FCFF vs FCFE - Különbségek, többszörös értékelések, kedvezményes árak

A szabad cash flow-knak két típusa létezik: a vállalathoz történő szabad pénzáramlás (FCFF) (más néven fedezetlen szabad pénzáramlás) és a saját pénzeszközökre történő szabad pénzáramlás (FCFE), amelyeket általában hívnak szabadon fizetett pénzáramlásnak. Fontos megérteni az FCFF és az FCFE közötti különbséget, mivel a diszkontráta és az értékelési számláló többszörösek Az értékelési többszörösek típusai A pénzügyi elemzés során sokféle értékelési többszörös létezik. Az ilyen típusú többszöröseket sajáttőke és vállalati érték többszörösekként lehet osztályozni. Két különböző módszerben alkalmazzák őket: összehasonlítható vállalati elemzés (komp) vagy precedens tranzakció (precedens). Lásd a kiszámításának példáit az alkalmazott cash-flow típusától függően.

FCFF vs FCFE téma

Ingyenes pénzforgalom

Mielőtt megvizsgálná az FCFF és az FCFE közötti különbséget, fontos megérteni, mi is pontosan a szabad pénzáramlás (FCF). A szabad cash flow az a pénzforgalom összege, amelyet a vállalkozás generál (adók nélkül), miután figyelembe vette a nem készpénzes kiadásokat. Nem pénzbeli kiadások mert készpénzzel. , a működési eszközök és kötelezettségek, valamint a tőkekiadások változásai Tőkekiadások A tőkekiadások (röviden Capex) a mérlegben tőkésített termékek vagy szolgáltatások vásárlásáért fizetendő készpénzzel vagy hitelrel. Másképp fogalmazva, ez egy tőkésített (azaz közvetlenül az eredménykimutatásban nem ráfordított) kiadás, amelyet "befektetésnek" tekintenek. Az elemzők szerint a Capex.

A szabad cash flow pontosabb mutató, mint az EBITDA EBITDA EBITDA vagy a kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény a vállalat nyeresége, mielőtt ezen nettó levonásokat végrehajtanák. Az EBITDA a vállalkozás működési döntéseire összpontosít, mert a tőkeszerkezet hatása előtt megvizsgálja a vállalkozás nyereségességét az alaptevékenységekből. A képlet, a példák, az EBIT és a nettó jövedelem A nettó jövedelem a nettó jövedelem kulcsfontosságú tétel, nemcsak az eredménykimutatásban, hanem mindhárom alapvető pénzügyi kimutatásban. Míg az eredménykimutatáson keresztül érik el, a nettó nyereséget mind a mérlegben, mind a cash flow kimutatásban felhasználják. mivel elhagyják a nagy tőkekiadásokat és a pénzeszközök változását a működési eszközök és kötelezettségek változása miatt. Emellett az olyan mutatók, mint az EBIT és a nettó jövedelem, tartalmazzák a nem pénzbeli kiadásokat,tovább hamisítva egy vállalkozás valódi cash flow-ját.

A fent említett okok miatt a szabad cash flow-t gyakran használják a DCF elemzésében, ezért fontos a koncepció tisztább megértése a pénzügyi interjúk során, különösen a befektetési banki és a vállalati pénzügyi szerepkörök esetében.

Különbség az FCFF és az FCFE között

A legfontosabb különbség a megtérítetlen szabad cash flow és a tőkeáttétel nélküli cash flow között az, hogy a megtérítetlen szabad cash flow kizárja a kamatráfordítások hatását. Kamatköltség A kamatráfordítás olyan társaságból származik, amely adóssággal vagy tőke lízinggel finanszíroz. A kamat megtalálható az eredménykimutatásban, de az adósság ütemezésén keresztül is kiszámítható. Az ütemtervnek tartalmaznia kell a vállalat mérlegében szereplő összes főbb adósságrészletet, és a kamatot a és a nettó adósságkibocsátás (törlesztés) szorzatával kell kiszámítani, míg a tőkeáttételes szabad cash flow magában foglalja a kamatráfordítás és a nettó adósságkibocsátás (törlesztés) hatását. .

A két cash flow kiszámításához számos módszer létezik, és a pénzügyi interjúk során gyakran felmerülnek a különbségekre és a számítási módszerekre vonatkozó kérdések. Az alábbiakban bemutatunk néhány módszert a fedezetlen és a szabad felhasználású szabad cash-flow kiszámítására.

fcff vs fcfe összehasonlítás

Hogyan lehet kiszámítani a szabad felhasználatlan cash flow-t

  • EBIT * (1 adókulcs) + nem pénzbeli költségek - a működési eszközök és kötelezettségek változásai - CapEx
  • Műveletekből származó pénzáramlás + adókorrigált kamatráfordítás - CapEx
  • Nettó jövedelem + adókorrigált kamatráfordítások + nem pénzbeli költségek - a működési eszközök és kötelezettségek változásai - CapEx

Hogyan lehet kiszámítani a tőkeáttételes szabad cash flow-t

  • Nettó jövedelem + nem pénzbeli költségek - A működési eszközök és kötelezettségek változásai - CapEx + Kibocsátott (visszafizetett) nettó adósság
  • Műveletekből származó pénzáram - kibocsátott (visszafizetett) CapEx + nettó adósság

Értékelési többszörösek: FCFF vs FCFE

Az értékelési többszörös kiszámítása során gyakran vagy a vállalati értéket, vagy a saját tőke értéket használjuk a számlálóban, némi cash flow-mutatóval a nevezőben. Míg szinte mindig az Enterprise Value és a Equity Value többszöröseit is használjuk, rendkívül fontos megértenünk, hogy mikor melyiket kell használni. Használatuk a nevezőben lévő metrikától függ. Ha a nevező tartalmaz kamatráfordítást, akkor a saját tőke értékét kell használni, ha pedig nem tartalmazza a kamatráfordítást, akkor a vállalati értéket kell használni.

