Az adósság költsége az a megtérülés, amelyet a vállalat adósainak és hitelezőinek nyújt. Amikor az adósok egy társaságba fektetnek be, megállapodást kötnek, amelyben rendszeresen vagy fix ütemezés szerint fizetik őket. Kötvénykötések vagy kötvények állítják össze az ütemtervet Adósságütemezés Az adósságütemezés az üzleti futamidő és a kamatláb alapján ütemezésben határozza meg a vállalkozás összes adósságát. A pénzügyi modellezés során a kamatráfordítások, a lejárat dátuma, a vételi opciók vételi opció A vételi opció, amelyet általában "vételnek" neveznek, egy derivatív szerződés egy olyan formája, amely a vételi opció vevőjének jogot ad, de nem kötelezettséget, részvényt vagy más pénzügyi eszközt meghatározott áron - az opció kötési ára - meghatározott időn belül vásárolni. adott esetben, és minden egyéb releváns tényező.A kötvények biztonságosabb befektetésnek számítanak, mint a részvények Részvény Mi az a részvény? Az a magánszemély, akinek egy társaságban részvénye van, részvényesnek nevezhetõ, és jogosult a társaság maradvány eszközeinek és jövedelmének egy részének igénylésére (ha a társaság valaha feloszlana). A "részvény", "részvények" és "tőke" kifejezéseket felcserélhető módon használják. a meghatározott fizetési ütemezés miatt (a kamatfizetések nem csökkennek egy rossz év során), de kisebb hozamokat is produkálnak (a kamatfizetések nem emelkednek egy jó év során). A hozzáadott biztonság miatt a szükséges adóssághozamok alacsonyabbak, mint a részvényhozamoké.a részvényeket, a "részvényeket" és a "saját tőkét" felcserélhető módon használják. a beállított fizetési ütemezés miatt (a kamatfizetések nem csökkennek egy rossz év során), de kisebb hozamokat is produkálnak (a kamatfizetések nem nőnek egy jó évben). A hozzáadott biztosíték miatt a szükséges adóssághozamok alacsonyabbak, mint a részvényhozamoké.a részvényeket, a "részvényeket" és a "saját tőkét" felcserélhető módon használják. A beállított fizetési ütemezés miatt (a kamatfizetések nem csökkennek egy rossz év során), de kisebb hozamokat is produkálnak (a kamatfizetések nem nőnek egy jó évben). A hozzáadott biztosíték miatt a szükséges adóssághozamok alacsonyabbak, mint a részvényhozamoké.
Az adósság költsége
A vállalati kötvények abban különböznek a kincstári kötvényektől, hogy lényegesen nagyobb nemteljesítési kockázatot hordoznak magukban. A nemteljesítés akkor következik be, amikor a cég nem fizet kamatot a kötvénytulajdonosnak. Akármennyire is stabilnak tűnik egy cég, a nemteljesítés kockázata mindig fennáll. Ezért a vállalati adósságbefektetők megtérülést követelnek, amely magában foglalja a kockázatmentes kamatláb fölötti prémiumot. A prémium a vállalati hitelezőnél fennálló további nemteljesítési kockázat kompenzációjaként szolgál. A prémium (nemteljesítési felár) nagysága tükrözi az adósságbefektető megítélését a nemteljesítési kockázatról. Minél nagyobb az észlelt kockázat, annál magasabb az igényelt prémium.
Az adósságfinanszírozás előnye, hogy a saját tőkéhez képest olcsóbb finanszírozási forrás. Ez azt a további előnyt nyújtja, hogy a kamatfizetések adómentesen levonhatók (adópajzs Adópajzs Az adópajzs az adóköteles jövedelem megengedhető levonása, amely a tartozások csökkenését eredményezi. E pajzsok értéke a vállalat tényleges adómértékétől függ A levonható közös költségek magukban foglalják az értékcsökkenést, amortizációt, jelzálogkölcsönöket és kamatköltségeket.
Az alapértelmezett kockázat felárának becslése
A legtöbb tőzsdén jegyzett vállalat adósságait olyan minősítő ügynökségek osztályozzák, mint az S&P, a Moody's és a Fitch. Ezen adósságbesorolások és a hozzájuk kapcsolódó közzétett nemteljesítési kockázati felárak felhasználásával az adósság költsége megbecsülhető egy megfelelő kockázatmentes kamatlábbal. Kérdések merülnek fel olyan kis vagy feltörekvő vállalatok esetében, amelyek adósságát nem minősítik. Ezeknek a vállalatoknak az alapértelmezett kockázati prémiuma az alábbiak szerint mérhető:
- A legutóbbi hiteltörténet vizsgálata
vagy
- Szintetikus minősítés becslése (végezze el egy minősítő ügynökség munkáját és hozzon létre pontszámot)
A hitelminősítő ügynökség által a nemteljesítési kockázat felmérésére alkalmazott képletek közül néhány a következő legfontosabb mutatókat tartalmazza:
Miután megbecsülték az alapértelmezett kockázati prémiumot, hozzáadják a megfelelő kockázatmentes kamatlábhoz. Ez adózás előtti adósságköltséget eredményez. Az adósság releváns költsége azonban az adósság utáni adóköltség, amely magában foglalja a kamatláb egy szorzatát, levonva az adókulcsot [r adózás után = (1 - adókulcs) xr D ].
