Az eszközfedezetű kereskedelmi papír (ABCP) egy olyan típusú pénzügyi papír, amelyet pénzügyi eszközök biztosítanak. A kereskedelmi papír egy rövid lejáratú monetáris piaci adósságinstrumentum, amelynek futamideje legfeljebb 270 nap. Általában egy nagyvállalat vagy pénzintézet bocsátja ki a készletek, a szállítói kötelezettségek kifizetésére. A szállítói kötelezettségek a kötelezettségek akkor merülnek fel, amikor a szervezetek árukat vagy szolgáltatásokat kapnak beszállítóiktól hiteltől. A szállítói kötelezettségek kifizetése várhatóan egy éven belül, vagy egy működési cikluson belül (amelyik hosszabb). Az AP-t a rövid lejáratú kötelezettségek és az egyéb rövid lejáratú kötelezettségek egyik leglikvidebb formájának tekintik.
Egy tipikus kereskedelmi papír fedezetlen. Pénzét csupán a kibocsátó, mint váltó hitele fedezi. Általában csak nagy hitelminősítéssel rendelkező nagyvállalatok képesek kibocsátani kereskedelmi papírokat.
A legfőbb különbség az ABCP és a tipikus kereskedelmi papír között az, hogy az ABCP fedezetet tartalmaz. A fedezet az a követelés, amely jövőbeni kifizetéseket hoz. A jövőbeni kifizetések magukban foglalják a hitelkártyák törlesztését, a fedezett adósságkötelezettségeket (CDO) a fedezett adósság kötelezettségét (CDO) A fedezett adósság kötelezettsége (CDO) egy szintetikus befektetési termék, amely különböző kölcsönöket foglal össze, amelyeket a hitelező a piacon értékesít. A fedezett adósságkötelezettség birtokosa elméletileg összegyűjtheti a kölcsönösszeget az eredeti hitelfelvevőtől a hitelidőszak végén. , autókölcsönök, számlák és még sok más.
Összegzés
- Az eszközfedezetű kereskedelmi papír (ABCP) egy rövid lejáratú monetáris piaci adósságinstrumentum, amelyet kölcsöncsomag biztosít.
- Az ABCP-ket vezeték vagy SPV bocsátja ki, és elhelyezési ügynökökön keresztül értékesítik.
- Az ABCP program általában tartalmaz hitelnövelési szolgáltatót és likviditási szolgáltatót a hitel- és likviditási kockázatok csökkentése érdekében.
Eszközalapú kereskedelmi papír szerkezete
Az eszközfedezetű kereskedelmi papírokat általában nem banki pénzügyi intézmények bocsátják ki, például vezetékes vagy speciális célú járművek (SPV) Speciális célú járművek (SPV) A speciális célú járművek / szervezetek (SPV / SPE) különálló egységek meghatározott és szűk célkitűzéshez, és ez mérlegen kívül van. Az SPV a. Vezetéket vagy SPV-t egy pénzügyi intézmény hoz létre, hogy a fedezet eszközeit eszközértékesítőktől birtokolja. A szerkezet védi az eszközöket a pénzügyi intézmény csődje esetén.
Az ABCP kibocsátása lehet egy eladó vagy több eladó program. Az egy eladó program csak egy eszközeladót tartalmaz. A több eladót magában foglaló program eladókból áll, amelyek a diverzifikáció révén csökkentik a kockázatot.
A hitelfokozás általában egy több eladót tartalmazó programban valósul meg. A szponzor vagy a harmadik fél bankja hitelnövelési szolgáltató lehet készpénztartalékok vagy garanciák biztosításával. A hitelkockázat mellett a likviditási kockázat is aggasztja az ABCP-t. A likviditásszolgáltató is bevonható a kibocsátásba azáltal, hogy olyan alapokat biztosít, amelyek bizonyos körülmények között képesek teljesíteni az ABCP-kifizetéseket.
