Adósság vs részvényfinanszírozás: melyik a legjobb? - Áttekintés, példák

Adósság vs részvényfinanszírozás - melyik a legjobb az Ön vállalkozásának és miért? Az egyszerű válasz az, hogy attól függ. A tőke szemben az adóssággal kapcsolatos döntés számos tényezőre támaszkodik, mint például a jelenlegi gazdasági helyzet, a vállalkozás jelenlegi tőkeszerkezete és a vállalkozás életciklusának szakasza, hogy csak néhányat említsünk. Ebben a cikkben megvizsgáljuk mindegyik előnyeit és hátrányait, és elmagyarázzuk, melyik a legjobb, a kontextustól függően.

A kifejezések meghatározása

Üzleti szempontból:

  • Adósság : Kötvények kibocsátására utal Kötvények A kötvények fix kamatozású értékpapírok, amelyeket vállalatok és kormányok bocsátanak ki tőkebevonás céljából. A kötvénykibocsátó tőkét kölcsönöz a kötvénytulajdonostól, és rögzített (vagy változó) kamatláb mellett fix összegű kifizetéseket teljesít nekik egy meghatározott időszakra. hogy finanszírozza az üzletet.
  • Részvény : A részvény kibocsátására vonatkozik Mi az a részvény? Az a magánszemély, akinek egy társaságban részvénye van, részvényesnek nevezhetõ, és jogosult a társaság maradvány eszközeinek és bevételeinek egy részének igénylésére (ha a társaság valaha feloszlana). A "részvény", "részvények" és "tőke" kifejezéseket felcserélhető módon használják. hogy finanszírozza az üzletet.

Javasoljuk, hogy először olvassa el a cikkeket, ha nem ismeri a részvények és kötvények működését.

Hogyan működik a tőkeszerkezet A tőkeszerkezet A tőkeszerkezet a vállalat által a működésének finanszírozásához és eszközeinek finanszírozásához alkalmazott adósság és / vagy saját tőke összegére vonatkozik. A cég tőkeszerkezete befolyásolja az adósság vs tőke döntését?

A kérdés megválaszolásához először meg kell értenünk a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) közötti összefüggést. WACC A WACC egy vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége, amely a tőke és az adósság együttes keverékét mutatja. A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, valamint egy letölthető WACC kalkulátort és tőkeáttételt is tartalmaz. A tőkeáttétel A pénzügyekben a tőkeáttétel olyan stratégia, amelyet a vállalatok az eszközök, a cash flow és a hozam növelésére használnak, bár növelheti a veszteségeket is. A tőkeáttételnek két fő típusa van: pénzügyi és működési. A pénzügyi tőkeáttétel növelése érdekében a vállalkozás fix kamatozású értékpapírok kibocsátásával vagy közvetlenül hitelezőtől kölcsönkérhet tőkét. Működő tőkeáttétel. Általában véve,a vállalkozás számára a legjobb tőkeszerkezet az a tőkeszerkezet, amely minimalizálja a vállalkozás WACC-értékét. Amint az alábbi ábra sugallja, a két változó közötti kapcsolatok hasonlítanak egy parabolára.

Adósság vs saját tőke

Az A pontban olyan tőkeszerkezetet látunk, amelynek alacsony az adósságállománya és nagy a saját tőkéje, ami magas WACC-t eredményez. A B pontban ennek az ellenkezőjét látjuk: tőkeszerkezet magas adósságmennyiséggel és alacsony tőkemennyiséggel - ami szintén magas WACC-értéket eredményez. A WACC minimalizálása érdekében a tőkeszerkezetnek az adósság és a tőke kiegyensúlyozott kombinációjából kell állnia.

Miért drága a túl sok tőke?

