az egyesített vállalkozás számára, vállalati értékkel súlyozott átlag felvételével.
      • Becsülje meg az egyesített vállalat tőkeáttételes bétáját az egyesített vállalat adósság / saját tőke arányának felhasználásával
    • Adósság előtti adósságköltség Adósságköltség Az adósságköltség az a megtérülés, amelyet a vállalat adósainak és hitelezőinek nyújt. Az adósságköltséget a WACC számításaiban használják az értékelés elemzésére. : EV-vel súlyozott átlag adósság előtti költsége mindkét cégnél
    • Adókulcs: mindkét vállalat EV súlyozott átlagos adómértéke
    • Adósság / tőke arány: EV-vel súlyozott átlagos adósság és tőke arány mindkét vállalatnál
    • Bevétel: Mindkét cég bevételeinek összege
    • EBIT: Mindkét cég EBIT EBIT útmutatójának összege Az EBIT rövidítése a kamatok és adók előtti eredmény, és az eredménykimutatásban a nettó jövedelem előtti utolsó részösszegek egyike. Az EBIT-t néha működési bevételnek is nevezik, és ennek hívják, mert az összes működési költség (termelési és nem termelési költség) levonásával az árbevételből származik.
    • A tőke adózás előtti megtérülése A ROIC ROIC a befektetett tőke megtérülését jelenti, és egy olyan jövedelmezőségi mutató, amelynek célja annak mérése, hogy a vállalat hány százalékos megtérülést szerez a befektetett tőkén. : EV súlyozott átlagos adózás előtti tőkemegtérülés mindkét cégnél
    • Újrabefektetési ráta: mindkét vállalat EV-vel súlyozott átlaga
  1. A kimeneti szakasz kiszámítja azokat az alapfeltevéseket, amelyek a vállalatok önálló és együttes értékelésére szolgálnak:
    • A tőkeköltség a WACC képletet használja. A WACC A WACC a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége, amely a tőke és az adósság együttes költségét mutatja. A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, valamint egy letölthető WACC kalkulátort is tartalmaz, és felhasználni fogja a jövőbeni cash flow-k diszkontálására.
    • A várható növekedési ráta az adózott tőkemegtérülés és a feltételezett újrabefektetési ráta szorzatával.
  2. Az értékelési szakasz kiszámítja mindkét vállalat vállalati értékét önállóan és együttesen:
    • A szabad cash flow-k jelenlegi értéke A Végső Cash Flow Guide (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF) Ez a végső Cash Flow Guide az EBITDA, a műveletekből származó cash flow (CF), a szabad cash flow (FCF) közötti különbségek megértéséhez. ), Kamat nélküli szabad pénzáramlás vagy szabad pénzáramlás a céghez (FCFF). Tanulja meg a képletet az egyes számításokhoz, és származtassa azokat egy eredménykimutatásból, mérlegből vagy mindkét vállalkozás számára a pénzforgalom kimutatásából, és a számításokat úgy kell kiszámítani, hogy NOPAT NOPAT A NOPAT a nettó működési eredmény adózás utáni rövidítést jelenti, és a vállalat elméleti bevételeit képviseli. (EBIT * 1 - adómérték) és megszorozva azt az újrabefektetési rátával. Egy növekvő járadékképlet jelenértékét alkalmazzuk, a várható növekedési ráta felhasználásával megnöveljük és a fent számított tőkeköltséggel diszkontáljuk.
    • Mind a cégek önálló, mind kombinált végértékét úgy számítják ki, hogy a növekvő állandóság képletet alkalmazzák a terminál éves szabad cash flow-jára.
    • A vállalati érték a cégek önálló és a szabad pénzáramlások együttes jelenértékeinek és a végértékek jelenértékének az összege. A végső érték az előrejelzési időszakon túl is létezik, és feltételezi, hogy a vállalat folyamatosan foglalkozik vele. .
  3. A pénzügyi szinergiák értékét úgy határozzuk meg, hogy a vállalkozások vállalati értékeinek különbségét külön-külön vesszük figyelembe.

Kulcs elvihető

A fent leírt értékelési módszer lehetővé teszi számunkra az egyesített vállalat pénzügyi szinergiáinak meghatározását. Az elemzés alapján a pénzügyi szinergiák elsődleges mozgatórugója az az előny, amelyet mindkét vállalat finanszírozási költségeinek kombinálása jelent. A pénzügyi szinergiák értéke tovább elemezhető, ha megtaláljuk a szinergia értékének a fent tárgyalt specifikus szinergiaforrásoknak tulajdonítható arányát.

További források

Köszönjük, hogy elolvasta ezt a pénzügyi szinergiaértékelés útmutatóját. A továbbtanulás és a karrier előrehaladása érdekében ezek a további források hasznosak lehetnek:

  • Összefonódások következményeinek elemzése Összefonódások következményeinek elemzése Az összefonódások következményeinek elemzése értékeli az egyesülés vagy felvásárlás pénzügyi hatásait a társaságra. Ezeket alaposan át kell gondolni
  • Értékelési módszerek Értékelési módszerek A társaság folyamatos működésként történő értékelésekor három fő értékelési módszert alkalmaznak: DCF elemzés, összehasonlítható társaságok és precedens tranzakciók. Ezeket az értékelési módszereket alkalmazzák a befektetési banki tevékenységben, a tőkekutatásban, a magántőke, a vállalati fejlesztés, az egyesülések és felvásárlások, a tőkeáttételes kivásárlások és a pénzügyek terén
  • A pénzügyi modellek típusai A pénzügyi modellek típusai A pénzügyi modellek leggyakoribb típusai a következők: 3 kimutatási modell, DCF modell, M&A modell, LBO modell, költségvetési modell. Fedezze fel a legjobb 10 típust
  • Legyen minősített pénzügyi elemző kijelölési útmutató a pénzügyi szolgáltatások kijelöléséhez. Ez a szakasz a pénzügyi főbb megnevezéseket foglalja magában, a CPA-tól az FMVA-ig. Ezek a kiemelt megjelölések a számviteli, pénzügyi, befektetési banki, FP & A, kincstári, IR, vállalati fejlesztési és olyan készségekre terjednek ki, mint a pénzügyi modellezés,

Legutóbbi hozzászólások