Az elhelyezési ügynökök általában befektetési bankok A legjobb befektetési bankok listája A világ 100 legnagyobb befektetési bankjának listája ábécé sorrendben. A lista legfontosabb befektetési bankjai: Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch . Feladataik az ABCP kibocsátásának és a befektetőknek történő értékesítésének a biztosítása. A folyamat magában foglalja a minősített befektetők átvilágítását is. Az ABCP kibocsátási program általában két-három elhelyezési ügynököt tartalmaz.
A befektetők fizetik az ABCP-vásárlásaikat a csatorna felé, és a csatorna visszafizeti a befektetőket az elhelyezési ügynökök útján. Az ABCP befektetőknek történő visszafizetéseket az alapul szolgáló követelések tőkéitől vagy kamataitól szedik be.
Az eszközalapú kereskedelmi papírok előnyei
A tipikus kereskedelmi papírokhoz és a hosszú lejáratú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokhoz képest az ABCP-k számos előnyt kínálnak, az alábbiak szerint:
- Az ABCP-k nagyobb likviditást biztosítanak a piac számára. Az eladók rugalmasak az ABCP csatornákon keresztüli finanszírozás összegében és feltételeiben. A változó finanszírozási igényeik alapján kiigazíthatják az eladott összegeket is.
- Az ABCP-k, mint rövid lejáratú adósságinstrumentum, alacsonyabb hitelkockázattal járnak, mint a hosszú lejáratú vállalati kötvények.
- Az ABCP-k biztonságosabbak, mint a tipikus kereskedelmi papírok. Noha kereskedelmi papírokat csak nagyon magas hitelminősítésű vállalatok bocsáthatnak ki, ezek továbbra is fedezetlenek. Az ABCP-ket a magas hitelminősítések is jellemzik, és ezeket egyidejűleg követelések is alátámasztják.
- Az ABCP-k szerkezete extra védelmet nyújt a befektetők számára. Vezeték vagy SPV hatékonyan elkülönítheti a fedezeti eszközöket az eszközeladók csőd kockázatától. A hitelnövelő és likviditási szolgáltatók pénzeszközöket is biztosítanak a befektetők fizetéséhez bizonyos körülmények között, a szerződés feltételeitől függően.
Az eszközalapú kereskedelmi papírok hátrányai
- Az ABCP csatornák különálló jellege miatt a szponzoroknak hamis biztonságérzetük lehet, és végül nem tartják be a szigorú hitelezési normákat, mint akkor, ha a hitelek szerepelnek a mérlegükben.
- Amint az a 2008-as globális pénzügyi válságban látható, egyre inkább tőkeáttétellel rendelkező, illikvid, nehezen értékelhető, hosszú lejáratú vagy fedezet nélküli eszközök használhatók fedezetként. Ez azt eredményezte, hogy az ABCP-ket továbbra is magas besorolású termékként kezelik, amikor valójában lényegesen nagyobb a nemteljesítés kockázata.
- Az ABCP-piacot az alapul szolgáló eszköz piac predikálja. Ha a mögöttes piacon piaci zavarok lépnek fel, az ahhoz vezethet, hogy a befektetők bezárják pozícióikat az ABCP-kben. Így bizonyos piaci körülmények között az ABCP-k kockázatosabbak, mint a hagyományos, fedezet nélküli kereskedelmi papírok, annak ellenére, hogy eszközfedezetűek.
Eszközökkel fedezett kereskedelmi papírokkal kapcsolatos aggályok
Az ABCP fedezeti eszközeinek jellege és minősége fontos tényező, amely meghatározza a hitelkockázatot. Bár a több eszközértékesítővel és különböző típusú eszközökkel rendelkező pool a diverzifikáció előnyeit kínálja, az új vagy összetett eszközösszetétel kockázatának értékelése különösen nehéz lehet.
A fedezet mellett az ABCP-program teljes hitelkockázata függ a hitelnövelési lehetőségétől is. A hitelminősítési szerződés összetett feltételei szintén megnehezítik az általános kockázat felmérését.
Ugyancsak aggodalomra ad okot a követelésekből származó cash flow-k és az ABCP befektetőknek történő kifizetések időzítési eltérése. Például a jelzálogkölcsönök hosszú távú jellege miatt nem használhatók fedezetként az ABCP számára. Az ABCP lejártakor a jövőbeni teljes kifizetéseket még mindig nem szedjük be a jelzálogból. Az időzítési eltérés likviditási kockázatot okoz, és fontossá teszi egy likviditási szolgáltató alkalmazását az ABCP programban.
