Teljes megtérülési csere - Ismerje meg a teljes megtérülési csere működését

A teljes megtérülési csere két olyan fél közötti szerződés, amely egy pénzügyi eszköz hozamát cseréli egymással. Kulcs köztük. Ebben a megállapodásban az egyik fél egy meghatározott kamat alapján fizet, míg a másik fél az alapul szolgáló eszköz teljes hozama alapján fizet. Az alapul szolgáló eszköz lehet kötvény, részvénytulajdonosok Részvény A részvénytőke (más néven sajáttőke) a társaság mérlegében szereplő számla, amely részvénytőkéből és eredménytartalékból áll. Ez az eszközök maradványértékét is levonja a kötelezettségekkel csökkentve. Az eredeti számviteli egyenlet átrendezésével megkapjuk a részvényesi tőke = eszközök - források kamatát vagy hitelt.A bankok és más pénzügyi intézmények TRS-megállapodásokat alkalmaznak a kockázati kitettség kezelésére. Piaci kockázati prémium A piaci kockázati prémium az a további megtérülés, amelyet egy befektető a kockázatmentes eszközök helyett kockázatos piaci portfóliótól vár. minimális készpénzköltséggel. Az utóbbi években azonban a teljes hozamcsereügyek egyre népszerűbbek a hitel-nemteljesítési csereügyletek állítólagos manipulációja után megnövekedett szabályozási ellenőrzésnek köszönhetően. mulasztási és egyéb kockázatok. A CDS vevője rendszeresen fizet az eladónak a hitel lejáratáig. A megállapodásban az eladó kötelezettséget vállal arra, hogy ha az adósságkibocsátó nem teljesít fizetést, akkor az eladó minden díjat és kamatot fizet a vevőnek.

A TRS-szerződésben a teljes hozamot kapó fél a pénzügyi eszköz által termelt jövedelmet anélkül kapja meg, hogy annak tulajdonosa lenne. A fogadó fél profitál az eszközök értékének esetleges áremelkedéséből a szerződés időtartama alatt. A címzettnek ezután ki kell fizetnie az eszköz tulajdonosának az alapkamatot a TRS élettartama alatt. Az eszköz tulajdonosa elveszíti az eszközzel kapcsolatos kockázatot, de elnyeli az eszköznek kitett hitelkockázati kockázatot. Például, ha az eszköz ára a TRS élettartama alatt csökken, a címzett az eszköz tulajdonosának fizet egy összeget, amely megegyezik az eszköz árának csökkenésével.

A teljes hozamcsere ügylet felépítése

A TRS-szerződés két félből áll, azaz a fizetőből és az átvevőből. A megbízó lehet bank, fedezeti alap, biztosító társaság vagy más pénzgazdag, fix kamatozású portfóliókezelő. A teljes hozamfizető vállalja, hogy a TRS-vevőnek kifizeti az alapul szolgáló eszköz teljes hozamát, miközben a másik féltől - a teljes hozamvevőtől - LIBOR-alapú kamatot fizetnek. Az alapul szolgáló eszköz lehet vállalati kötvény, banki kölcsön vagy államkötvény.

A vevőnek megtérülő teljes összeg magában foglalja az alapul szolgáló eszköz kamatfizetéseit, valamint az eszköz piaci értékének esetleges felértékelődését. A teljes bevétel-átvevő a fizetőnek (eszköz tulajdonosának) LIBOR-alapú kifizetést fizet, és az eszköz értékének amortizációjával megegyező összeget (abban az esetben, ha az eszköz értéke csökken a TRS élettartama alatt - ilyen kifizetés nincs akkor fordul elő, ha az eszköz értéke növekszik, mivel az eszköz értékének bármilyen felértékelődése a TRS vevőhöz kerül). A TRS fizetője (eszköz tulajdonos) megveszi a védelmet az eszköz értékének esetleges csökkenése ellen azzal, hogy vállalja, hogy az eszköz jövőbeli pozitív hozamát kifizeti a TRS vevőnek, cserébe lebegő fizetési áramok ellenében.

Teljes hozamcsere

Ki invesztál a Total Return Swap-okba

A teljes hozamcsere-piac fő résztvevői közé tartoznak a nagy intézményi befektetők, például befektetési bankok, befektetési alapok, kereskedelmi bankok, nyugdíjalapok, alapok alapjai Alapok Alapja (FOF) Az Alapok Alapja (FOF) olyan befektetési eszköz, ahol egy alap inkább más alapok részvényéből álló portfólióba fektet be. , magántőke-alapok, biztosítótársaságok, nem kormányzati szervezetek és kormányok. Különleges rendeltetésű járművek (SPV-k), például REIT-ek és CDO-k is részt vesznek a piacon. Hagyományosan a TRS tranzakciók többnyire kereskedelmi bankok között zajlottak, ahol az A bank már meghaladta mérleghatárát, míg a másik B bank továbbra is rendelkezett mérlegkapacitással. Az A bank elmozdíthatja az eszközöket a mérlegéből, és többletjövedelmet szerezhet ezekről az eszközökről, míg a B bank lízingeli az eszközöket és rendszeresen fizet az A banknak,valamint kompenzálja az értékcsökkenést vagy az értékvesztést.

