A magánvállalkozások értékelési értékelési módszerei A társaság folyamatos működésként történő értékelésekor három fő értékelési módszert alkalmaznak: DCF elemzés, összehasonlítható társaságok és precedens tranzakciók. Ezeket az értékelési módszereket a befektetési banki, a tőkekutatás, a magántőke, a vállalati fejlesztés, az egyesülések és felvásárlások, a tőkeáttételes kivásárlások és a finanszírozás a társaság jelenlegi nettó vagyonának értékelésére használt eljárások összessége. Az állami vállalatok számára ez viszonylag egyszerű: egyszerűen be tudjuk szerezni a vállalat részvényeit. Részvény Mi az a részvény? Az a magánszemély, akinek egy társaságban részvénye van, részvényesnek nevezhetõ, és jogosult a társaság maradvány eszközeinek és jövedelmének egy részének igénylésére (ha a társaság valaha feloszlana). A "részvény", "részvények" és "tőke" kifejezéseket felcserélhető módon használják.ár és az olyan adatbázisokból forgalmazott részvények száma, mint például a Google Finance. A piaci kapitalizációnak is nevezett állami vállalat értéke az említett két érték szorzata.
Ez a megközelítés azonban nem fog működni a magánvállalkozásokkal, mivel a részvényeik értékére vonatkozó információk nincsenek nyilvános listán. Ezenkívül, mivel a magántulajdonban lévő cégek gyakran nem kötelesek az állami cégeket szabályozó szigorú számviteli és beszámolási előírások szerint működni, pénzügyi kimutatásaik következetlenek és nem szabványosíthatók, és mint ilyenek, nehezebben értelmezhetők.
Itt három általános módszert vezetünk be a magánvállalkozások értékelésére, a nyilvánosság számára elérhető adatok felhasználásával.
Ha többet szeretne megtudni, olvassa el üzleti értékelési infografikánkról a DCF elemzési infografikát Hogyan működik a diszkontált cash flow (DCF) valójában. Ez a DCF-elemzés infografika végigjárja a DCF-modell Excelbe építésének különböző lépéseit. .
Közös módszerek a magáncégek értékelésére
1. számú összehasonlítható vállalatelemzés (CCA)
Az összehasonlítható vállalati elemzés Összehasonlítható vállalati elemzés Hogyan lehet elvégezni az összehasonlítható vállalati elemzést. Ez az útmutató lépésről lépésre bemutatja, hogyan lehet összehasonlítható vállalati elemzéseket készíteni ("Comps"), tartalmaz egy ingyenes sablont és sok példát. A Comps egy relatív értékelési módszertan, amely hasonló állami vállalatok arányait vizsgálja meg, és felhasználja őket egy másik vállalkozás értékének származtatásához (CCA), azzal a feltételezéssel működve, hogy ugyanazon iparág hasonló cégeinek hasonló többszörösei vannak. a pénzügyi elemzés során alkalmazott értékelési többszörösek. Az ilyen típusú többszöröseket sajáttőke és vállalati érték többszörösekként lehet osztályozni. Két különböző módszerben alkalmazzák őket: összehasonlítható vállalati elemzés (komp) vagy precedens tranzakció (precedens). Lásd a számítás példáit.Amikor a magáncég pénzügyi információi nem nyilvánosak, akkor olyan vállalatokat keresünk, amelyek hasonlóak a célértékünkhöz, és meghatározzuk a célvállalat értékét az összehasonlítható cégek többszöröseivel. Ez a leggyakoribb magáncég értékelési módszer.
