Arbitrage árazási elmélet - Az APT működésének megértése

Az Arbitrage Pricing Theory (APT) az eszközárképzés elmélete, amely szerint az eszköz megtérül az eszközök megtérülésével és a ROA képlettel ROA képlettel. Az eszközök megtérülése (ROA) egy olyan megtérülési mutató (ROI), amely a vállalkozás jövedelmezőségét méri az összes eszközéhez viszonyítva. Ez az arány azt jelzi, hogy egy vállalat mennyire teljesít jól, ha összehasonlítja a termelt nyereséget (nettó jövedelmet) az eszközbe fektetett tőkével. az eszköz várható hozamának és az eszköz kockázatát befolyásoló makrogazdasági tényezők lineáris összefüggésével előrejelezhető. Az elméletet 1976-ban hozta létre Stephen Ross amerikai közgazdász. Az APT elemzőknek és befektetőknek többtényezős árazási modellt kínál az értékpapírok számára, a pénzügyi eszköz várható hozama és kockázatai közötti kapcsolat alapján.

Arbitrage árazási elmélet nyitó

Az APT célja egy olyan értékpapír valós piaci árának meghatározása, amelynek átmenetileg helytelenül lehet az ára. Feltételezi, hogy a piaci fellépés kevesebb, mint mindig tökéletesen hatékony, ezért időnként azt eredményezi, hogy az eszközöket rövid ideig rosszul árazják - akár túlértékelik, akár alulértékelik.

A piaci fellépésnek azonban végül helyre kell hoznia a helyzetet, az árat vissza kell vezetnie valós piaci értékéhez. Az arbitrázs számára az ideiglenesen rosszul árfolyamú értékpapírok rövid távú lehetőséget jelentenek a gyakorlatilag kockázatmentes profitszerzésre.

Az APT rugalmasabb és összetettebb alternatívája a tőkeszerkezeti modellnek (CAPM) a tőkeeszköz-árazási modellnek (CAPM). A tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) egy olyan modell, amely leírja az értékpapír várható hozama és kockázata közötti kapcsolatot. A CAPM képlet azt mutatja, hogy egy értékpapír megtérülése megegyezik a kockázatmentes hozam plusz egy kockázati prémiummal, az adott értékpapír béta alapján. Az elmélet lehetőséget nyújt a befektetőknek és az elemzőknek, hogy testre szabják a kutatásukat. Nehezebb azonban alkalmazni, mivel jelentős időbe telik meghatározni mindazokat a tényezőket, amelyek befolyásolhatják az eszköz árát.

Feltételezések az Arbitrage árazási elméletben

Az Arbitrage árazási elmélet egy olyan árképzési modellel működik, amely számos kockázat- és bizonytalansági tényezőt figyelembe vesz. A tőkeeszköz-árképzési modelltől (CAPM) eltérően, amely csak a teljes piac kockázati szintjének egyetlen tényezőjét veszi figyelembe, az APT-modell számos makrogazdasági tényezőt vizsgál meg, amelyek az elmélet szerint meghatározzák az adott eszköz kockázatát és hozamát. eszköz.

Ezek a tényezők kockázati prémiumokat kínálnak a befektetők számára, hogy mérlegeljék őket, mivel a tényezők szisztematikus kockázatot hordoznak. A szisztematikus kockázatot a szervezeten kívüli tényezők okozzák. Minden befektetés vagy értékpapír szisztematikus kockázatnak van kitéve, ezért nem diverzifikálható kockázatról van szó. amit diverzifikálással nem lehet megszüntetni.

Az APT azt javasolja, hogy a befektetők diverzifikálják portfóliójukat, de a prémiumok és a makroökonómiai kockázati tényezők érzékenysége alapján saját egyéni kockázati és hozamprofiljukat is megválasztják. A kockázatvállaló befektetők arbitrázs alkalmazásával aknázzák ki az eszköz várható és valós hozamának különbségeit.

Döntőbíráskodás az APT-ben

Az APT szerint az eszközök megtérülése lineáris mintát követ. A befektető az arbitrázs stratégia segítségével kihasználhatja a lineáris mintázat hozamának eltéréseit. A választottbírósági eljárás az eszköz egyidejű vásárlása és eladása különböző tőzsdéken, az árképzés enyhe eltéréseinek kihasználásával, a kereskedelem kockázatmentes profitjának rögzítéséhez.

Az APT arbitrázs fogalma azonban eltér a kifejezés klasszikus jelentésétől. Az APT-ben az arbitrázs nem kockázatmentes művelet - de a siker nagy valószínűségét kínálja. Amit az arbitrázs árazási elmélet kínál a kereskedőknek, az modell az eszköz elméleti valós piaci értékének meghatározására. Miután meghatározták ezt az értéket, a kereskedők az enyhe eltéréseket keresik a valós piaci ártól, és ennek megfelelően kereskednek.

Például, ha az A részvény valós piaci értékét az APT árazási modellje alapján 13 dollárra állapítják meg, de a piaci ár röviden 11 dollárra süllyed, akkor egy kereskedő megvásárolná a részvényt, azon a meggyőződésen alapulva, hogy további piaci árakció gyorsan „korrigálja” a piaci árat a részvény 13 dolláros szintjére.

