Hitelértékelési kiigazítás (CVA) az az ár, amelyet a befektető fizetne egy származtatott eszköz partner hitelkockázatának fedezése érdekében. Összetett pénzügyi eszközök, amelyeket különféle célokra használnak, ideértve a fedezetet és a további eszközökhöz vagy piacokhoz való hozzáférést. . Csökkenti az eszköz piaci értékét a CVA értékével.
1. ábra: Hitelértékelési kiigazítás
A hitelértékelési kiigazítást a valós érték elszámolásának új követelményeként vezették be a 2007/2008-as globális pénzügyi válság idején. Bevezetése óta tucatnyi származékos piaci szereplőt vonzott, és többségük beépítette a CVA-t az ügyletárakba.
A hitelértékelési kiigazítás kiszámításának képlete
A CVA kiszámításának képlete a következő:
Hol:
- T = a leghosszabb ügylet lejárati ideje
- B t = az aktuális kamatláb mellett befektetett alapvaluta egy egységének jövőbeli értéke T lejáratkor
- R = A portfólió értékének töredéke, amely alapértelmezés esetén eltávolítható
- T = az alapértelmezett idő
- d PD (0, t) = A partner nemteljesítésének kockázatsemleges valószínűsége (s és t idők között)
- E (t) = Expozíció a T időpontban
A hitelértékelési kiigazítás története
A hitelkockázat-kezelés koncepciója, amely magában foglalja a hitelértékelési kiigazítást, az országos és vállalati mulasztások, valamint a pénzügyi esések számának növekedése miatt alakult ki. Főbb könyvelési botrányok Az elmúlt két évtizedben a történelem legsúlyosabb könyvelési botrányai voltak. Több milliárd dollár veszett el e pénzügyi katasztrófák következtében. Ebben . A legutóbbi időkben olyan szuverén entitások mulasztásai fordultak elő, mint Argentína (2001) és Oroszország (1998). Ugyanakkor a 2007/08-as pénzügyi válság előtt, alatt és után nagyszámú nagyvállalat esett össze, köztük a WorldCom, a Lehman Brothers és az Enron.
Kezdetben a hitelkockázattal kapcsolatos kutatás Hitelkockázat A hitelkockázat annak a veszteségnek a kockázata, amely abból adódhat, hogy bármelyik fél elmulasztja betartani bármely pénzügyi szerződés feltételeit, elsősorban az ilyen kockázat azonosítására összpontosítva. Konkrétan a partner hitelkockázatára összpontosítottak, amely arra a kockázatra utal, hogy egy partner nem teljesítheti pénzügyi kötelezettségeit.
A 2008-as pénzügyi válság előtt a piaci szereplők a nagy származékos ügyfeleket túl nagynak tekintették a kudarchoz, ezért soha nem tartották partnereik hitelkockázatát. A kockázatot gyakran figyelmen kívül hagyták az ügyfelek magas hitelminősítése és a derivatív kitettségek kis mérete miatt. A feltételezés szerint az ügyfelek nem tudták teljesíteni pénzügyi kötelezettségeiket, mint más felek.
A 2008-as pénzügyi válság során azonban a piac tucatnyi vállalati összeomlást tapasztalt, köztük nagy származékos ügyfeleket. Ennek eredményeként a piaci szereplők elkezdték beépíteni a hitelértékelési korrekciót, amikor kiszámolták a tőzsdén kívüli tőzsdén kívüli tőzsdén kívüli tőzsdén kívüli tőzsdén kívüli értékpapírokkal folytatott kereskedést. hivatalos cserék és csereszabályozó felügyelete nélkül. A tőzsdén kívüli kereskedés tőzsdén kívüli piacokon történik (decentralizált, fizikai hely nélküli hely), kereskedői hálózatokon keresztül. származékos instrumentumok.
A partner hitelkockázatának kihívásai
A származékos instrumentumok a kifizetés jellegétől függően egy- vagy kétoldalúnak minősíthetők.
1. Egyoldalú derivatív instrumentumok
Az egyoldalú származtatott instrumentum birtokosának veszteségnek van kitéve, ha az egyik partner nem teljesíti pénzügyi kötelezettségeit. A befektető által elszenvedett veszteség összege megegyezik az instrumentum nemteljesítéskori valós értékével.