Ennek a módszernek az alkalmazásához először meg kell határoznunk a célvállalat méretét, iparágát, működését stb. Jellemzőit, és létre kell hoznunk egy hasonló tulajdonságokkal rendelkező „társcsoportot”. Ezután összegyűjtjük e vállalatok többszöröseit, és kiszámoljuk az ipar átlagát. Míg a többszörösek megválasztása függhet a vállalatok iparától és növekedési szakaszától, ezúton bemutatunk egy példát az értékelésre az EBITDA többszörös EBITDA többszörösével Az EBITDA többszörös egy olyan pénzügyi arány, amely összehasonlítja a vállalat vállalati értékét az éves EBITDA-val. Ezzel a többszörössel lehet meghatározni egy vállalat értékét, és összehasonlítani más, hasonló vállalkozások értékével. Egy vállalat EBITDA-többszöröse a tőkeszerkezet-különbségek normalizált arányát adja, mivel ez az egyik leggyakrabban használt többszörös.
Az EBITDA EBITDA EBITDA vagy a kamat, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény a társaság nyeresége, mielőtt ezen nettó levonásokat végrehajtanák. Az EBITDA a vállalkozás működési döntéseire összpontosít, mert a tőkeszerkezet hatása előtt megvizsgálja az üzleti vállalkozás jövedelmezőségét az alapműveletekből. A képlet a cég kamatával, adókkal, amortizációval és amortizációval korrigált nettó jövedelme, és felhasználható a vállalat szabad cash flow-jának közelítő ábrázolására. A cég értékelési képletét a következőképpen fejezzük ki:
A megcélzott cég értéke = A célvállalat többszörös (M) x EBITDA
Ahol a Többszörös (M) a vállalati érték átlaga A vállalati érték vagy a vállalati érték a vállalat teljes értéke, amely megegyezik a saját tőkeértékével, plusz a nettó adósság, plusz az esetleges kisebbségi részesedéssel, amelyet az értékelés során használnak. A teljes piaci értéket vizsgálja, nem csak a saját tőke értékét, így az összes tulajdonosi kamat és eszközkövetelés mind az adósság, mind a tőke részeként szerepel. / Összehasonlítható cégek EBITDA-ja, és a megcélzott cég EBITDA-ja általában a következő tizenkét hónapra várható.
A fenti kép a Finance üzleti értéktanfolyamának Comps táblázata.
# 2 Diszkontált cash flow (DCF) módszer
A diszkontált pénzáramlás DCF-modell oktatási ingyenes útmutató A DCF-modell egy adott típusú pénzügyi modell, amelyet egy vállalkozás értékére használnak. A modell egyszerűen egy vállalat előre nem látható szabad cash flow (DCF) módszerének előrejelzése jelenti a CCA-módszer egy lépéssel tovább. A CCA módszerhez hasonlóan a céltársaság diszkontált cash flow becsléseit is becsüljük, a nyilvánosan forgalmazott társaiktól szerzett pénzügyi információk alapján.
A DCF módszer szerint azzal kezdjük, hogy meghatározzuk a célvállalat bevételének növekedési ütemét. Ezt úgy érik el, hogy kiszámítják az összehasonlítható vállalkozások átlagos növekedési ütemét. Ezután előrejelzéseket készítünk a cég bevételeiről, működési kiadásairól, adókról stb., És szabad cash flow-kat generálunk. Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) azt méri, hogy a vállalat képes-e előállítani azt, ami a befektetők számára fontos: rendelkezésre álló készpénz a célvállalat diszkrecionális módon (FCF) terjeszti , általában 5 évig. A szabad cash flow képlete a következő:
Szabad cash flow = EBIT (1 adókulcs) + (értékcsökkenési értékcsökkenési leírás Az értékcsökkenési ráfordítás az üzem, az ingatlan és a berendezés értékének csökkentésére szolgál, annak érdekében, hogy a használat és az elhasználódás idővel megfeleljen. tükrözik egy hosszú lejáratú eszköz költségét és értékét, ahogyan az az általa generált bevételhez viszonyul.) + (amortizáció) - (a nettó forgótőke változása Nettó forgótőke Nettó forgótőke (NWC) a vállalat forgóeszközei közötti különbség ( pénzeszközök nélkül) és a mérlegében lévő rövid lejáratú kötelezettségek (adósság nélkül). Ez a vállalat likviditásának és a rövid távú kötelezettségek teljesítésének, valamint a vállalkozás alapműveleteinek mérőszáma. Az ideális helyzet: (tőkeberuházás)
