A fedezett hitelkötelezettségek (CLO) olyan értékpapírok, amelyeket kölcsönök halmaza biztosít. Más szóval, a CLO-k újracsomagolt hitelek, amelyeket befektetőknek adnak el. Hasonlítanak a fedezett jelzálogkölcsön-kötelezettségre (CMO), azzal a különbséggel, hogy az alapul szolgáló eszközök a jelzálog helyett a kölcsönök. Jelzálog A jelzálog egy olyan jelzálog - amelyet jelzálog-hitelező vagy bank nyújt - amely lehetővé teszi az egyén számára, hogy otthont vásároljon. Bár lehet hitelt felvenni a lakás teljes költségének fedezésére, gyakoribb, ha a lakás értékének körülbelül 80% -áig hitelt biztosítunk. .
Gyors összefoglaló:
- A fedezett hitelkötelezettségek (CLO) hitelek halmazával fedezett értékpapírok.
- Az alacsonyabb CLO-részletek befektetői nagyobb megtérülési és kockázati profillal rendelkeznek, mint a magasabb szintű részvények.
- A CLO menedzserei szindikációs folyamaton keresztül vásárolnak kölcsönöket.
A fedezett hitelkötelezettségek megértése
Biztosított hitelkötelezettséggel az alapul szolgáló kölcsönökből származó adósságfizetéseket összevonják és elosztják a CLO különböző részletének befektetőinek. A CLO-ban több részlet van, az alábbiak szerint:
A befektetők dönthetnek úgy, hogy befektetnek bármelyik részletbe, amely megfelel a kockázat / hozam profiljuknak. Minél magasabb minősítésű a részlet, annál kevésbé kockázatos és alacsonyabb a hozam. Például az AAA adósságrész a legalacsonyabb nemteljesítési rátával és a legalacsonyabb hozammal rendelkezik. A spektrum másik végén a részvénytörzs kínálja a legmagasabb nemteljesítési arányt és a legmagasabb hozamot.
A CLO mögöttes hitelek többségét első zálogjoggal fedezett elsőbbségi biztosítékkal ellátott banki kölcsönök alkotják. A CLO-ban található egyéb típusú hitelek a másodlagos zálogjog és a fedezetlen adósságok. Az alapul szolgáló hitelek után fizetett adósságfizetéseket összevonják és a részvények tetejétől az aljáig kezdik elosztani a befektetők számára. A tényt az alábbiakban szemléltetjük:
A fenti ábra megmagyarázza, hogy a részlet alsó része miért kockázatosabb, de a legmagasabb megtérülést eredményezi. A legnagyobb tétellel a részleg alján lévő befektetők szembesülnek. Ha a fedezett hitelkötelezettségben lévő hitelfelvevők nem teljesítenek és nem tudják teljesíteni adósságaikat, akkor a részlet alján lévő befektetők szenvednének először veszteségeket. Az ilyen kockázatok ellensúlyozására a részlet alján lévő befektetők magasabb hozamot kapnak.
Biztosított hitelkötelezettség létrehozása
A fedezett hitelkötelezettség létrejötte az alábbiak szerint egyszerűsíthető:
- A CLO menedzser tőkeszerkezetet hoz létre. Tőkeszerkezet A tőkeszerkezet a vállalkozás működésének finanszírozására és eszközeinek finanszírozására alkalmazott adósság és / vagy saját tőke összegére vonatkozik. A vállalat tőkeszerkezete változó kockázati és hozamelvárásokkal rendelkező részletekből.
- A CLO menedzsere tőkét von be a befektetőktől.
- A befektetők olyan részletet választanak, amely megfelel a kockázati és hozamelvárásaiknak.
- A CLO menedzsere a befektetőktől összegyűjtött tőkét kölcsönt vásárolja fel.
- A kölcsönökből származó kamatot a befektetők kifizetésére fordítják, a legfelsőbb részlettől kezdve.
Hitelek CLO-ban
Mint fent említettük, a fedezett hitelkötelezettségek kezelői a befektetőktől felvett tőkét kölcsönök vásárlására használják fel. Az ilyen hitelek hogyan kerülnek beszerzésre?
Fontos megjegyezni, hogy a CLO kulcsfontosságú a hitelpiacok szempontjából. A Reuters szerint a tőkeáttételes hitelek legnagyobb arányú vásárlói a CLO vezetői.