Ezért a saját tőke értékét a tőkeáttételes szabad cash flow-val, a vállalati értéket a tőke nélküli szabad cash flow-val együtt használják. Az Enterprise Value-t a megtérítetlen szabad cash flow-kkal együtt használják, mivel ez a fajta cash flow mind az adósság, mind a tőke befektetőké. A részvényértéket azonban a tőkeáttételes szabad cash flow-val együtt használják, mivel a tőkeáttételes szabad pénzáramlás magában foglalja a kamatráfordítás és a kötelező adósságtörlesztés hatását, ezért csak a tőkebefektetőké. Hasonlóképpen, ha az EBIT a nevezőben van, akkor az Enterprise Value értéket használnánk a számlálóban, és ha a nettó jövedelem a nevezőben van, akkor a saját tőke értéket használnánk a számlálóban.

Kedvezmény mértéke: FCFF vs FCFE

Csakúgy, mint az értékelési többszörösek a felhasznált cash flow típusától függően, a DCF diszkontkamatlábja attól függően is különbözik, hogy diszkontálják-e a felszabadítatlan szabad cash flow-kat vagy a szabad felhasználású cash flow-kat.

Ha fel nem használt szabad cash flow-kat használnak, akkor a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltségét (WACC) használják diszkontrátaként, mivel figyelembe kell venni a vállalat teljes tőkeszerkezetét. A vállalati érték kiszámítása azt jelenti, hogy az összes befektető részesedését bele kell foglalni.

Tőkeáttételes szabad cash flow-k alkalmazása esetén a cég saját tőkeköltségét kell használni diszkontkamatlábként, mert az csak a tőkebefektetők számára maradt összeget foglalja magában. Biztosítja a tőkeérték kiszámítását a vállalati érték helyett.

Következtetés

A legtöbb bevezető szintű vállalati pénzügyi és befektetési banki szerep szempontjából rendkívül fontos megérteni a különbségeket a megtérítetlen szabad pénzáramlás és a szabad felhasználású szabad pénzáramlás között, valamint azt, hogy melyik módszert kell használni. Míg a témával kapcsolatos kérdések néha trükkösek lehetnek, a fent említett fogalmak megértése jó kiindulópont.

Kapcsolódó olvasmányok

Köszönjük, hogy elolvasta ezt az útmutatót az FCFF vs FCFE oldalon. A Finance felajánlja a pénzügyi modellezés és értékbecslés elemzőjének (FMVA) FMVA® tanúsítását. Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari pénzügyi elemzői tanúsító programja. A továbbtanulás és a karrier előrehaladása érdekében az alábbi kiegészítő források hasznosak lehetnek:

  • Vállalati érték vs tőkeérték Vállalati érték vs tőkeérték Vállalati érték vs tőkeérték. Ez az útmutató elmagyarázza a vállalkozás vállalati értéke (cégérték) és a vállalkozás saját tőke értéke közötti különbséget. Lásd egy példát az egyes számításához és a számológép letöltéséhez. Vállalati érték = tőkeérték + adósság - készpénz. Ismerje meg az értelmezés jelentését és használatát
  • Hogyan kapcsolódik a 3 pénzügyi kimutatás Hogyan kapcsolódik a 3 pénzügyi kimutatás Hogyan kapcsolódik egymáshoz a 3 pénzügyi kimutatás? Megmagyarázzuk, hogyan lehet összekapcsolni a három pénzügyi kimutatást az Excel pénzügyi modellezéséhez és értékeléséhez. A nettó jövedelem és az eredménytartalom, a PP&E, az amortizáció, a beruházási ráfordítások, a forgótőke, a finanszírozási tevékenység és a pénzmaradvány összefüggései
  • Az Ultimate Cash Flow Guide értékelése Ingyenes értékelési útmutatók a legfontosabb fogalmak saját tempójában történő elsajátításához. Ezek a cikkek megtanulják az üzleti értékeléssel kapcsolatos bevált gyakorlatokat, valamint a vállalat értékének becslését összehasonlítható vállalati elemzés, diszkontált cash flow (DCF) modellezés és precedens tranzakciók segítségével, amelyeket a befektetési banki tevékenység, a tőkekutatás,
  • Súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) WACC A WACC egy vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége, amely a vegyes tőkeköltséget jelenti, beleértve a saját tőkét és az adósságot is. A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, és egy letölthető WACC kalkulátort is tartalmaz

Legutóbbi hozzászólások