A Kínai Népköztársaság a legnépszerűbb célpont a magántőke befektetésére Ázsiában. A magántőke Kínában az Ázsiában kapott összes befektetési alap kétharmadát teszi ki.
A magántőkébe történő befektetés folyamata Kínában
A magántőke-befektetés folyamata Kínában attól függően változik, hogy a magántőke-alap off-shore vagy on-shore alap:
- Off-shore alapok: Az off-shore holdingtársaságokat általában „piros chip” társaságoknak nevezik, mert közvetetten vagy közvetlenül Kínában tartanak eszközt. Az ilyen típusú magántőke-alapokban a Speciális célú jármű (SPV) a céltársaság offshore holding társaságának részvényeibe szerez be vagy fektet be. Gyakran a holdingnak 100% -os részesedése van egy hongkongi (HK) közvetítő társaságban, amelynek viszont 100% -os érdekeltsége van a Kínai Népköztársaság leányvállalatában. A 100% -os részesedés a KNK leányvállalatában egy „teljes egészében külföldi tulajdonú vállalkozás” (WFOE) formájában történik. Az off-shore holdingtársaságot a jövőben egy tengerentúli tőzsdei bevezetés részvénytársaságává kívánják tenni. Egy offshore vállalat magántőke-befektetői kilépnek a holding tőzsdei bevezetése után.
- Ha azonban a megcélzott vállalat egy kínai belföldi szervezet, amelynek nincs off-shore holdingtársasága, záró feltételként a magántőke-befektetők gyakran megkövetelik a céltársaságtól, hogy átszerveződjön off-shore struktúrává, hogy a befektetők részvényeseivé váljanak. off-shore holdingtársaság. Meg kell jegyezni, hogy a 2006-ban kiadott, a hazai vállalkozásokat felvásárló külföldi befektetőkre vonatkozó rendelkezések (10. körlevél) megnehezíti a KNK-beli vállalat off-shore társasággá történő átalakítását. A belföldi kínai vállalatok alapítói / tulajdonosai szakértői tanácsot igényelnek a bonyolult és költséges szerkezetátalakítási folyamat végrehajtásához. Ha a szerkezetátalakítási folyamat nem jár sikerrel, a külföldi magántőke-befektetőknek közvetlenül a KNK hazai vállalatába kell befektetniük.Ennek eredményeként kínai-külföldi közös vállalkozás jön létre, és amint a kínai-külföldi közös vállalkozást részvénytársasággá alakítják, jogosulttá válik tőzsdei bevezetésre Kína egyik tőzsdéjén. Az IPO CSRC (China Securities Regulatory Commission) jóváhagyása azonban hosszú időt vesz igénybe. Így a magántőke-befektetők számára nehéz egy kínai kínai társaságba befektetni, ha egy tengerentúli IPO-val szeretnének kilépni.
- Mikor használják offshore alapokat: A tőzsdén jegyzett eszköz offshore holding társaságként működik, amikor a magántőke-alap a jövőben egy tengerentúli tőzsdei bevezetéssel, azaz a KNK-n kívüli tőzsdén jegyzett IPO-val kíván kilépni. Az off-shore befektetési eszköz társaságként van bejegyezve egy off-shore joghatóság alá (például a Kajmán-szigetekre).
- On-shore alapok: Az ilyen típusú magántőke-alapokban a magántőke-alapok offshore SPV-n keresztül egy szárazföldi belföldi, KNK-i vállalati egységbe fektetnek be. A magántőke-társaság így az érintett parti társszervezet részvényesévé válik.
- Mikor vannak parton felhasznált alapok: A tőzsdei bevezetési eszközt szárazföldi KNK részvénytársaságként alapítják, ha a magántőke-befektetők a céltársaság KNK-i tőzsdén történő bevezetésével kívánnak kilépni.
Alapítók szerepe a magántőkében Kínában
A menedzsmentösztönzők és a jövedelemszerzési mechanizmusok népszerűek a kínai testnevelési ügyletekben. Ezenkívül az alapítókat gyakran kötik szerződéssel, hogy nem léphetnek ki az első nyilvános ajánlattétel (IPO) vagy egy adott kiváltó esemény, például egyesülés vagy felvásárlásig. Az ügylet feltételeinek strukturálása során a kínai befektetők gyakran a menedzsment és az alapítók felelősségére és szerepére összpontosítanak. Külön hangsúlyt fektetnek a vállalatvezetés és az alapítók ösztönzőinek strukturálására, mivel ezek kulcsfontosságú tényezők egy kínai vállalat sikerében.