Az adósság teljes költsége
Az adósságinstrumentumok tükröződnek a társaság mérlegében, és könnyen azonosíthatók. A kérdés azonban az adósság meghatározásával kapcsolatos:
„A kötelezettség egy olyan múltbeli ügyletből eredő kötelezettség, amely a gazdasági haszon valószínű jövőbeni kiáramlásához vezet.
Az adósságinstrumentumok olyan eszközöket bocsátanak ki, amelyek finanszírozásszerzésre szolgálnak, és amelyek nem a részvényesi alapokba sorolandók.
Minden finanszírozási kötelezettséget figyelembe vesznek a WACC számításában? Az alábbiakban bemutatunk olyan kötelezettségeket, amelyek a számviteli szabályok miatt kihagyhatók a WACC számításából:
- Operatív lízingek Operatív lízing Az operatív lízing egy eszköz tulajdonjog nélküli használatára és üzemeltetésére vonatkozó megállapodás. A bérbe adott közös eszközök közé tartoznak az ingatlanok, az autók vagy a felszerelések. Az operatív lízingek bérbeadásával és nem birtoklásával lehetővé teszik a vállalatok számára, hogy tartsanak egy eszközt a mérlegükben, működési költségként kezelve.
- Különleges rendeltetésű járművek
- Közös vállalkozások és társult vállalkozások
- Nettó nyugdíjhiány
Súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) és adósságköltség
A súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) WACC A WACC a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége, amely a vegyes tőkeköltséget jelenti, beleértve a saját tőkét és az adósságot is. A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, és egy letölthető WACC kalkulátort is nyújt, amely a vállalat pénzköltségét jelenti. A WACC a társaság finanszírozásának minden egyes szolgáltatójának egyedi tőkeköltségéből áll, súlyozva a pénzügyi poolba való hozzájárulásuk relatív nagyságával. A WACC kiszámításához figyelembe kell venni:
- Ha kiszámították az összes finanszírozási költséget
- Ha a WACC-összetevőket könyv szerinti vagy piaci értékekkel kell súlyozni
A WACC kiszámításának képlete a következő:
WACC-súlyozás - könyv szerinti vagy piaci érték-súlyozás
A mérlegtételeket történelmileg értékelik. Elavultak, de összhangban vannak a számviteli szabályokkal. Azt állítják, hogy a könyv szerinti érték megszünteti a volatilitást, de nem reprezentatív a piaci viszonyokra. A legtöbb cég a WACC-t a piaci érték súlyozásánál alkalmazza. Számos más lehetőség is létezik:
Súlyozási arányok - Adósságköltség
A jelenlegi piaci érték
- Ez empirikusan helyes, de a jelenlegi helyzet atipikus lehet, és volatilitásnak van kitéve
Optimális tőkeáttételi arány
- A Modigliani & Miller vagy az empirikus modell felhasználásával meg lehet határozni az optimális tőkeszerkezetet a cég WACC-jéhez. Az optimális tőkeáttétel meghatározása csupán az optimális tőkeszerkezet megtalálásának kérdése, amely az adósságokat az adósság hozzáadott pénzügyi stresszével kereskedik.
Célzott tőkeáttételi arány
- Egyes cégek igazgatósága meghatározhatja az elérhető tőkeáttételi arányt, és ezt a struktúrát alkalmazhatja WACC súlyozásként, még akkor is, ha jelenleg nincsenek abban a tőkeszerkezetben
Ipari átlag
- Néhány vállalat felhasználhatja az átlagos súlyokat, amelyeket a versenytársak használnak a WACC-hoz. Azonban olyan eseményekből, mint például a tőzsdei bevezetés, nincsenek rendelkezésre álló adatok. Meg van győződve arról, hogy a társaság tőkeszerkezete az átlag felé hajlik.
Alulról felfelé
- Ha a WACC részben tőkeáttétel nélküli és újra tőkeáttételes költségéből épül fel, akkor a WACC modellben alkalmazott súlyozásnak összhangban kell lennie a tőkeáttétel nélküli béta újbóli tőkeáttételénél alkalmazott súlyokkal.
További források
Köszönjük, hogy elolvasta a Finance ingyenes befektetési banki könyvének ezt a szakaszát. A Investment's Investment Banking könyve ingyenes, bárki számára letölthető PDF formátumban. Olvasson el a könyvelésről, az értékelésről, a pénzügyi modellezésről, az Excelről és minden olyan készségről, amely ahhoz szükséges, hogy befektetési banki elemző lehessen. Ez a kézikönyv 466 oldal részletes útmutatót tartalmaz, amelyet minden új banki kölcsönzésnek tudnia kell ahhoz, hogy sikeres legyen az adósságköltség és a WACC. A tanulás és a karrier előrehaladása érdekében a következő pénzügyi források lesznek hasznosak:
- Az adósságtőke aránya A Finance Finance pénzügyi cikkei önálló tanulmányi útmutatókként szolgálnak a fontos pénzügyi fogalmak online elsajátításához saját tempójában. Böngésszen több száz cikkben!
- Részvénykockázat Prémium Részvénykockázat Prémium Részvénykockázati prémium a részvény / egyedi részvény hozamának és a kockázatmentes megtérülési ráta különbsége. Ez a befektetőnek járó kompenzáció a magasabb kockázat vállalásáért és a kockázat nélküli értékpapírok helyett saját tőkébe történő befektetésért.
- Piaci kockázat prémium Piaci kockázati prémium A piaci kockázati prémium az a további megtérülés, amelyet a befektető elvár attól, hogy kockázatmentes eszközök helyett kockázatos piaci portfóliót tartson.