Az ABCP másik aggodalma, hogy a mögöttes követelések várható jövőbeni kifizetéseit becsomagolják és eladják a befektetőknek a másodlagos piacon. Az eszközökből származó cash flow beszedésével kapcsolatos kockázatokat az ABCP befektetőkre hárítják a bankok. Problémát okoz, hogy a bankok nem tartják be a szigorú kockázatértékelési normákat.
Eszközökkel fedezett kereskedelmi papírok és a 2008. évi globális pénzügyi válság
A 2008–2009 közötti globális pénzügyi válság előtt 2008–2009 globális pénzügyi válság A 2008–2009 közötti globális pénzügyi válság arra a hatalmas pénzügyi válságra utal, amellyel a világ 2008 és 2009 között szembesült. hogy az amerikai mélyen érintett. A pénzintézetek süllyedni kezdtek, sokakat nagyobb egységek vettek fel, és az amerikai kormány kénytelen volt mentést ajánlani, sok kereskedelmi bank SPV-t hozott létre ABCP kibocsátására. Eladták az ABCP-ket, hogy hosszú távú, magas hozamú értékpapírokba fektessenek be. A válság bekövetkezésekor a jelzálog fedezetű értékpapírok nemteljesítése jelentős kárt okozott a gazdaságban.
Mivel az ABCP-ket egy olyan hitelcsomag is fedezi, mint például az MBS, a befektetők bizalma az ABCP-k hitelképességébe is romlott, annak ellenére, hogy az kereskedelmi papír volt. A pánikba esett befektetők tömegesen kivonultak, ami banki futáshoz vezetett. A likviditási sokk arra kényszerítette az érintett bankokat, hogy jelentős veszteségekkel is azonnal felszámolják hosszú távú befektetéseiket. A válság így fokozódott.
További források
A Finance a Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ tanúsítás hivatalos szolgáltatója. A Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akkreditáció a hitelelemzők globális szabványa, amely magában foglalja a pénzügyi, számviteli, hitelelemzési, cash flow elemzéseket, szövetségi modellezés, hitel-visszafizetések és egyebek. tanúsító program, amelynek célja, hogy bárkit világszínvonalú pénzügyi elemzővé alakítson.
Ezek a további források nagyon hasznosak lesznek annak érdekében, hogy világszínvonalú pénzügyi elemzőkké válhassanak, és karrierjüket maximálisan kihasználhassák:
- Hitelminősítés Hitelminősítés A hitelminősítés egy adott hitelügynökség véleménye arról, hogy egy szervezet (kormány, üzleti vagy magánszemély) képes-e és hajlandó-e teljesíteni pénzügyi kötelezettségeit a meghatározott határidőkön belül. A hitelminősítés azt is jelzi, hogy az adós nem fog teljesíteni.
- A likviditási kockázat finanszírozása A likviditási kockázat finanszírozása arra a kockázatra utal, hogy a társaság nem tudja teljesíteni rövid távú pénzügyi kötelezettségeit esedékességükkor. Más szavakkal, a likviditási kockázat finanszírozása azt a kockázatot jelenti, hogy a társaság nem tudja teljesíteni a jelenlegi fennálló számláit.
- Jelzálog fedezetű értékpapír (MBS) Jelzálog fedezetű értékpapír (MBS) A jelzálog fedezetű értékpapír (MBS) olyan adósságpapír, amelyet jelzálog vagy jelzáloggyűjtemény biztosít. Az MBS olyan eszközfedezetű értékpapír, amellyel a másodlagos piacon kereskednek, és amely lehetővé teszi a befektetők számára, hogy profitáljanak a jelzálog üzletből
- A biztosíték minősége A biztosíték minősége A biztosíték minősége összefügg egy adott eszköz általános állapotával, amelyet egy társaság vagy magánszemély biztosítékként szeretne elhelyezni az alapok felvételekor