A magántőkébe történő befektetés előnyei Kínában
A kínai befektetés a következő előnyöket biztosítja a magántőke-alapok számára:
- Magas hozam: A kínai magántőke-piac magasabb befektetési megtérülést (ROI) kínál, mint a legtöbb magántőke-lehetőség a nyugati országokban.
- Képesség a magántőke méretezésére: Tekintettel a kínai gazdaság nagy méretére, a létrehozott magántőke-alapnak sok lehetősége van üzleti tevékenységének bővítésére. Ezt tovább segíti a kínai fogyasztók növekvő vagyona, a „Made in China 2025” által a gyártási ágazatban létrehozott lehetőségek, valamint az offline és az online értékesítési csatornák konvergenciája Kínában.
- Növekvő befektetési lehetőségek : Amint Kína folytatja piacgazdasági átmenetét, a vállalkozói aktivitás és a verseny fokozódik. Ez azt eredményezi, hogy egyre több vállalat teljesíti a magántőke-alapokból történő finanszírozásra való jogosultsághoz szükséges növekedést, méretet és irányítási minőséget. Továbbá, amint a kínai gazdaságban folytatódik az ügyletáramlás, még az átlagosnál lassabban növekvő vállalatok is potenciális magántőke-célok lesznek. Így a befektetési lehetőségek összessége megnő a befektetési alapok számára.
- A jüan fokozott átválthatósága: A kínai jüan felvétele a Nemzetközi Valutaalap Special Drawing Rights (SDR) kosarába fokozta az RMB kereskedhetőségét és átválthatóságát.
Kínai magántőke-alapok kihívásai
A kínai magántőke a következő kihívásokkal néz szembe:
- Növekvő nehézség a kiválasztási szakaszban: A kiválasztási szakasz egyre nehezebb a külföldi magántőke-alapok számára, mert:
- A jó üzletek egyre ritkábbak Kínában; ennek eredményeként az alapítók nagyobb alkupozícióval rendelkeznek a befektetési alapokkal szemben, miközben tárgyalnak a tranzakciós feltételekről és a megcélzott vállalat értékeléséről.
- A vállalati értékelések továbbra is jóval magasabbak az átlagnál.
- Befektetési kockázat: A célpiaci vállalatok a kínai piacon túlértékeltek, mert sok magántőke-alap üldözi a kis számú célvállalkozást. Így a célcégek túlértékelése miatt a befektetési kockázat fokozatosan növekszik Kínában.
- A szokásosnál szigorúbb átvilágítás szükséges: Tekintettel a KNK-kormány által nyújtott információk átláthatóságának hiányára, nehéz megbízható adatokat szolgáltatni az ország és egy célvállalkozás gazdasági tevékenységéről. Így a hagyományos átvilágítási ellenőrzőlista nem elegendő a kínai vállalatok megbízhatóságának vizsgálatához. A külföldi befektetőknek meg kell vizsgálniuk a célvállalkozás üzleti tanúsítványainak érvényességét, az alapító családi hátterét, fel kell mérniük guanxijukat (azaz az üzleti tevékenységet elősegítő befolyásos társadalmi hálózatok rendszerét), mérlegelniük kell azokat a botrányokat, amelyekben az alapító részt vett, és így és így tovább.
- A vállalatirányítás kérdései: A strukturálási szakaszban a külföldi befektetők és / vagy az új igazgatósági tagok gyakran konfliktusba kerülnek a jelenlegi igazgatósági tagokkal a vezetési stílus / normák eltérései miatt.
- Nehézségek az üzletértékelésben: A nyugati értékelési modellek a pontos inputokra támaszkodnak. Ezek az adatok azonban gyakran nem állnak rendelkezésre Kínában, mert sok kis kínai magánvállalat nem rendelkezik ellenőrzött pénzügyi kimutatásokkal. Így a kínai értékelés gyakran az „érzelmi értékelési” megközelítésen alapszik, amely gyakran önkényes és ütközik a kemény számok megközelítésével.