A fedezeti alapokat és az SPV-ket a teljes hozamcsere piac legfontosabb szereplőinek tekintik, a TRS-t használják a tőkeáttételes mérleg arbitrázsára. Általában egy fedezeti alap, amely bizonyos eszközöknek kíván kitettséget keresni, úgy fizet a kitettségért, hogy az eszközöket nagy intézményi befektetőktől, például befektetési bankoktól és befektetési alapoktól adja bérbe. A fedezeti alapok reményeik szerint magas hozamot tudnak elérni az eszköz lízingeléséből, anélkül, hogy a teljes árat kellene fizetniük annak birtoklásáért, ezáltal kamatoztatva befektetésüket. Másrészt az eszköz tulajdonosa további bevételre számít LIBOR-alapú kifizetések formájában, és garanciát szerez a tőkevesztések ellen. A CDO-kibocsátók TRS-megállapodást kötnek védelmi eladóként annak érdekében, hogy anélkül kapják meg az alapul szolgáló eszközt, hogy meg kellene vásárolniuk.A kibocsátók kamatot kapnak az alapul szolgáló eszközre, miközben az eszköz tulajdonosa enyhíti a hitelkockázatot.

A Total Return Swap előnyei

A teljes hozamcsere egyik előnye a működési hatékonyság. A TRS-megállapodásban a teljes bevétel-átvevőnek nem kell foglalkoznia a tulajdonjog-átruházási tranzakcióhoz szükséges kamatgyűjtéssel, elszámolásokkal, fizetési számításokkal és jelentésekkel. Az eszköz tulajdonosa megtartja az eszköz tulajdonjogát, és a címzettnek nem kell foglalkoznia az eszközátadási folyamattal. A TRS megállapodás lejárati dátumát és a fizetési határidőket mindkét fél megállapodja. A TRS szerződés lejárati dátumának nem kell megegyeznie az alapul szolgáló eszköz lejárati dátumával.

A teljes hozamcsere másik fő előnye, hogy lehetővé teszi a TRS vevő számára, hogy tőkeáttételes beruházást hajtson végre, ezáltal maximálisan kihasználva befektetési tőkéjét. Ellentétben egy olyan visszavásárlási megállapodással, ahol az eszköz tulajdonjogának átruházása van, a TRS szerződésben nincs tulajdonjog-átruházás. Ez azt jelenti, hogy a teljes hozamvevőnek nem kell jelentős tőkét felvennie az eszköz megvásárlásához. Ehelyett a TRS lehetővé teszi a vevő számára, hogy anélkül profitáljon az alapul szolgáló eszközből, hogy valóban birtokolná azt, így a fedezeti alapok és a speciális célú járművek (SPV) finanszírozásának legelőnyösebb formája.

A teljes hozamcserével kapcsolatos kockázatok

A TRS-szerződésben szereplő feleknek többféle kockázata van. Ezek egyike a partnerkockázat. Amikor egy fedezeti alap több TRS-szerződést köt hasonló alapul szolgáló eszközökről, ezen eszközök értékének bármilyen csökkenése csökkent hozamot eredményez, mivel az alap továbbra is rendszeresen fizet a TRS fizetőjének / tulajdonosának. Ha az eszközök értékének csökkenése hosszabb ideig folytatódik, és a fedezeti alap nincs megfelelően tőkésítve, a fizetőt az alap nemteljesítésének kockázata fenyegeti. A kockázatot növelheti a fedezeti alapok magas titkossága és az ilyen eszközök mérlegen kívüli tételekként való kezelése.

A TRS-szerződés mindkét felét érinti a kamatkockázat. A teljes bevétel-átvevő által teljesített kifizetések megegyeznek a LIBOR +/- egyeztetett felárral. A LIBOR növekedése a megállapodás során növeli a fizetőnek járó fizetéseket, míg a LIBOR csökkenése csökkenti a fizetőnek történő kifizetéseket. A kamatlábkockázat magasabb a vevő oldalán, és kamatlábderivatívákkal, például határidős ügyletekkel fedezhetik a kockázatot.

Egyéb források

A csereügyletekről és a kamatláb-tényezőkről a következő pénzügyi forrásokban talál további információt:

  • Kamatcsere swap kamatcsere A kamatcsereügylet egy származtatott ügylet, amelynek révén két partner megállapodik abban, hogy a jövőbeni kamatfizetések egyik áramát másikra cserélik.
  • Változó kamat Lebegő kamat A változó kamatláb változó kamatlábra utal, amely az adósságkötelezettség időtartama alatt változik. Ez ellentétes a fix kamatlábbal.
  • Az adósság költsége Az adósság költsége Az adósság költsége az a megtérülés, amelyet a vállalat adósainak és hitelezőinek nyújt. Az adósságköltséget a WACC számításaiban használják az értékelés elemzésére.
  • Részvénykockázat Prémium Részvénykockázat Prémium Részvénykockázati prémium a részvény / egyedi részvény hozamának és a kockázatmentes megtérülési ráta különbsége. Ez a befektetőnek járó kompenzáció a magasabb kockázat vállalásáért és a kockázat nélküli értékpapírok helyett saját tőkébe történő befektetésért.

Legutóbbi hozzászólások