Hatékony időtartam - meghatározás, hogyan kell kiszámítani, példa

A tényleges időtartam a kötvény érzékenysége. A kötvények fix kamatozású értékpapírok, amelyeket vállalatok és kormányok bocsátanak ki tőkebevonás céljából. A kötvénykibocsátó tőkét kölcsönöz a kötvénytulajdonostól, és rögzített (vagy változó) kamatláb mellett fix összegű kifizetéseket teljesít nekik egy meghatározott időszakra. árfolyama a benchmark hozamgörbével szemben Hozamgörbe A hozamgörbe grafikusan ábrázolja az adósság kamatlábát egy lejárati tartományban. Ez azt mutatja, hogy a befektető milyen hozamra számít, ha adott ideig kölcsönadja a pénzét. A grafikon a kötvény hozamát mutatja a függőleges tengelyen és az érésig eltelt időt a vízszintes tengelyen. . A kötvény kockázatának felmérésének egyik módja a kötvény árának százalékos változásának megbecsülése egy benchmark hozamgörbével, például az állam par görbéjével szemben.

A hibrid értékpapírok tényleges időtartamát a hibrid értékpapírokra használják. A hibrid értékpapírok olyan befektetési eszközök, amelyek egyesítik a tiszta részvények és a tiszta kötvények jellemzőit. Az értékpapírok általában magasabb hozamot kínálnak, mint a tiszta fix kamatozású értékpapírok, mint például a kötvények, de alacsonyabb hozamot kínálnak, mint a tiszta változó kamatozású értékpapírok, például a részvények. , amely felosztható kötvényre és opcióra (visszahívható kötvények Hívható kötvény A visszahívható kötvény (visszaváltható kötvény) egy olyan kötvénytípus, amely a kötvény kibocsátójának jogot biztosít, de nem kötelezi a kötvény visszaváltására annak lejárta előtt. lejárati dátum. A lehívható kötvény egy beágyazott vételi opcióval rendelkező kötvény. Ezeknek a kötvényeknek általában bizonyos korlátozásai vannak a vételi opcióval kapcsolatban.).A beágyazott kötvények növelik a cash flow bizonytalanságát, és megnehezítik a befektetők számára a belső megtérülési ráta mérését. Itt lép életbe a tényleges időtartam fogalma.

Hatályos időtartam

Mi az időtartam?

1983-ban Frederick Macaulay közgazdász felfedezte a kötvény áringadozásának meghatározásának módját, amelyet „Macaulay-időtartamnak” neveztek. Habár hatékony eszköz, a stratégiának csak az 1970-es években tulajdonítottak nagy jelentőséget, amikor a kamatlábak viszonylag instabilakká váltak. Ez idő alatt sok befektetőnek olyan eszközre volt szüksége, amely segít felmérni fix kamatozású befektetéseik volatilitását Fix kamatozású értékpapírok A fix kamatozású értékpapírok olyan típusú adósságinstrumentumok, amelyek rendszeres vagy rögzített kamatfizetések és visszafizetések formájában nyújtanak hozamot. a . Ez a „módosított futamidő” kifejlesztéséhez vezetett, amely jobb módszert nyújtott a változó kötvényárak kiszámításához.

Az 1980-as évek közepén aztán a kamatlábak csökkentek, és a befektetési bankok a világ 100 legnagyobb befektetési bankjának listája ábécé sorrendjében rendeződtek. A lista legfontosabb befektetési bankjai: Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch létrehozott „effektív időtartamot” vagy „opcióval korrigált időtartamot”, amely az ármozgásokat a kötvény hívási jellemzői alapján számította ki.

A tényleges időtartam kiszámítása

Ha a kötvények bizonytalan cash flow-t kínálnak, akkor a tényleges időtartam a legjobb módszer a kamatlábak volatilitásának kiszámítására. A képlet a következő:

Hatályos időtartam

Hol:

  • V –Δy - A kötvény értéke, ha a hozam egy bizonyos százalékkal csökken
  • V + Δy - A kötvény értéke, ha a hozam bizonyos százalékkal emelkedik
  • V 0 - A cash flow-k jelenértéke (azaz a kötvény ára)
  • Δy - A hozam értékének változása

Példa a tényleges időtartamra

Egy befektető névértéken kötvényt vásárol 100 dollárért, 8% -os hozam mellett. A kötvény ára 103 dollárra emelkedik, amikor a hozam 0,25% -kal csökken. Alternatív megoldásként a kötvény ára 98 dollárra csökken, amikor a hozam 0,25% -kal nő. A kötvény tényleges időtartamát a következőképpen kell kiszámítani:

Hatékony időtartam - minta számítása

A fenti példában a kamatlábak minden 1% -os változása a kötvény árának 10% -os változását eredményezi.

A tényleges futamidő hasznos eszköz a lehívható kötvények birtokosai számára, mivel a kamatlábak változnak, és a kötvény lejárta előtt visszahívható.

