Macaulay időtartama - áttekintés, hogyan kell kiszámítani, tényezők

A Macaulay időtartama annak az időnek a súlyozott átlaga, amelyre a kötvényből származó pénzáramlás érkezik. Évegységekben mérik. A Macaulay időtartama megadja a kötvény tartásának súlyozott átlagát, hogy a kapott cash flow-k teljes jelenértéke megegyezzen a kötvényért fizetett aktuális piaci árral. Gyakran használják kötésimmunizációs stratégiákban.

Macaulay Időtartam

Összegzés

  • A Macaulay időtartama a kötvényből származó pénzáramok beérkezésének súlyozott átlagát méri úgy, hogy a pénzáramlások jelenértéke megegyezzen a kötvény árával.
  • A kötvény Macaulay időtartama pozitívan kapcsolódik a lejáratig eltelt időhöz, és fordítottan kapcsolódik a kötvény kamatszelvényéhez és kamatlábához.
  • A módosított időtartam méri a kötvény árának érzékenységét a kamatlábak változásával szemben.

Hogyan számoljuk ki a Macaulay időtartamát

Macaulay időtartamában az időt az egyes pénzáramok piaci értékének a piaci ár százalékával súlyozzák. Kötvényárképzés A kötvényárképzés a kötvény kibocsátási árának a kupon, névérték, hozam és lejárati idő alapján történő kiszámításának tudománya. A kötvényárképzés lehetővé teszi a befektetők számára a kötvényt. Ezért úgy számítják ki, hogy összegzi a cash flow-k és a megfelelő időszakok jelenértékeinek összes szorzatát, majd elosztja az összeget a piaci kötvény árával.

Macaulay Időtartam

Hol:

  • PV (CF t ) - A cash flow (kupon) jelenértéke a t időszakban
  • t - Az egyes cash flow-k időtartama
  • C - Időszakos kuponfizetés
  • n - A lejáratig tartó időszakok teljes száma
  • M - Érték lejáratkor
  • Y - Időszakos hozam

Például egy 2 éves, 1000 dolláros névértékű kötvény félévente 6% -os kupont fizet, az éves kamatláb pedig 5%. Így a kötvény piaci ára 1018,81 USD, összesítve az összes pénzáramlás jelenértékét. Az egyes cash flow-k beérkezésének idejét ezután a cash flow jelenértékével súlyozzák a piaci árhoz.

A Macaulay-időtartam ezen súlyozott átlagidőszakok összege, amely 1,915 év. A befektetőnek 1,915 évig kell birtokolnia a kötvényt a kapott pénzáramok jelenértékéért, hogy pontosan ellensúlyozza a fizetett árat.

Macaulay időtartama - Mintatábla

Macaulay időtartamát befolyásoló tényezők

A kötvény macaulayi időtartamát befolyásolhatja a kötvény kamatszelvénye. Kuponráta A kamatláb a kötvénytulajdonosnak fizetett éves kamatbevétel összege, a kötvény névértéke alapján. , lejárati idő és hozam lejáratig Hozam lejáratig (YTM) Lejáratig tartó hozam (YTM) - más néven visszaváltás vagy könyv szerinti hozam - egy fix kamatozású értékpapír spekulatív megtérülési rátája vagy kamatlába, például kötvény. Az YTM azon a meggyőződésen vagy megértésen alapul, hogy a befektető az értékpapírt az aktuális piaci áron vásárolja meg és tartja az értékpapír lejártáig. Ha az összes többi tényező állandó, a hosszabb lejáratig tartó kötvény nagyobb Macaulay időtartamot feltételez, mivel a tőkeösszeg lejáratakor történő megkapása hosszabb időtartamot igényel.Ez azt is jelenti, hogy Macaulay időtartama csökken az idő múlásával (a lejárati idő csökken).

A Macaulay időtartama fordított viszonyt vesz fel a szelvény árfolyamával. Minél nagyobb a kuponfizetés, annál alacsonyabb az időtartam, a korai időszakokban nagyobb készpénzösszegeket fizetnek ki. A nulla szelvényes kötvény feltételezi a legmagasabb Macaulay időtartamot a szelvény kötvényekhez képest, feltételezve, hogy más jellemzők is megegyeznek. Ez megegyezik a nulla kuponos kötvény lejáratával. Zéró-kuponos kötvény. A nulla kuponos kötvény olyan kötvény, amely nem fizet kamatot, és a névértékéhez képest kedvezményesen kereskedik. Tiszta diszkont kötvénynek vagy mély diszkont kötvénynek is nevezik. és kevesebb, mint a kuponos kötvények futamideje.