Általában a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltségét (WACC) használjuk. WACC A WACC a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége, amely a tőke és az adósság együttes keverékét mutatja. A WACC képlet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ez az útmutató áttekintést nyújt arról, hogy mi ez, miért használják, hogyan kell kiszámítani, és egy letölthető WACC kalkulátort is tartalmaz, mint a megfelelő diszkontrátát. A cég WACC-értékének levezetéséhez tudnunk kell a saját tőkeköltségét, az adósságköltséget, az adókulcsot és a tőkeszerkezetet. A tőkeköltség kiszámítása a tőkeszerkezeti modell (CAPM) alapján a tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) alapján A tőkeszerkezeti modell (CAPM) egy olyan modell, amely leírja az értékpapír várható hozama és kockázata közötti kapcsolatot.A CAPM képlet azt mutatja, hogy egy értékpapír megtérülése megegyezik a kockázatmentes hozam plusz egy kockázati prémiummal, az adott értékpapír béta alapján. Becslésünk szerint a cég bétáját az iparág átlagos bétájának figyelembe vételével végezzük. Az adósságköltség a cél hitelprofiljától függ, ami befolyásolja az adósság keletkezésének kamatlábát.
Az adókulcs és a tőkeszerkezet iparági normájának megtalálására a célcsoport nyilvános társaira is hivatkozunk. Ha megvan az adósság és a saját tőke súlya, az adósság költsége és a saját tőke költsége, levezethetjük a WACC-t.
A fenti lépések teljesítése után a célvállalat értékelése a következőképpen számítható:
Meg kell jegyezni, hogy a DCF elemzés elvégzése jelentős pénzügyi modellezést igényel. Mi a pénzügyi modellezés? A pénzügyi modellezést az Excel programban végzik a vállalat pénzügyi teljesítményének előrejelzéséhez. Áttekintés arról, hogy mi a pénzügyi modellezés, hogyan és miért kell egy modellt felépíteni. tapasztalat. A pénzügyi modellezés elsajátításának legjobb módja a gyakorlat és a szakember közvetlen oktatása. A Finance pénzügyi modellezési tanfolyama az egyik legegyszerűbb módszer ennek a készségnek a megszerzésére.
Indítson most pénzügyi pénzügyi modellezési tanfolyamokat!
# 3 Az első chicagói módszer
Az első chicagói módszer a több alapú értékelési módszer és a diszkontált cash flow módszer kombinációja. Ennek a módszernek a sajátossága abban rejlik, hogy megvizsgálja a célvállalat kifizetésének különféle forgatókönyveit. Általában ez a módszer három szcenárió felépítését foglalja magában: a legjobb eset (amint azt a cég üzleti terve kimondja), egy alapeset (a legvalószínűbb forgatókönyv) és a legrosszabb eset. Minden esethez valószínűséget rendelünk.
Az első két módszerben ugyanazt a megközelítést alkalmazzuk az esetspecifikus cash flow-k és növekedési ütemek előrejelzésére több éven keresztül (jellemzően ötéves előrejelzési időszak). A vállalat végértékét a Gordon növekedési modell segítségével vetítjük ki Gordon növekedési modell segítségével A Gordon növekedési modell - más néven Gordon osztalékmodell vagy osztalékkedvezmény-modell - egy részvényértékelési módszer, amely kiszámítja a részvény belső értékét, a jelenlegi piactól függetlenül. körülmények. A befektetők ezt az egyszerűsített modellt használva összehasonlíthatják a vállalatokat más iparágakkal. Ezt követően az egyes esetek értékelését a DCF módszerrel vezetik le. Végül a három forgatókönyv valószínűséggel súlyozott átlagának figyelembe vételével jutunk el a célvállalat értékeléséhez.