A menedzserek szindikációs folyamat keretében vásárolnak kölcsönöket. Például egy vállalat pénzt kereshet működésének bővítésére, és egy bankhoz fordul 100 millió dolláros kölcsönért. A bank jóváhagyja a 100 millió dolláros hitelt, de a kockázat csökkentése érdekében kisebb összegekre bontja a kölcsönt, és más kölcsönadókat keres, akik segítenek a 100 millió dolláros hozzájárulásban (szindikátust alkot). Az olyan hitelezők, mint a fedezett hitelkötelezettség-kezelő vásárolják meg a kölcsönöket. A folyamatot az alábbiakban szemléltetjük:
A fedezett hitelkötelezettségek előnyei
A befektető számára a CLO-ba történő befektetésnek számos előnye van:
1. Túlbiztosítás
A CLO magasabb rangú részletei túlbiztosítottak abban az értelemben, hogy még akkor is, ha számos hitel nem teljesít, a magasabb rangú részleteket ez nem érinti. A nemteljesítő hitelek esetén az alacsonyabb részletekben szenvednek el először veszteségek.
2. Változó kamatozású hitelek
A fedezett hitelkötelezettség mögöttes hitelek változó kamatozású hitelek. Ez tulajdonképpen alacsony időtartamot eredményez. Ezért a fedezett hitelkötelezettségeket a kamatláb változása veszélyezteti. Lebegő kamatláb A változó kamatláb egy változó kamatlábra utal, amely az adósságkötelezettség időtartama alatt változik. Ez ellentétes a fix kamatlábbal. .
3. Aktívan irányított
A CLO-kat aktívan kezeli és ellenőrzi egy hitelkezelő (vagy hitelkezelők). Bár a menedzserek kezelési díjakat szednek be, ezek általában a fedezett hitelkötelezettség teljesítéséhez kapcsolódnak.
4. Fedezés az infláció ellen
A változó kamatozású hitelekből álló CLO-k miatt ezek fedezetként használhatók az infláció ellen. Infláció Az infláció olyan gazdasági fogalom, amely az áruk árszintjének meghatározott időn belüli emelkedésére utal. Az árszint emelkedése azt jelzi, hogy az adott gazdaság valutája elveszíti vásárlóerejét (vagyis kevesebbet lehet ugyanannyi pénzzel megvásárolni). .
5. Magasabb hozam
Hosszú távon a PineBridge szerint a CLO részletek jelentősen felülmúlják a többi vállalati adósságkategóriát (banki kölcsönök, nem befektetési szintű kötvények, befektetési minőségű kötvények stb.).
További források
A Finance felajánlja a pénzügyi modellezés és értékbecslés elemzőjének (FMVA) ™ FMVA® tanúsítását. Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari tanúsító program azok számára, akik karrierjüket a következő szintre akarják vinni. A tanulás és a tudásbázis fejlesztése érdekében kérjük, tanulmányozza az alábbi releváns pénzügyi forrásokat:
- Minősítő ügynökség Osztályozó ügynökség A hitelminősítő ügynökség olyan társaság, amely felméri a vállalatok és kormányzati szervezetek pénzügyi erejét, különösen azt, hogy képesek-e megfelelni a
- Senior és alárendelt tartozások Senior és alárendelt adósságok Az elsőbbségi és alárendelt adósság megértése érdekében először felül kell vizsgálnunk a tőkekészletet. A tőkekészlet a különböző finanszírozási források elsőbbségét tekinti. Az elsőbbségi és alárendelt adósság a vállalat tőkekészletében elfoglalt rangjukra utal. Felszámolás esetén először az elsőbbségi adósságot kell kifizetni
- Szindikált kölcsön Szindikált kölcsön Szindikált hitelt olyan hitelezők csoportja ajánl fel, akik együtt dolgoznak hitelt nyújtva egy nagy hitelfelvevőnek. A hitelfelvevő lehet vállalat, egyedi projekt vagy kormány. A szindikátus minden hitelezője hozzájárul a kölcsön összegének egy részéhez, és mindannyian részt vesznek a hitelezési kockázatban. Az egyik hitelező vezetőként működik
- Unitranche Adósság Unitranche Adósság Az Unitranche Adósság egy hibrid hitelstruktúra, amely egyesíti az elsőbbségi és alárendelt adósságokat egy adósságinstrumentumba. A hitelfelvevő vegyes kamatot fizet