2. Kétoldalú származékos instrumentumok
A kétoldalú származtatott ügyletek összetettebbek, mint az egyoldalú származtatott ügyletek, mivel az előbbi kétirányú partnerkockázatot tartalmaz. Ez azt jelenti, hogy mind az ügyfél, mind a befektető ki van téve a partner kockázatának. A kétoldalú derivatívák előnye, hogy a származtatott eszköz bármely értékelési napon eszköz- vagy forráspozíciót vehet fel.
Például, ha az A partner ma pozitív eszközállapotban van, akkor ki van téve a B. partnernek. Ha A nem teljesíti kötelezettségét, akkor a pozitív eszközt B-vel tartozik. Ugyanez vonatkozik arra az esetre is, ha B negatív forrásállományban van, mert mulasztás esetén A negatív felelősségi pozícióval tartozik A-nak.
CVA értékelési módszerek
Számos módszert alkalmaznak a származékok értékelésére, és ezek az egyszerűtől a fejlett módszertanig változnak. Az alkalmazandó hitelértékelési kiigazítási módszer meghatározása a szervezet kifinomultságától és a piaci szereplők rendelkezésére álló erőforrásoktól függ.
1. Egyszerű megközelítés
Az egyszerű módszer kiszámítja az eszköz piaci értékét. Ezután a számítást megismétlik a diszkontrátáknak az ügyfél hitelmargánya szerinti kiigazítására. Számítsa ki a két kapott érték különbségét a hitelértékelési kiigazítás megszerzéséhez.
2. Swaption típusú értékelés
A swaption-típus egy összetettebb hitelértékelési kiigazítási módszertan, amely a származékos értékelések fejlett ismeretét és a konkrét piaci adatokhoz való hozzáférést igényel. A partner hitelfelárát használja az eszköz pótlási értékének becslésére.
3. Szimulációs modellezés
Ez magában foglalja a piaci kockázati tényezők és a kockázati tényezők forgatókönyvének szimulációját. A származtatott termékeket ezután több szimulációs forgatókönyv segítségével átértékelik. Az egyes partnerek várható kitettségi profilját a kapott mátrix összesítésével határozzuk meg. Minden partner várható kitettségi profilját kiigazítják a fedezett várható várható kitettségi profil levezetésére.
További források
Reméljük, hogy tetszett a Finance magyarázata a hitelminősítés kiigazításáról. A Finance felajánlja a pénzügyi modellezés és értékbecslés elemzőjének (FMVA) ™ FMVA® tanúsítását. Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari tanúsító program azok számára, akik karrierjüket a következő szintre akarják vinni. A tanulás és a karrier előrehaladása érdekében a következő források lesznek hasznosak:
- Alapkockázat Alapkockázat Az alapkockázat annak a kockázata, hogy a határidős ár nem mozoghat normális, állandó korrelációban az alapul szolgáló eszköz árával, annak érdekében, hogy tagadják a fedezeti stratégia hatékonyságát a kereskedő potenciális veszteségnek való kitettségének minimalizálásában. Az alapkockázat elfogadható az árkockázat fedezetének megkísérléséhez.
- Hitel-nemteljesítési csere (CDS) Hitel-nemteljesítési csere A hitel-nemteljesítési csere (CDS) a hitelderivatívák egy olyan típusa, amely védelmet nyújt a vevőnek a nemteljesítési és egyéb kockázatokkal szemben. A CDS vevője rendszeresen fizet az eladónak a hitel lejáratáig. A megállapodásban az eladó kötelezettséget vállal arra, hogy ha az adósságkibocsátó nem teljesít fizetést, akkor az eladó minden díjat és kamatot fizet a vevőnek
- Fedezeti ügylet Fedezeti ügylet A fedezeti ügylet olyan befektetésre utal, amelynek célja a jövőbeni kockázatok csökkentése egy eszköz kedvezőtlen ármozgása esetén. A fedezeti ügylet egyfajta biztosítási fedezetet nyújt a befektetésből származó veszteségek elleni védelem érdekében.
- Opciók: Hívások és eladások Opciók: Hívások és eladások Az opció egy származtatott ügyleti forma, amely a tulajdonos számára jogot ad, de nem kötelezi az adott eszköz meghatározott időpontig (lejárati dátumig) meghatározott áron történő vásárlását vagy eladását (sztrájk) ár). Kétféle lehetőség van: hívások és hívások. Az amerikai opciók bármikor gyakorolhatók