Ezt a magántársaság értékelési módszert alkalmazhatják a kockázati tőkések és a magántőke magántőke karrier profilja A magántőke elemzői és munkatársai hasonló munkát végeznek, mint a befektetési banki tevékenységben. A munka pénzügyi modellezést, értékelést, hosszú órákat és magas fizetést tartalmaz. A magántőke (PE) a befektetési bankárok (IB) gyakori előrelépése. Az IB elemzői gyakran arról álmodoznak, hogy a befektetők a vevői oldalra váltsanak, mivel ez olyan értékelést nyújt, amely magában foglalja mind a cég felfelé irányuló, mind hátrányos kockázatát.
Korlátozás és alkalmazás a való világban
Mint láthatjuk, a magáncég értékelése elsősorban feltételezések és becslések alapján épül fel. Míg az iparági átlagnak a többszörösei és a növekedési ütemek alapján megalapozott találgatás adódik a célvállalat valódi értékéről, ez nem számolhat olyan extrém egyszeri eseményekkel, amelyek befolyásolták az összehasonlítható állami cég értékét. Mint ilyen, alkalmazkodnunk kell egy megbízhatóbb arányhoz, kizárva az ilyen ritka események hatásait.
Ezenkívül az iparágban nemrégiben végrehajtott tranzakciók, például felvásárlások, fúziók Egyesülések Akvizíciók M&A folyamata Ez az útmutató az M&A folyamat minden lépését végigvezeti. Tudja meg, hogyan teljesülnek az egyesülések, felvásárlások és ügyletek. Ebben az útmutatóban felvázoljuk az akvizíció folyamatát az elejétől a végéig, a felvásárlók különféle típusait (stratégiai és pénzügyi vásárlások), a szinergiák fontosságát és a tranzakciós költségeket, vagy az IPO-k olyan pénzügyi információkat nyújthatnak számunkra, amelyek messzemenően segítenek a célvállalat értékének kifinomultabb becslése.
Tudj meg többet!
Reméljük, hogy ez hasznos útmutató volt a magáncégek értékeléséhez. Annak érdekében, hogy többet megtudjon arról, hogyan értékelheti a vállalkozásokat, az alábbiakban javasoljuk ezeket a további forrásokat:
- Értékelési módszerek Értékelési módszerek A társaság folyamatos működésként történő értékelésekor három fő értékelési módszert alkalmaznak: DCF elemzés, összehasonlítható társaságok és precedens tranzakciók. Ezeket az értékelési módszereket alkalmazzák a befektetési banki tevékenységben, a tőkekutatásban, a magántőke, a vállalati fejlesztés, az egyesülések és felvásárlások, a tőkeáttételes kivásárlások és a pénzügyek terén
- Értékelési karrier profil Értékelési elemző karrier profil Az értékelési elemző értékelési szolgáltatásokat nyújt állami és magánvállalatok számára. Jellemzően az immateriális javak azonosítására és értékelésére összpontosítanak, pontosabban a goodwill értékvesztésére és a vételár-allokációra (PPA). Az értékelési csapat elemzői karrierje jelentős pénzügyi modellezést és elemzést igényelhet.
- Több EBITDA többszörös EBITDA többszörös Az EBITDA többszörös egy olyan pénzügyi mutató, amely összehasonlítja a vállalat vállalati értékét az éves EBITDA értékével. Ezzel a többszörössel lehet meghatározni egy vállalat értékét, és összehasonlítani más, hasonló vállalkozások értékével. A vállalat többszörös EBITDA-ja normalizált arányt biztosít a tőkeszerkezet különbségeihez
- Többszörös elemzés Többszörös elemzés A többszörös elemzés magában foglalja a vállalat értékelését többszörös használatával. Összehasonlítja a vállalat többszörösét egy társvállalatéval.
- Többszörös típusok Értékelési többszörös típusok A pénzügyi elemzés során sokféle értékelési többszörös létezik. Az ilyen típusú többszöröseket sajáttőke és vállalati érték többszörösekként lehet osztályozni. Két különböző módszerben alkalmazzák őket: összehasonlítható vállalati elemzés (komp) vagy precedens tranzakció (precedens). Lásd a számítás példáit