A saját tőke költsége A saját tőke költsége A tőke költsége a részvényes által megkövetelt megtérülési ráta az üzleti befektetésekhez. A megtérülés mértéke a befektetéssel járó kockázat szintjén alapul, és általában magasabb, mint az adósság költsége Az adósság költsége Az adósság költsége az a megtérülés, amelyet a vállalat adósainak és hitelezőinek nyújt. Az adósságköltséget a WACC számításaiban használják az értékelés elemzésére. mivel a tőkebefektetők nagyobb kockázatot vállalnak a társaság részvényeinek vásárlásakor, szemben a társaság kötvényével. Ezért a tőkebefektetők magasabb hozamot követelnek (Részvénykockázat Prémium Részvénykockázat Prémium Részvénykockázati prémium a részvény / egyedi részvény hozamának és a kockázatmentes megtérülési ráta különbsége.Ez a befektetőnek járó kompenzáció a magasabb kockázat vállalásáért és a kockázat nélküli értékpapírok helyett saját tőkébe történő befektetésért. ), mint az egyenértékű kötvénybefektető, hogy kompenzálja a részvényvásárláskor felvállalt további kockázatot. A részvényekbe történő befektetés számos tényező miatt kockázatosabb, mint a kötvényekbe történő befektetés, például:

  • A tőzsdén a hozamok volatilitása nagyobb, mint a kötvénypiacnál
  • A részvényesek alacsonyabb követeléssel rendelkeznek a társaság vagyonával szemben, a vállalat mulasztása esetén
  • A tőkenyereség nem garancia
  • Osztalék Osztalék Az osztalék a nyereség és az eredménytartalék egy része, amelyet a társaság kifizet a részvényeseinek. Amikor egy vállalat nyereséget termel és felhalmozódik az eredménytartalék, akkor ezeket a nyereségeket újra befektethetjük a vállalkozásba, vagy osztalékként kifizethetjük a részvényesek számára. diszkrecionálisak (azaz a társaságnak nincs jogi kötelezettsége osztalékkibocsátásra)

Így a pusztán saját tőkével történő finanszírozás magas WACC-hoz vezet.

Tőzsde (adósság vs részvény téma)

Miért drága a túl sok adósság?

Míg az adósság költsége Az adósság költsége Az adósság költsége az a megtérülés, amelyet a vállalat adósainak és hitelezőinek nyújt. Az adósságköltséget a WACC számításaiban használják az értékelés elemzésére. általában alacsonyabb, mint a saját tőke költsége (a fent említett okok miatt), a túl sok adósság felvállalása az adósság költségeinek a saját tőke költsége fölé emelkedését eredményezi. Ennek oka, hogy az adósság költségét befolyásoló legnagyobb tényező a hitel kamatlába. Kamatláb A kamatláb arra az összegre vonatkozik, amelyet a hitelező a hitelfelvevőnek bármilyen adósságformáért felszámít, általában a tőke százalékában kifejezve. (kötvények kibocsátása esetén a kötvény kamatszelvénye Kamatláb Kamatláb A kötvénytulajdonosnak fizetett éves kamatbevétel összege, a kötvény névértéke alapján.).

Amint egy vállalkozás egyre több adósságot vállal, növekszik annak valószínűsége, hogy nem teljesíti adósságát. Ennek oka, hogy a több adósság megegyezik a magasabb kamatfizetésekkel. Ha egy vállalkozás lassú értékesítési periódust tapasztal, és nem tud elegendő készpénzt termelni a kötvénytulajdonosok kifizetéséhez, az nemteljesítésbe kerülhet. Ezért az adósságbefektetők magasabb hozamot követelnek a sok adóssággal rendelkező társaságoktól annak érdekében, hogy kompenzálják a vállalt további kockázatokat. Ez a magasabb megtérülés magasabb kamatláb formájában nyilvánul meg.

Így a pusztán adóssággal történő finanszírozás magasabb adósságköltségekhez, és magasabb WACC-hez vezet.

Érdemes megjegyezni azt is, hogy a nemteljesítés valószínűségének növekedésével a részvényesek hozama is veszélyben van, mivel az esetleges nemteljesítéssel kapcsolatos rossz sajtó lefelé nyomást gyakorolhat a társaság részvényárfolyamára. Így a túl sok adósság felvállalása szintén növeli a részvények költségeit, mivel a részvénykockázati prémium növekszik, hogy kompenzálja a részvényesek számára a hozzáadott kockázatot.

Tudjon meg többet Warren Buffet gondolatairól a saját tőke és az adósság között.