Hatékony időtartam a görbe időtartamával szemben

Az effektív időtartam eltér a módosított időtartamtól, mert ez utóbbi a hozam időtartamát méri - a kamatlábak volatilitását a kötvény lejáratig tartó hozama szempontjából -, míg az effektív időtartam a görbe időtartamát méri, amely a hozamgörbe hozamgörbéjével számítja ki a kamatlábat A hozamgörbe az adósság kamatlábainak grafikus ábrázolása egy lejárati tartományban. Ez azt mutatja, hogy a befektető milyen hozamra számít, ha adott ideig kölcsönadja a pénzét. A grafikon a kötvény hozamát mutatja a függőleges tengelyen és az érésig eltelt időt a vízszintes tengelyen. mint viszonyítási alap.

Az YTM görbét viszonyítási alapként használva a tényleges időtartam figyelembe veszi a várható cash flow lehetséges ingadozásait. A cash flow cash flow (CF) a vállalkozás, intézmény vagy magánszemély pénzmennyiségének növekedése vagy csökkenése. A pénzügyekben a kifejezést az adott időszakban keletkező vagy elfogyasztott készpénz (pénznem) összegének leírására használják. A kötésnek sokféle CF-je van. A cash flow bizonytalan marad a kötvények kamatlábainak magas volatilitása miatt. Mivel a belső megtérülési ráta Belső megtérülési ráta (IRR) A belső megtérülési ráta (IRR) az a diszkontráta, amely nullára teszi a projekt nettó jelenértékét (NPV). Más szavakkal, ez a várható összetett éves megtérülési ráta, amelyet egy projekt vagy beruházás esetén el fognak érni. nincs pontosan meghatározva,Az olyan stratégiák, mint a módosított időtartam és a Macaulay időtartam, nem működnek.

Az időtartam fontossága a befektetők számára

Az időtartam számos okból fontos a befektetők számára. Hasznos eszköz egy kötvény kamatkockázatának felmérésére, és a kockázatértékelés részeként felhasználható a hitelkockázattal együtt. Hitelkockázat A hitelkockázat a veszteség kockázata, amely abból adódhat, hogy bármelyik fél elmulasztja betartani a kötvényt. minden pénzügyi szerződés feltételei, elsősorban, és likviditás Likviditás A pénzügyi piacokon a likviditás arra vonatkozik, hogy egy befektetés milyen gyorsan értékesíthető anélkül, hogy negatívan befolyásolná annak árát. Minél likvidebb egy befektetés, annál gyorsabban értékesíthető (és fordítva), és annál könnyebb valós értéken értékesíteni. Mindez egyenlő, likvidebb eszközök kereskedése prémiummal, illikvid eszközök kereskedése diszkont mellett. a kötvény. Ezenkívül segíthet a kötvénytulajdonosnak is a profit maximalizálásában, ha előrejelzéseik pontosak.Ha egy befektető úgy véli, hogy a kamatlábak csökkenni fognak, ennek tükrében hosszú időtartamra építik portfóliójukat.

A tényleges időtartam megmutatja, hogy a kötvény mennyire érzékeny az azonos kockázatú különböző kötvények piaci hozamának változására. A piaci változásnak a kötvényárakra gyakorolt ​​hatásának pontos becslésével a befektetők úgy alakíthatják ki portfóliójukat, hogy kamatlábakat kamatozhassanak. Emellett segíthet nekik a jövőbeni cash flow-k kezelésében, és megvédheti portfólióikat a kockázatoktól.

További források

A Finance a globális pénzügyi modellezési és értékelési elemző (FMVA) ™ hivatalos szolgáltatója. Az FMVA® tanúsítás Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari tanúsító program, amelynek célja, hogy bárki világszínvonalú pénzügyi elemzővé váljon. . A karrier továbbhaladásához az alábbi további források hasznosak lehetnek:

  • Fix kamatozású alapismeretek
  • Kötvényárképzés Kötvényárképzés A kötvényárképzés a kötvény kibocsátási árának a kupon, névérték, hozam és lejárati idő alapján történő kiszámításának tudománya. A kötvények árazása lehetővé teszi a befektetők számára
  • Megfordított hozamgörbe Megfordított hozamgörbe Egy megfordított hozamgörbe gyakran jelzi a recesszióhoz vagy a gazdasági lassuláshoz vezető felvezetést. A hozamgörbe az eszköz által fizetett kamatláb (általában államkötvények) és a lejáratig eltelt idő közötti kapcsolat grafikus ábrázolása.
  • Kincstárjegyek (kincstárjegyek) Kincstárjegyek (kincstárjegyek) A kincstárjegyek (vagy röviden kincstárjegyek) egy rövid lejáratú pénzügyi eszköz, amelyet az amerikai államkincstár bocsát ki, lejárati időtartama néhány naptól 52 hétig terjed. (egy év). Ezeket a legbiztonságosabb befektetések között tartják számon, mivel azokat az Egyesült Államok kormányának teljes hite és hitele támogatja.

Legutóbbi hozzászólások