- Jogi aggályok: A külföldi PE befektetők gyakran ellenzik a menedzsment szakaszában bekövetkezett változásokat. Ezenkívül a célvállalatok gyakran nem tartják be szerződésüket, és a szerződések be nem tartása esetén kiszabott büntetéseket figyelmen kívül hagyják. Ennek oka az, hogy sok kínai vállalat úgy gondolja, hogy a szerződések még a végrehajtás után is alkuképesek. A szerződések végrehajthatóságát tovább problematizálja az erős (vállalati) igazságügyi ökoszisztéma hiánya Kínában.
- Képtelenség kilépni: A Kínai Népköztársaságban számos akadály áll fenn a testnevelési beruházások elhagyása előtt. Így lehetséges, hogy a külföldi befektetések csapdába esnek a kínai magántőke-ügyletekben. Az ugyanezekkel kapcsolatos aggodalmak nőnek, mert csökken a kijáratok értéke és száma. Ezenkívül a kilépési mechanizmus bonyolultabb Kínában, mint az Egyesült Államokban. Ennek az az oka, hogy a Kínában megvalósuló PE-befektetések inkább kisebbségi, mint többségi részesedéssel bírnak (mint általában az Egyesült Államokban). Ez csökkenti a kilépési rugalmasságot, mert a kisebbségi befektetőknek tárgyalniuk kell a célvállalat alapítóival a megállapodás elérése érdekében, ellentétben a többségi befektetőkkel, akik a kijáratot a számukra kívánt irányba terelhetik.
- Országkockázat: A kínai kormány által hozott szabályozási döntések nemcsak a gazdasági és politikai tényezőket veszik figyelembe, hanem olyan kulturális tényezőket is figyelembe vesznek, mint a nacionalizmus és a guanxi. Így nagyon sok bizonytalanság van a szabályozási jóváhagyási eljárással kapcsolatban Kínában.
- Árfolyamkockázat / devizakockázat : 2005-ig az RMB kötődött az USD-hez, és így viszonylag stabil volt. A kínai kormány azonban 2006-ban átállt egy irányított lebegő árfolyamkezelési rendszerre. Röviden: az RMB-nek előre meghatározott tartományon belül szabad lebegnie. Ha az RMB megszegi a beállított tartományt, a kínai központi bank fellép a deviza stabilizálása érdekében. A kezelt lebegő rendszer növeli a volatilitást, és ugyanakkor nem közvetíti a kínai valuta valós értékelését. Továbbá, mivel az árfolyamot kezelik, ez azt jelenti, hogy a valuta figyelmeztetés nélkül leértékelhető vagy felértékelődhet (amint az a 2015-ös deviza leértékelődésében látható). Így a külföldi befektetők jelentős devizakockázatnak vannak kitéve, miközben Kínába fektetnek.
Tudjon meg többet
A magántőke Kínában a változó globális gazdasági rendszer szerves része. Kattintson a következő linkekre, ha többet szeretne megtudni a magántőke és a tőkepiacokról:
- Magántőke Magántőke karrier profil A magántőke elemzői és munkatársai hasonló munkát végeznek, mint a befektetési bankban. A munka pénzügyi modellezést, értékelést, hosszú órákat és magas fizetést tartalmaz. A magántőke (PE) a befektetési bankárok (IB) gyakori előrelépése. Az IB elemzői gyakran arról álmodoznak, hogy vásárlói oldalra lépjenek,
- A top 10 PE-cégek A top 10 magántőke-társaságok Kik a 10 legjobb magántőke-társaság a világon? Az első tíz legnagyobb PE cég listája a teljes felhalmozott tőke szerint rendezve. A PE-n belüli közös stratégiák magukban foglalják a tőkeáttételes kivásárlást (LBO), a kockázati tőkét, a növekedési tőkét, a nehéz helyzetű beruházásokat és a mezzanine tőkét.
- Részvénytőkepiacok Részvénytőkepiac (ECM) A sajáttőke-piac a tőkepiac azon részhalmaza, ahol a pénzügyi intézmények és a vállalatok kölcsönhatásba lépnek a pénzügyi eszközök kereskedelmével.
- Befektetés a Dummies-hez A Finance Finance pénzügyi cikkei önismereti útmutatókként szolgálnak a fontos pénzügyi fogalmak online elsajátításához a saját tempójában. Böngésszen több száz cikkben!