Optimális tőkeszerkezet

Az optimális tőkeszerkezet az, amely minimalizálja a súlyozott átlagos tőkeköltséget (WACC) az adósság és a saját tőke keverékének felvállalásával. Az alábbi diagram C pontja a WACC és a tőkeáttételi görbe optimális tőkeszerkezetét mutatja:

Adósság vs saját tőke

Ha az üzlet a görbe A pontján van, az adósságkibocsátás csökkentené WACC-jét. Ha az üzlet a görbe B pontján van, a tőke kibocsátása csökkentené WACC-jét. A WACC kiszámításával kapcsolatos további részletekért kattintson ide. WACC A WACC egy vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége, amely a tőke és az adósság együttes költségét mutatja. A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, és egy letölthető WACC számológépet is tartalmaz.

Egyéb megfontolandó tényezők

Az alábbiakban további fontos tényezőket kell figyelembe venni a finanszírozási döntés meghozatalakor:

  • Flotációs költségek : Ha a befektetési bankok sokat számítanak új részvények kibocsátásáért (vagy „lebegéséért”), az adósságkibocsátás olcsóbb lesz és fordítva.
  • Kamatlábak : A magas kamatlábak megkövetelik, hogy a vállalkozás magas kuponos kötvényeket kínáljon, hogy vonzó befektetés lehessen. Ez költségesebb lesz, így a tőke kibocsátása olcsóbb lesz és fordítva.
  • Adókulcsok : A magas adókulcsok levonásra kerülnek a kötvénytulajdonosok bevallásaiból, mivel a kuponjuk nagyobb részét el kell adniuk. Így a kompenzáció érdekében magasabb megtérülést fognak követelni. Ebben az esetben a tőke kibocsátása olcsóbb lesz és fordítva.
  • A kereslet volatilitása : Ha a vállalkozás szezonális, vagy havonta ingadozó bevételeket lát, nehéz lesz garantálni, hogy elegendő készpénz áll rendelkezésre a kuponfizetésekhez. Ezért a tőke kibocsátása jobb döntés lesz, és fordítva.
  • Üzleti növekedés : Ha a vállalat meglehetősen fiatal, és a növekedés támogatása érdekében jelentős beruházásokat fektet a kutatás-fejlesztésbe, bölcsebb lehet a havi cash flow-kkal szembeni követelések csökkentése tőke kibocsátásával és fordítva.

Az alábbi táblázat könnyen összefoglalja az adósság és a tőke közötti döntést:

tőke szemben adósság: összefoglaló táblázat

* Feltételezve, hogy az összes többi tényező ugyanaz marad

További források

Köszönjük, hogy elolvasta ezt az útmutatót az adósság és a saját tőke, valamint az egyes finanszírozási típusok előnyei és hátrányai között. A Finance felajánlja a pénzügyi modellezés és értékbecslés elemzőjének (FMVA) ™ FMVA® tanúsítását. Csatlakozzon 350 600+ hallgatóhoz, akik olyan vállalatoknál dolgoznak, mint az Amazon, a JP Morgan és a Ferrari tanúsító program azok számára, akik karrierjüket a következő szintre akarják vinni. A továbbtanulás és az elemzői karrier előrehaladása érdekében a következő pénzügyi források is hasznosak lehetnek:

  • Pénzügyi modellezés az FP&A számára Pénzügyi modellezés az FP&A számára
  • Az adósság költsége Az adósság költsége Az adósság költsége az a megtérülés, amelyet a vállalat adósainak és hitelezőinek nyújt. Az adósságköltséget a WACC számításaiban használják az értékelés elemzésére.
  • Saját tőke költsége Saját tőke költsége A tőke költsége az a megtérülési ráta, amelyet a részvényes megkövetel egy vállalkozásba történő befektetéshez. A megtérülés mértéke a befektetéssel járó kockázat szintjén alapul
  • Kamat kamatköltség A kamatráfordítás olyan társaságból származik, amely adósság- vagy tőke lízing révén finanszíroz. A kamat megtalálható az eredménykimutatásban, de az adósság ütemezésén keresztül is kiszámítható. Az ütemtervnek tartalmaznia kell a vállalat mérlegében szereplő összes főbb adósságrészletet, és a kamatot kiszámítva az összeget

Legutóbbi hozzászólások