Macaulay időtartama szintén fordított kapcsolatot mutat a hozam és az érettség között. A lejáratig magasabb hozamú kötvény alacsonyabb Macaulay időtartamot mutat.

Macaulay időtartama vs. módosított időtartam

A módosított időtartam egy másik gyakran használt kötvénytípus. A Macaulay időtartamától eltérően, amely a pénzáramok jelenértékének az aktuális kötvényárral megegyező átlagos értékének beérkezéséhez szükséges átlagos időt méri, a Módosított időtartam azonosítja a kötvény árának érzékenységét a kamatláb változásával szemben. Így százalékos árváltozásban mérik.

A módosított időtartam úgy határozható meg, hogy a kötvény Macaulay időtartamát elosztjuk 1-vel plusz az időszakos kamatlábbal, ami azt jelenti, hogy a kötvény módosított időtartama általában alacsonyabb, mint a Macaulay időtartama. Ha egy kötést folyamatosan kevernek, akkor a kötés módosított időtartama megegyezik a Macaulay időtartamával.

A fenti példában a kötvény Macaulay-futamideje 1,915, a féléves kamat 2,5%. Ezért a kötés módosított időtartama 1,868 (1,915 / 1,025). Ez azt jelenti, hogy a kamatláb minden egyes százalékos növekedése (csökkenése) esetén a kötvény ára 1,868% -kal csökken (emelkedik).

Egy másik különbség a Macaulay és a Módosított időtartam között az, hogy az előbbit csak azokra a fix kamatozású instrumentumokra lehet alkalmazni, amelyek fix cash flow-kat generálnak . A nem fix cash flow-val vagy a cash flow ütemezésével rendelkező kötvények, például a vételi vagy eladási opcióval rendelkező kötvények esetében maga az időtartam és annak súlya is bizonytalan.

Ezért a Macaulay időtartamának keresése ebben az esetben nincs értelme. A módosított időtartam azonban továbbra is kiszámítható, mivel csak a hozamváltozás hatásait veszi figyelembe, függetlenül a cash flow-k szerkezetétől, függetlenül attól, hogy fixek-e vagy sem.

Macaulay időtartama és kötvényimmunizálás

Az eszköz-forrás portfólió kezelésében az időtartam-egyeztetés a kamatláb immunizálásának egyik módszere. A kamatláb változása befolyásolja a cash flow-k jelenértékét, és ezáltal a fix kamatozású portfólió értékét. A vállalati portfólióban lévő eszközök és források időtartamának összehangolásával a kamatláb változása az eszközök és a kötelezettségek értékét pontosan ugyanannyival, de ellentétes irányba mozgatja.

Ezért a portfólió teljes értéke változatlan marad. Az időtartam-egyeztetés korlátja, hogy a módszer csak a kamatláb kismértékű változásaitól védi meg a portfóliót. Kevésbé hatékony nagy kamatláb-változások esetén.

Kapcsolódó olvasmányok

A Finance a Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ tanúsítás hivatalos szolgáltatója. A Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ akkreditáció a hitelelemzők globális szabványa, amely magában foglalja a pénzügyi, számviteli, hitelelemzési, cash flow elemzéseket, szövetségi modellezés, hitel-visszafizetések és egyebek. tanúsító program, amelynek célja, hogy bárkit világszínvonalú pénzügyi elemzővé alakítson.

A pénzügyi elemzés ismereteinek továbbfejlesztése és ajánlása érdekében javasoljuk az alábbi kiegészítő forrásokat:

  • Diszkont kamat Diszkont kamat A vállalati pénzügyekben a diszkontráta az a megtérülési ráta, amelyet a jövőbeni cash flow-k diszkontálásához használnak a jelen értékükre. Ez az arány gyakran a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége (WACC), az előírt megtérülési ráta vagy az az akadály, amelyet a befektetők várhatóan keresnek a befektetés kockázatához képest.
  • Hatékony időtartam Hatékony időtartam A tényleges időtartam a kötvény árának érzékenysége a benchmark hozamgörbével szemben. A kötvény kockázatának felmérésének egyik módja a
  • Hozamgörbe Hozamgörbe A hozamgörbe az adósság kamatlábainak grafikus ábrázolása egy lejárati tartományban. Ez azt mutatja, hogy a befektető milyen hozamra számít, ha adott ideig kölcsönadja a pénzét. A grafikon a kötvény hozamát mutatja a függőleges tengelyen és az érésig eltelt időt a vízszintes tengelyen.
  • Módosított időtartam Módosított időtartam A módosított időtartam, a kötvényértékelésekben általánosan használt képlet kifejezi az értékpapír értékének kamatláb-változásból eredő változását. Más

Legutóbbi hozzászólások