Az APT matematikai modellje

Az arbitrázsár elmélete matematikai modellként kifejezhető:

Arbitrage árazási elmélet - képlet

Hol:

  • ER (x) - Az eszköz várható megtérülése
  • Rf - kockázat nélküli megtérülési ráta
  • β n (Beta) - Az eszköz tényezőkre való érzékenysége
  • RP n - A tényezőhöz kapcsolódó kockázati prémium

Az értékpapírok korábbi megtérülését lineáris regresszióanalízissel elemzik. Regresszióanalízis A regresszióanalízis olyan statisztikai módszerek összessége, amelyeket a függő változó és egy vagy több független változó közötti kapcsolatok becslésére használnak. Használható a változók közötti kapcsolat erősségének felmérésére és a köztük lévő jövőbeli modell modellezésére. a makrogazdasági tényezővel szemben az arbitrázs árképzési elmélet képletének béta együtthatóinak becslésére.

Bemenetek az Arbitrage árazási elmélet képletében

Az arbitrázsár elmélete nagyobb rugalmasságot biztosít, mint a CAPM; az előbbi azonban összetettebb. Azok a bemenetek, amelyek bonyolulttá teszik az arbitrázs árképzési modellt, az eszköz árérzékenysége n tényezőre n ) és kockázati prémiuma n tényezőre (RP n ) .

A béta és kockázati prémium előállítása előtt a befektetőnek ki kell választania azokat a tényezőket, amelyek szerintük befolyásolják az eszköz hozamát; fundamentális elemzéssel és többváltozós regresszióval végezhető el. A faktor béta számításának egyik módszere az, ha elemezzük, hogy a béta milyen sok hasonló eszközre / indexre hatott, és becsléshez jutunk regresszió futtatásával arra vonatkozóan, hogy a faktor hogyan befolyásolta a hasonló eszközöket / indexet.

A kockázati prémium úgy érhető el, hogy a hasonló eszközök / indexek éves, éves hozamát a kockázatmentes rátához hasonlítjuk, hozzáadjuk a tényezők bétáihoz szorozva a faktorprémiumokkal, és megoldva a faktorprémiumokat.

Példa

Feltételezzük, hogy:

  • Az arbitrázs árképzési elmélet képletét egy jól diverzifikált részvényportfólióra kívánja alkalmazni.
  • A kockázat nélküli megtérülési ráta 2%.
  • Két hasonló eszköz / index az S&P 500 és a Dow Jones Industrial Average (DJIA).
  • Két tényező az infláció és a bruttó hazai termék (GDP).
  • Az S&P 500 inflációjának és GDP-jének bétája 0,5, illetve 3,3 *.
  • Az DJIA inflációjának és GDP-jének bétája 1, illetve 4,5 *.
  • Az S&P 500 várható hozama 10%, a DJIA várható hozama pedig 8% *.

* A béták nem jelentenek tényleges bétákat a piacokon. Csak demonstrációs célokra használják őket.

* A várható hozam nem jelenti a tényleges várható hozamot. Csak demonstrációs célokra használják őket.

A kockázati prémiumok megoldása után jól diverzifikált portfóliónknál a következők maradnak:

Minta számítás 1

A várható arbitrázs árképzési elmélet hozamának kiszámításához csatlakoztassa a regressziós eredményeket arra vonatkozóan, hogy a béták hogyan befolyásoltak sok hasonló eszközt / indexet.

2. minta számítás

Kapcsolódó olvasmányok

A Finance a globális Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ tanúsítás hivatalos szállítója , a szövetség modellezése, a hitelek visszafizetése és még sok más. tanúsítási program, amelynek célja, hogy bárki világszínvonalú pénzügyi elemzővé váljon. A karrier továbbhaladásához az alábbi kiegészítő pénzügyi források hasznosak lehetnek:

  • Béta együttható Béta együttható A béta együttható az értékpapír vagy a befektetési portfólió érzékenységének vagy korrelációjának mértéke a teljes piac mozgásával. A kockázat statisztikai mértékét levezethetjük azáltal, hogy összehasonlítjuk az egyes értékpapírok / portfóliók hozamait a teljes piac hozamaival
  • A saját tőke megtérülése A saját tőke megtérülése (ROE) a saját tőke megtérülése (ROE) a vállalat jövedelmezőségének mérőszáma, amely a társaság éves hozamát (nettó jövedelmét) elosztja a teljes saját tőke értékével (azaz 12%). A ROE egyesíti az eredménykimutatást és a mérleget, mivel a nettó jövedelmet vagy nyereséget összehasonlítják a saját tőkével.
  • Részvénykockázat Prémium Részvénykockázat Prémium Részvénykockázati prémium a részvény / egyedi részvény hozamának és a kockázatmentes megtérülési ráta különbsége. Ez a befektetőnek járó kompenzáció a magasabb kockázat vállalásáért és a kockázat nélküli értékpapírok helyett saját tőkébe történő befektetésért.
  • Regresszióanalízis Regresszióanalízis A regresszióanalízis olyan statisztikai módszerek összessége, amelyeket a függő változó és egy vagy több független változó közötti kapcsolatok becslésére használnak. Használható a változók közötti kapcsolat erősségének felmérésére és a köztük lévő jövőbeli modell modellezésére.

Legutóbbi hozzászólások